Pronađite sigurnost, visoku dobit u ova 3 glavna ograničena partnerstva

Vrlo visoki prinosi od dividende mogu signalizirati da bi smanjenje dividendi moglo biti pred vratima. Ali glavna ograničena partnerstva mogu biti dobra iznimka od tog pravila. Ovdje ćemo raspravljati o tri visokoprinosna glavna ograničena partnerstvas koji nude natprosječne prinose distribucije uz široku marginu sigurnosti.

Magellan Midstream Partners: stalni tok dividendi 

Magellan Midstream partneri (MMP) ima najduži sustav cjevovoda za rafinirane proizvode u SAD-u Njegova mreža cjevovoda povezana je s gotovo polovicom ukupnog američkog rafinerijskog kapaciteta. Transport i skladištenje naftnih derivata ostvaruje 65% ukupnih poslovnih prihoda, dok transport i skladištenje sirove nafte ostvaruju preostalih 35% poslovnih prihoda.

Većina naftnih kompanija vrlo je osjetljiva na recesije i padove energetskog tržišta zbog dramatičnih ciklusa rasta i pada ovog sektora. Magellan je jedna od najotpornijih naftnih kompanija zahvaljujući svom obrambenom poslovnom modelu. Tvrtka naplaćuje naknade koje su proporcionalne količinama proizvoda koji se transportiraju i skladište u svojoj mreži. Još bolje, ima ugovore o minimalnim količinama sa svojim klijentima i stoga prima značajne iznose naknada čak i kada njegovi klijenti prevoze manje količine od normalnih. Samo 9% poslovnih prihoda Magellana izravno je izloženo cijenama roba.

Prednosti ovog robusnog poslovnog modela bile su očite u svakom padu energetskog sektora. U 2020. svi veliki proizvođači i rafinerije nafte pretrpjeli su prekomjerne gubitke zbog snažnog pada uzrokovanog krizom izazvanom koronavirusom. Magellan se pokazao kao jedna od najotpornijih naftnih kompanija, budući da se njegov raspodijeljeni novčani tok po jedinici smanjio za samo 18% u toj godini.

Štoviše, Magellan trenutno uživa snažan poslovni zamah. Zahvaljujući sankcijama koje su zapadne zemlje nametnule Rusiji zbog invazije na Ukrajinu i agresivnom smanjenju proizvodnje OPEC-a, SAD je jedini veliki proizvođač nafte koji može nadoknaditi izgubljene barele. Kao rezultat toga, proizvodnja nafte u SAD-u vratila se blizu razine prije pandemije i vjerojatno će nastaviti rasti u nadolazećim godinama. To znači da će veće količine sirove nafte i rafiniranih proizvoda ići kroz Magellanovu mrežu.

Zahvaljujući svom obrambenom poslovnom modelu, Magellan ima iznimnu evidenciju rasta distribucije. MLP je rastao svoju distribuciju 70 uzastopnih kvartala po prosječnoj godišnjoj stopi od 12%, sve dok nije zamrznuo svoju distribuciju u drugom kvartalu 2020. zbog pandemije. Zadržao je svoju distribuciju konstantnom sedam uzastopnih kvartala i nastavio je povećavati krajem 2021. zahvaljujući oporavku energetskog sektora. Sve u svemu, Magellan je povećao svoju distribuciju 20 uzastopnih godina, po prosječnoj godišnjoj stopi od 10%.

Budući da ovo razdoblje uključuje Veliku recesiju, pad cijene nafte 2015.-2016. i pandemiju, rekord rasta distribucije Magellana dokaz je otpornosti njegovog poslovnog modela. Ulagačima će biti teško pronaći otporniju naftnu tvrtku.

Štoviše, Magellan trenutno nudi distribucijski prinos od 8.1%. S obzirom na pristojan omjer pokrivenosti distribucije od 1.2, robustan poslovni model i zdravu bilancu, ulagači bi trebali biti sigurni da je distribucija sigurna. S druge strane, zbog slabog niza projekata rasta, pametno je ne očekivati ​​značajan rast distribucije u budućnosti. Ipak, izniman prinos dionice i pouzdano poslovanje nude atraktivnu kombinaciju.

Ostvarite dodatni prihod od MPLX-a 

MPLX (MPLX) je diverzificirani MLP, koji je osnovao Marathon Petroleum 2012. Djeluje u dva segmenta: logistika i skladištenje, što uključuje prijevoz i skladištenje sirove nafte i rafiniranih proizvoda, te prikupljanje i obrada, koji se odnosi na prirodni plin i tekućine prirodnog plina. Logistika i skladištenje generiraju približno 65% ukupne zarade prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije MPLX-a.

