Ford Motor Company: Spremni za još jedno stoljeće

Ovaj dugogodišnji proizvođač automobila ima naslijeđeno poslovanje koje generira novac koji potiče ulaganja u prilike za rast. Unatoč padu obujma prodaje vozila u svakoj od posljednjih pet godina, najbolje godine ove tvrtke još su pred nama. Ford Motor Company (F) je ovotjedna duga ideja.

Fordove dionice predstavljaju rizik/nagradu kvalitete s obzirom na:

• široke proizvodne i distribucijske mreže
• rastući udio na američkom tržištu kamiona
• snažno stvaranje slobodnog novčanog toka (FCF).
• poziciju za iskorištavanje naslijeđenih modela vozila i kultne marke za dosezanje kupaca novih električnih vozila (EV).
• prednost prvog pokretača u kamionskim električnim vozilima
• cijena dionica podrazumijeva da će se dobit tvrtke trajno smanjiti za 30% u odnosu na razine iz 2021.

Provjerene sposobnosti je teško ponoviti

Tvrtke trebaju ogromnu proizvodnu mrežu i stručnost za upravljanje takvom mrežom kako bi generirale dosljedan profit u visoko konkurentnoj automobilskoj industriji. Ford upravlja s 48 proizvodnih i montažnih pogona, što ga čini trećim najvećim proizvođačem lakih vozila u SAD-u, prema slici 1. Kapital potreban za izgradnju i održavanje tako velikih operacija iznimno je velika prepreka za nove sudionike. Ford nastavlja dodavati objekte i razmjere, uključujući planove potrošiti 5.6 milijardi dolara za njegovu izgradnju Plavi ovalni grad pogon u Tennesseeju koji će proizvoditi EV i baterije F-serije.

Ford također ima 9,955 distributera na globalnoj razini (tzv. zastupstva), uključujući ~3,100 (18% svih Saloni novih automobila u SAD-u) zastupnici u SAD-u Kako tvrtka nastavlja razvijati nova električna vozila, zastupstva osiguravaju Fordu veliku i provjerenu distribucijsku platformu za brzo i učinkovito dovođenje novih modela do potrošača. Zastupstva također promiču dugoročni rast prodaje putem oglašavanja na lokalnim tržištima, uspostavljanja povjerenja kod kupaca i servisnih centara za vozila koji su povoljno smješteni u blizini kupaca.

Slika 1: Udio proizvođača automobila u prodanim lakim vozilima u SAD-u: 2021

Fordov posao s kamionima i terenskim vozilima već je profitabilan

Sa svojim opsežnim proizvodnim mogućnostima i već uspostavljenom mrežom zastupnika, Ford vodi profitabilno poslovanje motora s unutarnjim izgaranjem (ICE) u SAD-u

Fordov posao u SAD-u sada je gotovo isključivo prodaja kamiona i SUV-a. Prema slici 2, veleprodajni kamioni i SUV prodani kao postotak ukupnog veleprodajnog volumena u SAD-u porasli su s 82% u 2018. na 97% u 2021. Fordova promjena prodaje odražavala je širi pomak američkih kućanstava na kamione i SUV vozila: prodaja kamiona u SAD-u porasla sa 69% od ukupna prodaja vozila u 2018. na 78% u 2021. Rastuća preferencija potrošača za SUV-ovima odražava trend prema tome da vozila postanu pokretni zabavni centri izgrađeni za udobnost.

Kratkoročno gledano, Fordov prelazak s limuzina značio je prodaju manje vozila i gubitak određenog tržišnog udjela u SAD-u. Međutim, ta se tranzicija isplatila u obliku viših marži jer je neto operativna dobit nakon oporezivanja (NOPAT) porasla s 2.5% u 2018. na 3.7% u 2021. Rast marže doveo je Fordov povrat na uloženi kapital (ROIC) s 4.8% na 5.4% u isto vrijeme.

