Srediti inflaciju je lako, ali nitko ne govori o tome

U našoj novoj knjizi Inflacija, razgovarali smo o primjeru Henrika VIII od Engleske, koji je 1544. poduzeo “Veliko poniženje” dugo pouzdanog britanskog srebrnog penija. Udio srebra u kovanici smanjen je s 92.5% na samo 25%. Ili, bilo je potrebno oko 3.7 puta više penija da se kupi unca srebra. Nije iznenađujuće da su cijene u Britaniji ubrzo skočile oko tri puta više.

Henry nije izmislio obezvrjeđivanje kovanog novca. Grci su to radili u petom stoljeću prije Krista. Rimljani su toliko degradirali denar da je, tijekom desetljeća, cijena pšenice na kraju porasla dva milijuna puta više. Danas središnje banke rade istu osnovnu stvar, ali je to virtualno. Vrijednost američkog dolara, u usporedbi sa svojih starih 35 USD/oz. mjerilo tijekom ere zlatnog standarda Bretton Woodsa, opao je za oko 50:1. Sada je potrebno oko pedeset puta više dolara za kupnju unce zlata.

Najnoviji pad tečaja dolara u odnosu na zlato dogodio se 2019.-2020., kada je, kao odgovor na ekstremno agresivnu ekspanziju osnovnog novca od strane Federalnih rezervi, vrijednost dolara pala s oko 1200 USD/oz. na oko 1800 dolara. Ovo povećanje od otprilike 50% u "cijeni zlata" značilo bi približno 50% povećanje cijene svega ostalog, "sve ostalo je jednako", kako bi se tržišta prilagodila očitoj novoj nižoj vrijednosti dolara. Ovo povećanje općih cijena od 50% ne događa se odjednom. Potrebno je vrijeme - nekoliko godina - da polako prođe kroz sustav cijena. Taj se proces naziva "poticanje troškova", "povlačenje plaća" ili "spirala nadnica i cijena". To danas doživljavamo.

In Inflacija, spomenuli smo i primjer Meksika. Početkom 1990-ih, za dolar su bila potrebna oko tri meksička pesosa. Danas je potrebno oko 20. Tijekom tog vremena, cijena piva od 5 dolara u Cancunu porasla je s oko 15 pesosa na oko 100 pezosa. Razlog za to je svima očit.

Ako želite zaustaviti ovu monetarnu vrstu inflacije, samo morate zaustaviti daljnji pad valute. To je vrlo očito u slučaju hiperinflacijskih situacija, poput Argentine 1991. ili Bugarske 1997. Argentina je usvojila valutni odbor koji se temelji na dolaru, fiksirajući vrijednost peza za dolar. Bugarska je učinila isto, fiksirajući se na njemačku marku, a potom i na euro. U oba slučaja, "inflacija" - čak i hiperinflacija - završila je za nekoliko dana. Vidjeli smo da se ista stvar dogodila ranih 1980-ih s Paulom Volckerom. Volcker je stabilizirao dolar u odnosu na zlato i robu. “Inflacija” 1970-ih je završila.

Ovo je vrlo jednostavan model. Vrijednost valute opada. Ovo pokreće proces prilagodbe tržišta, jer se cijene postupno prilagođavaju novoj vrijednosti valute. Ako ti samo prestani to raditi, tada se “inflatorni” proces zaustavlja, iako se cijene još mogu prilagođavati više nekoliko godina nakon toga.

Zbog toga je stabilna vrijednost bila važno načelo kroz povijest SAD-a. Gotovo dva stoljeća, do 1971., postizali smo stabilnu vrijednost vezujući vrijednost dolara za zlato. Bila je to ista osnovna ideja koja je navela Argentinu da veže vrijednost peza za dolar 1991. I odlično je funkcionirala: tijekom tog vremena, sve dok smo se držali tog načela (što nije bilo cijelo vrijeme), nikada nismo imao problema s inflacijom. Također, postali smo najbogatija zemlja u povijesti svijeta.

Dakle, danas, ako ne želite više imati inflaciju, onda samo morate zadržati vrijednost dolara od pada. To bi se moglo učiniti na nespretan, ad-hoc, ali ipak učinkovit način, kao što su Volcker i Greenspan učinili 1980-ih i 1990-ih. Ili bi se moglo institucionalizirati i formalizirati, kao što su SAD učinile 1789. upisavši zlatnu (i srebrnu) vezu dolara izravno u Ustav (to je u Članak I Odjeljak 10), ili kao što je Bugarska učinila 1997., u tom slučaju koristeći njemačku marku kao standard vrijednosti umjesto zlata.

Ovo nije jako težak koncept.

Ali, primijetite da danas o tome nikada ne čujete. U proteklih šest mjeseci imali smo poplavu komentara o "inflaciji" u svim medijima. Imali smo uobičajenu paradu stručnjaka. Je li itko od njih spomenuo da je vrijednost dolara pala 2019.-2020., kao rezultat agresivnog ekspanzionizma središnje banke, uzrokujući (u kombinaciji sa stvarnim nemonetarnim čimbenicima tipa "lanca opskrbe") današnji problem inflacije? Puno se spominjala “ponuda novca” i citati Miltona Friedmana, ali ništa o vrijednosti valute, koja je najvažnija stvar, i uvijek je bila.

Također, nikad ne čujete o očitom rješenju, onom koje je uspjelo Elizabeti I. (Henryjevoj kćeri i onoj koja je, kao kraljica Engleske, dobila posao čišćenja Henryjevog nereda), SAD-u 1789. (nakon užasne fiat money hiperinflacija 1780-ih), ili Argentina ili Bugarska. Samo stabilizirajte vrijednost valute.

Jer, kad biste počeli govoriti o tome, ubrzo biste zaključili da bi najbolje bilo ponovno vezati vrijednost dolara za zlato, kao što smo radili gotovo dva stoljeća do 1971. To nas je učinilo najbogatijom zemljom u svjetskoj povijesti.