Zaboravite recesiju — SAD ide prema 'sporoj recesiji' koja bi mogla trajati cijelu godinu, upozorava Moody's

Uvriježeno stajalište na Wall Streetu je da će američko gospodarstvo vjerojatno ući u kratku recesiju tijekom prve polovice 2023., dok Federalne rezerve snižavaju kamatne stope kako bi pomogle ublažiti udarac za ulagače i potrošače, ali da će ona završiti mnogo prije nego što se završi godinu dana. kraj.

Ipak, iako Zandi vjeruje da će Fed-ovo najagresivnije povećanje kamatnih stopa u desetljećima imati štetan utjecaj na rast BDP-a, on smatra da bi snažno tržište rada u SAD-u i drugi čimbenici koji se odnose na potrošače trebali pomoći u sprječavanju izravnog pada gospodarstva.

"Nema sumnje da će se gospodarstvo boriti u nadolazećoj godini dok Fed radi na obuzdavanju visoke inflacije, ali osnovna predviđanja govore da će Fed to moći postići bez ubrzavanja recesije", rekao je Zandi u bilješci.

Prema skupu predviđanja, Zandi očekuje da će bruto domaći proizvod SAD-a porasti za otprilike 1% ili manje na godišnjoj razini tijekom sva četiri tromjesečja 2023. godine.

Zandi nije jedini u svom mišljenju da će američko gospodarstvo ove godine izbjeći recesiju. Grupa Goldman Sachs
GS,
+ 0.43%
glavni ekonomist Jan Hatzius ima sličan stav, kao i druga poznata imena na Wall Streetu.

Ono što razlikuje Zandijevo stajalište je da on očekuje značajnu količinu ekonomske boli, ali vjeruje da će doći kroz dulje razdoblje, što će potrošačima i ulagačima donekle olakšati suočavanje, prema njegovoj bilješci.

Temeljno za ovu perspektivu je ideja da će Fed moći odustati od povećanja kamatnih stopa prije nego što udari na gospodarstvo još jednom "političkom pogreškom" poput one za koju neki vjeruju da je napravio kada je odgodio podizanje kamatnih stopa do 2022. na temelju smatrati da je inflacija "prolazna".

Također pročitajte: Jeremy Siegel iz Whartona optužuje Fed za jednu od najvećih političkih pogrešaka u svojoj 110-godišnjoj povijesti

Dok se recesija obično promatra kao dva uzastopna tromjesečja ekonomske kontrakcije, Nacionalni ured za ekonomska istraživanja imat će zadnju riječ u proglašavanju kada je recesija službeno započela – i kada službeno završava.

Čak i ako američko gospodarstvo izbjegne težak pad koji uništava radna mjesta, Amerikanci bi i dalje mogli osjetiti ubod pada cijena imovine i kuća, dodao je Zandi.

Moody's očekuje da će gospodarski rast dosegnuti najnižu razinu od 0.8% u trećem kvartalu ove godine. Zandi i njegov tim ne očekuju da će stopa rasta BDP-a prijeći 2% do trećeg kvartala 2024.

Što je 'spora cesija'?

Prema srednjoj prognozi iz ankete Wall Street Journala, ekonomisti smatraju otprilike 65% izglede da će američko gospodarstvo kliznuti u recesiju ove godine.

Iako se Zandi ne slaže s tim izgledima, priznao je da je najveći rizik s tako visokom razinom uvjerenja taj da recesija postane "proročanstvo koje se samo ispunjava" jer potrošači i tvrtke obuzdavaju potrošnju kako bi poduprli svoju ušteđevinu dok se spremaju za neravnine puta unaprijed.

Već ima mnogo znakova pogoršanja perspektive, od pada cijena sirovina poput nafte do indeksa vodećih pokazatelja Conference Boarda, koji uzima u obzir faktore poput krivulje prinosa trezora.

Ali postoji i mnogo znakova da ekonomski izgledi nisu tako strašni. Podaci o inflaciji objavljeni u posljednjih nekoliko mjeseci pokazuju da su se cjenovni pritisci već počeli povlačiti.