Uz povećanje marži NOPAT-a, Fordov fokus na poslovanje s kamionima također je doveo do povećanja tržišnog udjela za njegov najveći segment u SAD-u. Fordov udio na američkom tržištu kamiona porastao je s 21% u 2018. na 25% u 2021., a kamion F-serije bio je najprodavaniji kamion u Americi za 45 uzastopnih godina. Fordov uspjeh na tržištu kamiona pozicionira ga da dodatno kapitalizira veliku potražnju za kamionima i SUV-ovima.

Slika 2: Fordova količina kamiona i SUV-a u SAD-u kao postotak ukupnog veleprodajnog obujma: 2018. – 2021.

Osnovna zarada vraćena u 2021

S njegovim NOPAT maržama i ROIC-om u porastu, ne čudi što je Fordova temeljna zarada skočila 2021. Prema slici 3, Fordova temeljna zarada porasla je s -3.9 milijardi dolara u 2020. na 8.9 milijardi dolara u 2021., što je rekord svih vremena za društvo.

Također je važno napomenuti da temeljna zarada daje pouzdaniju mjeru dobiti tvrtke od GAAP zarade, a Fordova temeljna zarada mnogo je niža od 17.9 milijardi dolara GAAP zarade tvrtke u 2021. Temeljna zarada uklanja sve neobične stavke, poput Fordovih 9.2 dolara. milijarde dobiti od ulaganja prvenstveno potaknute neočekivanim dobitkom od 9 milijardi dolara od Rivian IPO-a, kako bi se izračunala stvarna profitabilnost tvrtke.

Slika 3: Fordov prihod i osnovna zarada od 2009

Snažan protok novca velika je konkurentska prednost

Ne samo da je Fordove proizvodne i distribucijske mreže teško replicirati, već i snažan slobodni novčani tok (FCF) tvrtke također pruža izrazitu konkurentsku prednost u industriji koja je sve kapitalno intenzivnija. Automobilskim tvrtkama potrebno je mnogo novca za financiranje proizvodnje, distribucije i prodaje vozila. Tvrtke, posebno brojni novi učesnici fokusirani na električna vozila, koji ne stvaraju i FCF moraju prodati dug ili vlasnički kapital kako bi se natjecali. Prema slici 4, tijekom posljednjih 10 godina, Ford je generirao 34.4 milijarde dolara u FCF-u, ili 53% svoje tržišne kapitalizacije.

Slika 4: Fordov kumulativni slobodni novčani tijek: 2012. – 2021

Prema slici 5, Ford je jedan od samo tri vršnjaka s pozitivnim trogodišnjim prosjekom FCF-a. Dok druge tvrtke troše gotovinu, Ford donosi električna vozila na tržište, a istovremeno generira značajan FCF iz svog ICE poslovanja. Fordov trogodišnji prosječni FCF prinos[3] od 3% drugi je nakon Nissana (NSANY).

Slika 5: Fordov FCF prinos vs. Vršnjaci: TTM

*Toyota je ravnopravna, ali nije uključena u ovu analizu, jer ne mogu točno izračunati njezinu vrijednost poduzeća, FCF ili FCF prinos zbog lošeg otkrivanja u njezinim 6-K nakon 3.

Iako Ford posluje već 118 godina, tvrtka se brzo prilagođava industriji koja se mijenja. Snažna Fordova operacija koja generira novac omogućuje tvrtki da ponovno uloži kapital u nove strategije kako bi zadovoljila potražnju za električnim vozilima.

Prema slici 6, Fordov trošak za inženjersko istraživanje i razvoj porastao je sa 6.2 milijarde dolara u 2013. na 7.6 milijardi dolara u 2021. Fordov trošak za istraživanje i razvoj u inženjeringu u 2021. gotovo je jednak General Motorsovim (GM), 1.5x Stellantisovim (STLA) i 1.3x njegovim kolegama skupina[2] prosjek.

Osim Fordovog tekućeg poslovanja s ICE-om koji generira novac, tvrtka ima 29.6 milijardi dolara viška gotovine koju može iskoristiti za ulaganje u daljnje istraživanje i razvoj ili proširenje električnih vozila.

