Tijekom 40 godina John Rogers izašao je jači s tržišta medvjeda

Glavni Ariel fond veterana vrijednih ulagača porastao je 14% u siječnju nakon što je doživio udarac 2022. Sada se veliko kladi na zabavu, privatni kapital i — iznenađenje! — stanovanje.

In jedno doba kada su stratezi za vrijednosno ulaganje gurnuti u stranu zbog seksipilnijih menadžera za rast i kvantitativne menadžere, strpljivi protivni pristup Johna W. Rogersa Jr. pokazao se otpornim nakon višestrukih tržišnih oluja.

Rogers, osnivač i suizvršni direktor Ariel Investmentsa, osnovao je tvrtku 1983., samo tri godine nakon što je diplomirao na Princetonu. Četrdeset godina kasnije, najstarija investicijska tvrtka u vlasništvu crnaca u SAD-u upravlja imovinom vrijednom više od 16 milijardi dolara. Većina toga je u uzajamnim fondovima i zasebno upravljanim računima, iako je 1.45 milijardi dolara u novom fondu privatnog kapitala nazvanom Project Black. Zamisao njegove suizvršne direktorice Mellody Hobson, novi fond ima za cilj kupnju postojećih poduzeća srednje veličine i postavljanje crnih i latinoameričkih rukovoditelja koji ih mogu pretvoriti u vrhunske dobavljače za S&P 500. (Pročitajte više o Hobsonu i projektu Black ovdje.)

U međuvremenu, Rogers ostaje Arielin glavni investicijski direktor i skupljač dionica. Njegov vodeći Ariel fond vrijedan 2.5 milijardi dolara pokrenut je 1986., što ga čini najdugovječnijim fondom u Morningstarovoj kategoriji srednje kapitalizacije. Od početka je zabilježio prosječni godišnji prinos od 10.5%, nešto bolji od Russell 2500 Value Indexa i S&P 500. Ali te brojke ne opravdavaju sklonost njegove tvrtke za izvrsnim rezultatima dok se dionice oporavljaju od ružnih medvjeđih tržišta— kakvu su investitori izdržali 2022.

Njegov vodeći Ariel fond vrijedan 2.5 milijardi dolara pokrenut je 1986., što ga čini najdugovječnijim fondom u Morningstarovoj kategoriji srednje kapitalizacije. Od početka je zabilježio prosječni godišnji prinos od 10.5%, nešto bolji od Russell 2500 Value Indexa i S&P 500. Ali te brojke ne opravdavaju sklonost njegove tvrtke za izvrsnim rezultatima dok se dionice oporavljaju od ružnih medvjeđih tržišta— kakvu su investitori izdržali 2022.

Ariel Fund suočio se s prvim testom 19. listopada 1987., slomom poznatim kao Crni ponedjeljak. Tada 29-godišnji Rogers mahnito je zvao klijente i brokere dok se sastajao sa svojim organizatorom vjenčanja. Njegova poruka: Dionice su odjednom postale jeftine i ulagači bi trebali kupovati više. Ariel je nadmašio s dvoznamenkastim dobicima 1987.

Izašavši iz kraha dot-coma 2000. godine, fond Ariel ponovno je bio u velikom porastu, ostvarivši povrat od 29% te godine i 14% 2001. Tijekom financijske krize 2008. Rogers se kladio na dionice poput tvrtke za ulaganje u nekretnine CBRE Group i novina izdavač Gannett prouzročio je da fond pretrpi gubitak od 48% — prije nego što je potaknuo dobitak od 63% u 2009.

Prošla godina bila je još jedna teška za fond Ariel: pao je za 19%, u usporedbi s padom od 13% za njegov referentni indeks vrijednosti Russell 2500, uglavnom zato što ima malo energetskih dionica (koje su bile dobitnici 2022.) i jače je ponderiran prema sektorima poput medija i zabave, koji su imali slabije rezultate. Rizik je to koji dolazi s Rogersovim stilom ulaganja visoke uvjerenosti i visoke koncentracije—39% fonda uloženo je u njegovih 10 najvećih udjela. U siječnju je fond porastao za 14%, nadmašivši S&P 500 dobitak od 6%.