To znači da je Fedova monetarna politika “gotovo uhvatila korak s trenutnim gospodarskim i financijskim tržišnim uvjetima. Reakcijska funkcija sugerira da bi stopa sredstava trebala biti blizu 5%, što je u skladu s trenutnim očekivanjima investitora o stopi terminalnih sredstava,” rekao je Zandi.

Američki financijski sustav je u dobrom stanju

Obično i stanje američkog gospodarstva i financijskog sustava izgledaju mnogo nesigurnije u mjesecima prije početka recesije, rekao je Zandi. Ali to se ovoga puta ne događa - barem ne u onom stupnju koji je prethodio prijašnjim padovima.

"Tipično, prije recesije, gospodarstvo muče značajne neravnoteže kao što su prekomjerno zadužena kućanstva i poduzeća, spekulativna tržišta imovine, nedovoljno kapitaliziran financijski sustav koji se previše proširio", rekao je.

"Uglavnom, nijedna od ovih neravnoteža danas ne postoji", dodao je.

Potrošači imaju dovoljno ušteda unatoč smanjenju

Ekonomisti su pozorno pratili bankovne račune potrošača, a neki su izrazili zabrinutost oko sve manja štednja, Zandi vjeruje da američke obitelji vjerojatno neće imati problema s otplatom svojih dugova i držanjem koraka s potrošnjom dok kamatne stope rastu.

“Većina kućanstava također je obavila dobar posao u upravljanju svojim dugovima. Udio njihovih prihoda koji ide na otplatu glavnice i kamata blizu je rekordno niske razine, a većim dijelom ta se plaćanja neće povećati s višim kamatama”, rekao je.

Štoviše, Zandi vjeruje da će, iako cijene kuća nastavljaju padati kako bum kupnje kuća iz razdoblja pandemije blijedi, nedostatak domova koji je rezultat više od desetljeća ograničene izgradnje pomoći u zaštiti vrijednosti kuća.

Banke su u prošlosti bile ranjive, ali su i one dovoljno dobro kapitalizirane da izdrže ozbiljan pad. Umjesto toga, kreditni rast ostaje "taman", rekao je Zandi.

“Nema ni previše kredita (kao prije financijske krize kada su zajmodavci davali kredite kućanstvima i poduzećima koja ih nisu mogla razumno vratiti) niti premalo kredita (kao nakon krize kada ni kreditno sposobni dužnici nisu mogli dobiti kredite u toj kreditnoj krizi )," On je rekao.

'Poznate nepoznanice' predstavljaju rizik

Rizika za američko gospodarstvo ima na pretek, istaknuo je Zandi na kraju svoje analize. Iako postoji šansa da se neki novi komplicirajući čimbenik pojavi niotkuda, neki od najvećih rizika su ono što je Zandi opisao kao "poznate nepoznanice".

Također pročitajte: Očekuje se da će jedna trećina svjetskog gospodarstva biti u recesiji 2023., kaže šef MMF-a

Primjeri uključuju eskalaciju sukoba u Ukrajini od strane ruskog predsjednika Vladimira Putina ili pojavu razorne nove varijante COVID-19 u Kini. Štoviše, u SAD-u ima mnogo financijskih nedostataka, uključujući mogućnost da slabljenje korporativnih zarada prisili ulagače da dodatno smanje cijenu dionica.

Zandi je naveo druge primjere "poznatih nepoznanica" u donjem grafikonu.

Što se tiče ozbiljnosti, Zandi se boji da bi "stranački obračun oko ograničenja duga Državne riznice, koje će se morati ponovno podići do jeseni 2023.", mogao imati najveći destabilizirajući učinak.

Ekonomisti Wall Streeta općenito očekuju da će recesija početi prije druge polovice godine. Ali ostaje dosta rasprava o dubini i trajanju pada, kako je izvijestila Isabel Wang iz MarketWatcha.