Slika 6: Troškovi istraživanja i razvoja: Ford vs. Kolega

Nosioci, poput Forda, pravi su pobjednici električnih vozila

Dugo sam tvrdio da su sadašnji proizvođači automobila najbolje pozicionirani da dugoročno osvoje tržište električnih vozila, a ne Tesla (TSLA) ili startupi poput Riviana (RIVN). General Motors sam napravio dugom idejom u ožujku 2018. i sada ostajem bikovski. Dok su General Motors i Ford konkurenti, obojica su pozicionirana da dugoročno profitiraju od svojih naslijeđenih ICE poslovanja, a istovremeno iskorištavaju prednosti rastućeg tržišta električnih vozila.

Volkswagenova i Stellantisova dominacija u Europi nad novopridošlim Teslom ukazuje na to da su sadašnji proizvođači sposobni isporučiti konkurentne EV opcije na tržištu u velikim razmjerima. Volkswagen je najveći proizvođač električnih vozila u Europi i prodao 549,000 EV-a na kontinentu 2021. Stellantis je prodao 324,000 EV-a u Europi 2021., ili gotovo dvostruko više od Teslinih 170,000 prodanih jedinica. Kako američko tržište sazrijeva, proizvodne sposobnosti General Motorsa i Forda pozicioniraju obje tvrtke da brzo rastu svoje poslovanje s električnim vozilima i zauzmu tržišni udio kao i drugi postojeći.

Ford već ubrzano jača svoje poslovanje s električnim vozilima. Tvrtka Prodaja EV u siječnju 167. porasla je 2022% na godišnjoj razini i činila je 11% ukupne prodaje. Prodaja Fordovog Mustanga Mach-E iznosila je ukupno 2,370 jedinica u siječnju 2022. i bila je druga nakon Teslinog modela Y. Osim toga, Ford ima preko 200,000 rezervacija svog F-150 Lightninga, za koji se očekuje da će početi isporučivati ​​u proljeće ove godine.

Fordova vrhunska izvedba i robna marka potaknut će dobitke i profite u tržišnom udjelu

Fordov fokus na kamione, zajedno s njegovom predanošću rastu poslovanja s električnim vozilima, pozicioniraju tvrtku kao prvog pokretača na tržištu EV kamiona. Fordova sposobnost lansiranja proizvoda sa svojom kultnom markom i popularnim modelima pomaže tvrtki da donese vrhunsku ponudu na tržište električnih kamiona.

Prema Cox Automotiveu pregled, potrošači električnih kamiona preferirali su dizajn Ford F-150 Lightning u odnosu na kamione Hummer (GM), Rivian (RIVN) i Tesla. Ista anketa je otkrila da Fordova marka također ima vrijednost na tržištu električnih vozila, pri čemu je 75% potrošača električnih kamiona navelo da bi vjerojatno razmotrili Ford F-150 Lightning.

Ono što je najvažnije, Fordov posao s električnim vozilima je profitabilan. Ford već isporučuje Mustang Mach Es kupcima i tvrtki potvrđuje da je program isplativ. Tvrtka također očekuje da i njegov F-150 lightning odmah bude isplativ.

Osim toga, EV stvaraju priliku za tvrtku da privuče nove kupce. Fordov izvršni direktor navedeno da je 70% njegovih kupaca Ford F-150 Lightning bilo novo u Fordu i segmentu kamiona. Ford prikuplja nove, željne kupce EV kamiona dok Tesla gleda sa strane i pridošlice poput iskustva Riviana značajne proizvodne izazove. 11% rasvjete F-150 pre-naloga su od sadašnjih Teslinih vlasnika.

Povećani fokus na američko tržište smanjuje geopolitički rizik

Ford je posljednjih godina napustio neka međunarodna tržišta kako bi se više usredotočio na svoje poslovanje u SAD-u. Povećani fokus na SAD smanjuje izloženost tvrtke geopolitičkim rizicima. Slika 7 pokazuje da su SAD činile 64% ukupnog prihoda Forda u 2021., u odnosu na 60% u 2017.