“Ova oluja je najgora od '08. i '09. Postoji toliko mnogo nevjerojatnih povoljnih ponuda,” kaže Rogers, koji se navukao na ulaganje u dobi od 12 godina, kada mu je otac počeo poklanjati dionice za rođendan i Božić. Njegov afinitet prema kupnji nevoljenih dionica dodatno je njegovan na Princetonu, gdje je ekonomist Burton Malkiel, autor investicijskog klasika Slučajna šetnja Wall Streetom, postao mentor.

Rogersov omiljeni izbor ovih dana je Arielin najveći posjed, Zabava u vrtu Madison Square, sada trguje po omjeru cijene i knjige od samo 0.89. Navodi izdržljivost njegovih kultnih mjesta poput samog Gardena i Radio City Music Halla te se uzbuđuje govoreći o MSG Sphereu, mjestu za zabavu vrijednom 2.2 milijarde dolara koje će se otvoriti u Las Vegasu kasnije ove godine. Osim toga, on misli da Wall Street podcjenjuje MSG Network, svoju regionalnu kabelsku mrežu koja prenosi utakmice New York Knicksa i Rangersa. "Jednog će dana Knicksi ponovno pobijediti", kaže bivši kapetan košarkaške ekipe Princetona koji je jednom pobijedio Michaela Jordana u igri jedan na jedan.

Još jedno Rogersovo držanje je Paramount Global. CBS-ov roditelj i dalje uživa veliku gledanost svojih sportskih prijenosa uživo i 60 minuta, a njegova usluga Paramount Plus je izvorište za prošlogodišnji hit film Top Gun: Maverick i ovogodišnji nadolazeći Nemoguća misija. "Sumner Redstone uvijek je govorio o činjenici da je sadržaj kralj, a njegova kći Shari vjeruje u potpuno istu stvar", kaže Rogers. Dodaje da su ulagači toliko usredotočeni na streaming ratove da podcjenjuju svjetski doseg Paramounta i vrijednost njegovih brendova, koji uključuju BET Networks i Showtime. "Oni će smisliti način da unovče ovaj izvrstan sadržaj."

Izvan medija i zabave, Rogers preferira dionice financijskih usluga poput investicijskih banaka Lazard, čiji je Ariel vlasnik od 2009. godine, i tvrtku za privatni kapital Carlyle Group. Voli dosljedne naknade koje stvara privatni kapital—KKR bio je veliki dobitnik za Ariel prije nego što je postao prevelik za svoje fondove male i srednje kapitalizacije i on je unovčio.

Suprotan sektor za koji se Rogers kladi da će iznenaditi nabolje u sljedećih nekoliko godina je stanovanje. Ariel radi u tvrtki za podove Mohawk Industries i nedavno otkupljene dionice GENERAC, koja proizvodi generatore struje. Generac je bio izvanredan izvođač tijekom pandemije, a Ariel je na njemu ostvario četverostruku dobit između veljače 2019. i prosinca 2020. Sada, s Generac padom od 80% u odnosu na vrhunac u listopadu 2021., Rogers smatra da je zrelo za oporavak, uz zabrinutost zbog klimatskih promjena i nestanci struje uzrokovani uraganima i šumskim požarima potiču kupce na kupnju njegovih generatora.

VIŠE OD FORBESA

VIŠE OD FORBESAKako se Christo Wiese iz Južne Afrike tužbom vratio u redove milijarderaBy Kerry A. DolanVIŠE OD FORBESAEkskluzivno: Sam Bankman-Fried prisjeća se svog paklenog tjedna u zatvoru na KaribimaBy Steven EhrlichVIŠE OD FORBESATko je Gautam Adani, indijski milijarder za kojeg Hindenburg kaže da vodi 'korporativnu prijevaru'?By Forbesov tim za bogatstvoVIŠE OD FORBESAOvaj investicijski fond, nekoć vrijedan 3.5 milijardi dolara, osmišljen je za borbu protiv inflacije. Kako je moguće izgubiti bitku?By Brandon KočkodinVIŠE OD FORBESA'Fake It 'Til You Make It': Upoznajte Charlieja Javicea, osnivača startupa koji je prevario JP MorganaBy Alexandra S. Levine