Poslovni model MPLX-a vrlo je sličan Magellanovom. MPLX ima model temeljen na naknadama, koji se temelji na naplaćivanju naknada za količine proizvoda koji se prevoze i skladište kroz mrežu MLP-a. Baš kao i Magellan, MPLX je sa svojim klijentima potpisao ugovore o minimalnim količinama i stoga uživa pouzdane novčane tokove čak i tijekom nepovoljnih razdoblja, u kojima njegovi kupci prevoze mnogo manje količine nego inače.

Zahvaljujući svom robusnom poslovnom modelu, MPLX je doživio pad svog distribuiranog novčanog toka po jedinici za samo 9% u 2020. Još bolje, MLP se u potpunosti oporavio od pandemije, sa svojim distribuiranim novčanim tokom na novim najvišim razinama svih vremena.

Ključnu konkurentsku prednost MPLX-a osiguravaju višegodišnji ugovori koje je potpisao s matičnom tvrtkom Marathon Petroleum. Zahvaljujući ovim ugovorima, MPLX ima jaku poziciju u regiji Marcellus / Utica i uživa u pouzdanim novčanim tokovima.

MPLX trenutno uživa snažan poslovni zamah zahvaljujući gore spomenutim vjetrovima u leđa zbog sankcija nametnutih Rusiji i dubokih rezova proizvodnje OPEC-a, koji su doveli do brzog rasta proizvodnje u SAD-u.

MPLX nikada nije smanjio distribuciju tijekom svoje 10-godišnje povijesti. Dionice trenutno nude iznimno visok prinos distribucije od 9.4%, što bi neke ulagače moglo navesti na pomisao da je smanjenje distribucije pred vratima. Međutim, MLP ima snažan omjer pokrivenosti distribucije od 1.6 i zdrav omjer zaduženosti (neto dug prema EBITDA) od 3.5. S obzirom na otporan poslovni model, ulagači mogu biti sigurni da je distribucija sigurna u doglednoj budućnosti.

Partnerstvo s Enterprise Products Partners

Baš kao Magellan i MPLX, Enterprise Products Partners (EPD) je srednji MLP, s velikom mrežom cjevovoda i spremnika. Razlika je u tome što je Enterprise Products Partners prvenstveno fokusiran na prirodni plin. Njegova mreža uključuje gotovo 50,000 milja cjevovoda prirodnog plina, tekućeg prirodnog plina, sirove nafte i rafiniranih proizvoda. Također ima skladišni kapacitet od više od 250 milijuna barela.

Enterprise Products Partners ima vrlo sličan poslovni model kao Magellan i MPLX. Naplaćuje naknade koje su proporcionalne količinama koje se transportiraju i skladište kroz njegovu mrežu i ima zahtjeve za minimalnim količinama kako bi se ostvarili pouzdani novčani tokovi čak i pod najnepovoljnijim poslovnim uvjetima. Zasluge ovog poslovnog modela bile su u potpunosti prikazane 2020., kada je MLP objavio benignih 15% u svom distribuiranom novčanom toku po jedinici.

Enterprise Products Partners povećao je svoju distribuciju — u kanadskim dolarima — 24 uzastopne godine i trenutno nudi 7.7% distribucijskog prinosa. Također ima solidan omjer isplate od 55% i jednu od najjačih bilanci u svemiru MLP-a, s kreditnim rejtingom BBB+ od S&P i Baa1 od Moody's. Zahvaljujući solidnom omjeru isplate, financijskoj snazi ​​i obrambenom poslovnom modelu, MLP će vjerojatno nastaviti povećavati svoju distribuciju još mnogo godina.

Jedino upozorenje je niska stopa rasta MLP-a, koji je tijekom posljednjeg desetljeća povećao svoj distribuirani novčani tok po jedinici po prosječnoj godišnjoj stopi od 2.5%. Također se suočava s vjetrometinom zbog tekućeg prelaska većine zemalja s fosilnih goriva na obnovljive izvore energije. Ali zbog sve veće potrošnje energije, ovaj pomak će vjerojatno trajati puno dulje nego što se u početku očekivalo da će se ostvariti. Štoviše, smatra se da je prirodni plin mnogo čišći od naftnih derivata i stoga politike zaštite okoliša nemaju za cilj smanjenje upotrebe prirodnog plina. To je svakako pozitivno za Enterprise Products Partners, koji je puno više fokusiran na prirodni plin. Sve u svemu, MLP nudi natprosječan prinos distribucije od 7.7% uz široku marginu sigurnosti.