Iako je Ford malo izložen Rusiji (manje od 1% svoje veleprodaje u 2021.), tvrtka je vrlo izložena Kini. Što Ford dulje ulaže u Kinu, to je veći rizik za zemlju. Kina je činila 16% ukupne Fordove veleprodaje vozila u 2021., što je porast sa samo 10% u 2019. Kineski segment tvrtke nije profitabilan (Ford je izvijestio - 327 USD EBIT-a iz Kine 2021.), ali zemlja predstavlja dugoročnu prilika za rast za Ford.

Fordova sposobnost da upravlja trgovinskim napetostima bit će ključna odrednica njegovog dugoročnog potencijala za uspjeh u Kini. Ako bi napetosti s Kinom eskalirali do te mjere da bi prisilio Ford da napusti zemlju u sljedećih nekoliko godina, Ford bi vjerojatno dobio povećanje profitabilnosti, ali smanjenje prihoda.

Slika 7: Fordov američki i međunarodni prihod kao postotak ukupnog: 2017. – 2021.

Nedostatak čipa je privremen

Trgovinske napetosti koje utječu na dostupnost komponente je mnogo veći rizik za Ford nego napetosti koje izravno utječu na prodaju vozila. Fordova globalna veleprodajna prodaja pala je za 6% u odnosu na prethodnu godinu 2021. Međutim, nedostatak čipa utječe na cijelu industriju koja je 7.7. godine zabilježila gubitak proizvodnje od ~2021 milijuna vozila. Nedostatak će i dalje utjecati na Ford jer očekuje da će količine u SAD-u u prvom tromjesečju 1. biti manji za ~22% na godišnjoj razini. Međutim, tvrtka je optimističniji o poboljšanju situacije s čipovima tijekom ostatka godine. Uprava očekuje da će 10. isporučiti 15% do 2022% više vozila nego 2021. godine.

Na duge staze, Ford rješava nedostatak čipova preispitivanjem svog opskrbnog lanca. Tvrtka partnerstvo s GlobalFoundries (GFS) će osigurati izvor sa sjedištem u SAD-u za niskotehnološke čipove dok Ford radi na tome da postane manje ovisan o Tajvanskoj tvrtki za proizvodnju poluvodiča (TSMC).

Racionalna tržišta smanjuju rizik kapitala kao oružja

Teslina tržišna kapitalizacija od ~1 bilijun dolara je 1.3x veća od kombinirane tržišne kapitalizacije Forda i njegove grupe sličnih proizvoda[3]. Iako je Tesla stroj za trošenje novca, ima kapital koji može izdržati godine neprofitabilnog rasta. Meteorski uspon IPO-ova EV-a kao što su Rivian (RIVN), Lucid (LCID) i Lordstown Motors (RIDE) također naglašava veliki apetit ulagača za EV startupove. Pristup jeftinom kapitalu smanjuje prednosti ljestvice.

Ipak, čak i ako Tesla uspije postići profitabilnost na duge staze, vjerojatno će osvojiti samo mali udio na globalnom tržištu vozila. Tesla je imao koristi od prednosti prvog pokretača, koja je osigurala status, prepoznatljivost marke, tehnološko vodstvo u EV-u i lak pristup kapitalu. Drugi startupi neće uživati ​​u istim prednostima. U međuvremenu, nedavni gubici tržišnog udjela sugeriraju da Tesla neće u potpunosti iskoristiti svoje prednosti prvog pokretača.

Sukladno tome, s padom cijene dionica nekoliko visokokvalitetnih EV tvrtki, tržišta se počinju ponašati racionalnije. Novi subjekti mogu privući kapital od investitora u kratkom roku, ali, dugoročno, veći dio tog kapitala će se rotirati natrag u profitabilne operacije poput Fordovog.

Tržište električnih vozila moglo bi se suočiti s nedostatkom ponude

Više od nekoliko komentatora pogriješilo je kašnjenje postojećih kompanija na tržištu električnih vozila kao nesposobnost da se natječu s Teslom. Međutim, sadašnji poslovni subjekti vode posao povećane proizvodnje što znači da ulaze na novo tržište tek kada ono postane dovoljno veliko da održi proizvodnju velikih razmjera i, prema tome, bude profitabilno. Iako je zapanjujući tempo prodaje EV-a privukao pozornost – globalna prodaja EV-a se udvostručila 2021. – EV-ovi i dalje predstavljaju samo 9% globalne prodaje vozila.

