Četiri odabira vrijednosnih dionica od upravitelja fonda koji se kloni energetskog sektora

Jensenovo glavno sredstvo ulaganja je Jensen Quality Growth Fund vrijedan 9.1 milijardu dolara
JENIX,
-2.97%,
koju Morningstar ocjenjuje s pet zvjezdica (najviše). Jensen Quality Value Fund je manji, s imovinom od 183 milijuna dolara i ima ocjenu četiri zvjezdice. Jensen Investment Management ima sjedište u Lake Oswego, Ore., i ima oko 13 milijardi dolara imovine pod aktivnim upravljanjem.

Tijekom intervjua, Tyra Pratt, su-menadžer Jensen Quality Value Funda
JNVIX,
-3.56%,
raspravljalo o četiri svoja udjela, uključujući tri u diskrecijskom sektoru potrošača, koji je ove godine teško pogođen.

Rob McIver, izvršni direktor tvrtke Jensen koji su-upravlja Fondom za razvoj kvalitete, također je bio na pozivu, objašnjavajući zašto tvrtka ne ulaže u energetski sektor.

Čini se da to tvrtku dovodi u tešku poziciju - uostalom, energetski sektor S&P 500 ove je godine vratio 50%. A opet, ako pogledamo unatrag 10 godina, ukupni povrat sektora iznosio je samo 76%, u usporedbi s 243% za puni S&P 500
SPX,
+ 0.13%.
(Svi prinosi u ovom članku uključuju reinvestirane dividende.)

Razlog zašto Jensen izbjegava energetski sektor je jednostavan: većina tvrtki u sektoru ne može proći početnu provjeru dosljedno postižući ROE od 15%. Tijekom godine u kojoj je cijena sirove nafte u zapadnom Teksasu
CL.1,
-6.85%
je porasla za 53% do 15. lipnja, na temelju cijena ugovora o terminima, energetske tvrtke imaju "nevjerojatno pozitivan tijek novca", rekao je McIver. Ali proizvođači energije imaju ugrađeni nedostatak za dugoročne ulagače.

Ako tvrtka ispuni Jensenov početni ekran, s minimalnim ROE od 15% tijekom 10 uzastopnih godina, menadžeri portfelja tvrtke će je podvrgnuti rigoroznoj kvalitativnoj reviziji. McIver je rekao da je prije nekoliko godina, kada je energetska tvrtka prošla početni pregled, “ono što nam nije bilo ugodno je da je tvrtka proizvela proizvod za koji nisu sami odredili cijenu”.

Ogromna dobit energetskih tvrtki sada slijedi "dugo razdoblje uništavanja vrijednosti dioničara", rekao je McIver. “Snage ponude i potražnje nadmašuju mogućnost određivanja cijena za ove tvrtke. Cijene su komodizirane.”

Izbjegavanje energetskog sektora sada je obuzdalo učinak oba fonda ove godine, što je Pratt nazvao "kratkoročnim zastojem" unutar dugoročne strategije ulaganja.

Vrijeme za vrijednost

Počnimo s Twitter objavom Jeffa Wenigera, voditelja strategije kapitala u Wisdom Tree Investments:

Možda smo u ranoj fazi ciklusa vrijednosti - obilježen nadmašnošću tvrtki koje imaju tendenciju trgovanja s nižom zaradom i prodajom nego dionice rasta. Vrijednosne tvrtke također imaju tendenciju da imaju stabilniji profit, što se dobro uklapa u Jensenovu početnu metodologiju provjere.

Evo jednostavnijeg grafikona koji pokazuje kako je S&P 500 indeks vrijednosti nadmašio S&P 500 indeks rasta i puni referentni indeks do sada ove godine:

Ostaje za vidjeti hoće li napori Federalnih rezervi da smanje inflaciju rezultirati recesijom, ali preokret središnje banke iz ere pandemije i fiskalni poticaji imali su popriličan učinak na dionice tijekom 2022., zbog čega su strategije vrijednosti zasjale nakon godina slabih performansi tijekom bikovskog tržišta.

Četiri vrijednosne ponude dionica

Pratt je objasnio da je Jensen Quality Value Fund uglavnom koncentriran na dionice sa srednjom kapitalizacijom, dok je Fond za kvalitetni rast tvrtke uglavnom u velikim dionicama. Fond obično drži dionice od 30 do 50 tvrtki.

Navela je četiri primjera dionica koje drži fond - jedno zdravstveno ime i tri u diskrecijskom sektoru potrošača. Do sada je u 2022. zdravstveni sektor S&P 500 prošao relativno dobro, s padom od 13%, dok je sektor diskrecije potrošača pao za 31%.

Opisala je diskrecijski usmjeravanje potrošača kao “priliku” za Jensen da poveća svoje udjele u “trajnijim” tvrtkama koje imaju konkurentske prednosti.

Evo četiri dionice o kojima je Pratt raspravljao:

Tablica uključuje povećanja promjenljivih 12-mjesečnih procjena zarade po dionici, što može biti zanimljivo jer može pomoći u povećanju cijena dionica tijekom vremena. Ove godine očito to nisu učinili, a Jensen slijedi vrlo dugoročnu strategiju. Do sada ove godine, vagane agregatne 12-mjesečne konsenzus EPS procjene za oba sektora pale su za 1%.

Evo komentara Pratta o četiri tvrtke:

• Obuhvatite Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  pruža usluge bolničke rehabilitacije, koje je Pratt opisao kao industriju s visokim preprekama za ulazak. Rekla je da je vodeći tržišni udio tvrtke poboljšan tehnologijom koja joj pomaže u koordinaciji s bolnicama koje šalju pacijente u njezine ustanove. Tvrtka ima "povoljni dugoročni izgled" zbog starenja bebi boom populacije, dodala je.

• Pool Corp.
  BAZEN,
  + 0.55%
  bio očiti favorit među investitorima tijekom rane faze pandemije, jer su se ljudi usredotočili na poboljšanje svojih domova. No, ulagači su odustali ove godine jer se gospodarstvo ponovno otvorilo. Tvrtka je najveći distributer opreme za bazene kroz male tvrtke u SAD-u. Pratt je rekao da tvrtka ima prednost u pogledu cijena jer tvrtke za izgradnju i održavanje bazena koje prodaju imaju pogodnost rada sa samo jednim dobavljačem. Kao što vam može reći bilo tko s bazenom, održavanje teško da je "diskrecijsko", iako je tvrtka u S&P sektoru s tim imenom.

• Sljedeći je Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  koji pruža poljoprivredne potrepštine i alate za potrošače koji rade sami i fokusira se na tržišta koja Home Depot Inc. "obično zanemaruje".
  HD,
  -0.06%
  i Lowe's Cos.
  NISKO,
  + 1.31%,
  rekao je Pratt. Navela je “jedinstvenu mješavinu proizvoda” tvrtke, koja se sastoji od otprilike polovice jestivih/potrošnih proizvoda, uključujući hranu za stoku i poljoprivredne potrepštine.

• Posljednja je Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  koja je maloprodaja odjeće za djecu s vlastitim poznatim robnim markama, uključujući OshKosh. Pratt Carter's vidi kao dugoročnu obrambenu igru, dijelom zato što je odjeća za bebe i djecu manje ciklična jer odjeću treba brzo zamijeniti. “Postoji i modni element” zbog Carterovih brendova, rekla je.

Ne propustite: Evo pobjedničke strategije ulaganja za dugo razdoblje nestašice robe