Aktuelne kompanije sada ulaze na tržište električnih vozila u punoj snazi. Ford ciljevi da bi EV vozila činila najmanje 40% ukupne prodaje vozila do 2030. Dok velike narudžbe i vrijeme čekanja za Fordove trenutne EV modele ukazuju na značajnu potražnju za njegovim EV-ima, ambiciozni proizvodni ciljevi postojećih i novih sudionika mogli bi rezultirati prekomjernom ponudom EV-a .

Iako je Ford spreman dugoročno prijeći na EV, ima svoje visoko profitabilno poslovanje s ICE-om i veliku novčanu poziciju za navigaciju preko opskrbljenog tržišta EV.

Rastući materijalni troškovi i inflacija mogli bi naštetiti vrhu i dnu

Sve veći materijalni troškovi prisilit će proizvođače automobila da prihvate niže marže, podignu cijene ili oboje. Međutim, Fordova snažna profitabilnost i novčana pozicija daju tvrtki mogućnost da odgodi povećanje cijena i preuzme tržišni udio od manje profitabilnih konkurenata (tj. EV startupova) koji troškove trebaju prenijeti na kupce.

Bez obzira na to kako reagira, Ford će vjerojatno zabilježiti sporiji rast od svoje gornje i krajnje linije zbog naglog skoka troškova materijala. Slijedi popis Međunarodne energetske agencije (IEA) godišnje promjene materijalnih troškova u globalnoj automobilskoj industriji 2021.:

• čelik: +70%
• aluminij: +100%
• bakar: +33%
• litijev karbonat: +150%
• grafit: +15%
• nikal: +25% (cijena nikla udvostručio se do sada u 2022.)

Dok troškovi sirovina rastu, učinak povećanja ima ograničeniji utjecaj na ukupnu cijenu automobila jer sirovine čine samo oko 10% ukupne cijene automobila. Ukupni trošak izgraditi vozilo. Nadalje, dugoročno, Platts Analytics očekuje da će se cijena baterija i električnih vozila smanjiti s priljevom ulaganja u kapacitet sirovina, povećanom učinkovitosti baterija i predviđa odmaknuti se od upotrebe kobalta.

Možda je još opasniji od povećanja troškova poslovanja tvrtke utjecaj inflacije na cjelokupno gospodarstvo. Ako inflacija ostane povišena, čak i dok Fed povisuje kamatne stope, Rast BDP-a mogao bi se usporiti ili čak opadanja, što bi vjerojatno poslalo diskrecijsku robu, kao što su automobili, u ciklus padanja. Međutim, kao što ću pokazati u nastavku, strah od gospodarskog pada je više nego što je već procijenjen, s obzirom na to da su dionice pale za 34% od 14. siječnja 2022.

F ima 56% gore ako je konsenzus točan

Fordov omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.7 znači da je cijena dionice procijenjena tako da profit trajno padne za 30% u odnosu na razine iz 2021. godine. Takva se pretpostavka čini pretjerano pesimističnom, s obzirom na to da Fordova uprava vjeruje da će marže nastaviti svoju uzlaznu putanju u 2022. jer navodi da se marže prilagođene zarade prije kamata i poreza (EBIT) poboljšaju na 8%, sa 7% u 2021.

U nastavku koristim svoj model obrnutog diskontiranog novčanog toka (DCF). analizirati tri buduća scenarija novčanog toka i istaknuti potencijal rasta u trenutnoj cijeni dionica Forda.

DCF scenarij 1: opravdati trenutnu cijenu dionice od 17 USD po dionici.

Ako pretpostavim Fordov:

• NOPAT marža pada na 3% (desetogodišnji prosjek u odnosu na 4% u 2021.) u razdoblju od 2022. do 2031.
• prihod pada za 2% (u odnosu na konsenzusnu procjenu za 2022. – 2023. CAGR od +13%) složen godišnje od 2022. – 2031., zatim

dionica danas vrijedi 17 USD po dionici – jednako trenutnoj cijeni dionice. U ovome scenario, Ford zarađuje 3.6 milijardi dolara u NOPAT-u 2031., ili 30% ispod 2021. i 33% ispod prosječnog NOPAT-a prije pandemije od 2010. do 2019. godine.

DCF scenarij 2: Dionice vrijede više od 25 USD.

Ako pretpostavim da Ford:

• održava marže NOPAT-a za 2021. od 4% od 2022. do 2031., i
• prihod raste prema konsenzusnim procjenama od 16% u 2022. i 10% u 2023., i
• prihod raste uz CAGR od 2% od 2024. – 2031. (ispod njegovog CAGR-a prije pandemije od 3% od 2009. – 2019.)

dionica vrijedi 25 dolara po dionici danas – porast od 47% u odnosu na trenutnu cijenu. U ovom scenariju, Fordov NOPAT raste samo 4% na godišnjoj razini tijekom sljedećeg desetljeća. Za referencu, Ford je povećao NOPAT na CAGR od 17% od 2009. do 2019. U ovom scenariju, Fordov NOPAT u 2031. je 5% ispod 2011. Ako Fordov NOPAT poraste iznad razine 2011., tada dionice imaju još veći rast.

Slika 8 uspoređuje Fordov povijesni NOPAT s njegovim impliciranim NOPAT-om u svakom od gore navedenih DCF scenarija.

Slika 8: Fordov povijesni i implicirani NOPAT: DCF scenariji vrednovanja

Održive konkurentne prednosti potaknut će stvaranje vrijednosti dioničara

Mislim da će jarak oko Fordovog poslovanja omogućiti da nastavi generirati veći NOPAT nego što implicira trenutna tržišna procjena. Čimbenici koji pridonose Fordovom opkopu uključuju:

• snažno vodstvo na američkom tržištu vozila
• stručnost u proizvodnji
• široka mreža zastupnika
• mogućnost ponude EV verzija popularnih ICE modela
• snažan posao s ICE-om koji stvara slobodan protok novca koji održava rastuće istraživanje i razvoj i ulaganja u EV

Što trgovcima buke nedostaje s Fordom

Danas se sve manje ulagača usredotočuje na pronalaženje kvalitetnih alokatora kapitala s korporativnim upravljanjem prilagođenim dioničarima. Umjesto toga, zbog proliferacije bučnih trgovaca, fokus je na kratkoročnim tehničkim trendovima trgovanja, dok se pouzdanija temeljna istraživanja zanemaruju. Evo kratkog sažetka onoga što trgovci bukom propuštaju:

• čelnici u SAD-u mogu ponoviti Volkswagenov uspjeh u Europi
• trenutnu popularnost Mustanga Mach-E i Forda F-150 Lightning
• Fordovo poslovanje s električnim vozilima proširuje TAM tvrtke
• vrednovanje podrazumijeva 47% porasta ako tvrtka raste prema konsenzusnim procjenama

Zarada nadmašila ili pozitivne vijesti iz industrije mogle bi povećati dionice

Prema Zacksu, Ford je nadmašio procjene zarade u devet od posljednjih 12 tromjesečja. Ako to ponovite, dionice bi mogle biti veće.

Veliki faktor koji je pridonio rasprodaji dionica ove godine bili su problemi u lancu opskrbe. Ako se ponuda poluvodiča oporavi prije nego što se očekivalo, dionice bi mogle dobiti poticaj od pozitivnog razvoja.

Ako Fordova prodaja električnih vozila poraste iznad očekivanja, investitori bi mogli brže shvatiti da tvrtka ima veliku budućnost osim ICE vozila i povećati cijenu dionica.

Dividende osiguravaju prinos od 2.3%.

Nakon obustave isplate dividende tijekom pandemije, Ford je vratio svoju dividendu u 4. kvartalu 21. godine. Od 2017. Ford je isplatio 8.9 milijardi dolara (13% trenutne tržišne kapitalizacije) kumulativnih dividendi. Trenutna dividenda tvrtke, kada se izračuna na godišnjoj razini, daje prinos od 2.3%.

Prije pandemije, Ford je također vraćao kapital dioničarima putem otkupa dionica. Međutim, tvrtka nije otkupila nijednu dionicu otkako je obustavila svoj program otkupa 2020. godine. Od 2017. do 2019. tvrtka je otkupila dionice u vrijednosti od 532 milijuna dolara (<1% trenutne tržišne kapitalizacije). Ako tvrtka nastavi s otkupom, dioničari će ostvariti čak i veći prinos nego što pruža trenutna dividenda.

Plan kompenzacije za izvršnu vlast ispravno potiče menadžment

Bez obzira na makro okruženje, ulagači bi trebali tražiti tvrtke s planovima izvršne kompenzacije koji izravno usklađuju interese rukovoditelja s interesima dioničara. Kvalitetno korporativno upravljanje smatra rukovoditelje odgovornim dioničarima potičući ih da oprezno raspodjele kapital.

Ford nadoknađuje rukovodioce plaćama, novčanim bonusima i dugoročnim nagradama za vlasnički kapital. Fordove potpore za jedinicu izvedbe dijelom su vezane uz trogodišnji cilj povrata na uloženi kapital (ROIC). Povezujući kompenzaciju izvršnih direktora s ROIC-om, Ford osigurava da su interesi rukovoditelja usklađeni s interesima dioničara. Postoji jaka korelacija između poboljšanja ROIC-a i povećanja vrijednosti za dioničare.

Fordov fokus na ROIC donosi rezultate. ROIC tvrtke u 2021. godini od 5.4% bio je najviši od 2017.

Trgovanje insajderima i trendovi kratkih kamata

Tijekom proteklih 12 mjeseci, insajderi su kupili 1.3 milijuna dionica i prodali 2.2 milijuna dionica s neto efektom od ~871 tisuću prodanih dionica. Ove prodaje predstavljaju manje od 1% dionica u obradi.

Trenutačno je 78.3 milijuna dionica prodano u nedostatku, što je jednako 2% dionica u obradi i nešto manje od jednog dana za pokriće. Kratke kamate smanjene su za 16% u odnosu na prethodni mjesec. Nedostatak kratkog interesa pokazuje da se mnogi nisu spremni kladiti protiv Fordovog poslovanja koji generira novac.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

U nastavku su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na temelju nalaza Robo-Analyst u Fordovom 10-K:

Izvještaj o dobiti: izvršio sam korekcije u iznosu od 21.5 milijardi dolara, s neto učinkom uklanjanja 12.9 milijardi dolara neoperativnog prihoda (9% prihoda).

Bilanca: izvršio sam korekcije od 83.3 milijarde dolara kako bih izračunao uloženi kapital uz neto smanjenje od 5.6 milijardi dolara. Jedna od najvećih prilagodbi bila je 25.8 milijardi dolara otpisa imovine. Ova prilagodba predstavlja 27% iskazane neto imovine.

Procjena: Napravio sam 61.7 milijardi dolara prilagodbi dioničarske vrijednosti za neto učinak smanjenja vrijednosti dioničara za 2.4 milijarde dolara. Jedna od najznačajnijih prilagodbi vrijednosti dioničara bila je 29.6 milijardi dolara viška gotovine. Ova prilagodba predstavlja <1% tržišne kapitalizacije Forda.

Atraktivan fond koji drži F

Sljedeći fond dobiva atraktivnu ocjenu i značajno izdvaja za F:

1. Invesco S&P 500 Enhanced Value ETF (SPVU) – izdvajanje 2.3%

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.

[1] Trogodišnji prosječni FCF prinos = 3-godišnji prosjek FCF / trenutna vrijednost poduzeća

[2] Među njima su Volkswagen (VW), Toyota (TM), General Motors, Honda (HMC), Stellantis, Nissan (NSANY), Tesla, Rivian, Nio (NIO) i Tata Motors (TTM).

[3] Među vršnjacima su Volkswagen (VW), Toyota (TM), General Motors, Honda (HMC), Stellantis, Nissan (NSANY), Tesla (TSLA), Rivian (RIVN), Nio (NIO) i Tata Motors (TTM ).