Prinos slobodnog novčanog toka zabilježio je kvartalni pad u 2. kvartalu 22

Slobodni novčani tok (FCF) indeksa S&P 500 ostaje na zdravoj iznadprosječnoj razini na bazi zaostajanja, ali pad prinosa FCF-a je alarmantan s obzirom na usporavanje gospodarstva s kojim se kompanije suočavaju. Izračunavam ove metrike na temelju S&P Global's (SPGI) metodologija, koja zbraja pojedinačne sastavne vrijednosti S&P 500 za tržišnu kapitalizaciju i ekonomsku knjigovodstvenu vrijednost prije nego što ih upotrijebi za izračun metrike. Ovo nazivam metodologijom "agregata".

Ovo izvješće je skraćena verzija S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts Quarterly Decline in 2Q22, jedne od mojih tromjesečnih serija o temeljnim tržišnim i sektorskim trendovima. Moje istraživanje temelji se na najnovijim revidiranim financijskim podacima, koji su 1Q22 10-Q za većinu tvrtki. Podaci o cijenama su od 5.

Zaostajući FCF prinos pada u 2. kvartalu 22

Zadnji FCF prinos za S&P 500 pao je s 2.25% 6. na 30% 22.

Samo četiri S&P 500 sektora zabilježila su povećanje prinosa FCF-a na kraju s 6/30/22 na 8/12/22.

Ključni detalji o odabranim sektorima S&P 500

Uz prinos od 11.2% FCF-a, ulagači dobivaju više FCF-a za svoj uloženi dolar u sektoru telekomunikacijskih usluga nego u bilo kojem drugom sektoru od 8. S druge strane, sektor nekretnina, na -12%, trenutačno ima najniži zadnji prinos FCF-a od svih S&P 22 sektora.

Sektori telekomunikacijskih usluga, energetike, nekretnina i zdravstva zabilježili su povećanje zadnjeg FCF prinosa s 6/30/22 na 8/12/22.

U nastavku ističem sektor telekomunikacijskih usluga, koji je imao najveće poboljšanje u prinosu FCF-a na godišnjoj razini.

Uzorak analize sektora: Telekom usluge

Slika 1 prikazuje prinos zaostalog FCF-a za sektor telekomunikacijskih usluga porastao sa -0.9% od 9. na 30% od 21. Sektor telekomunikacijskih usluga porastao je s -11.2 milijardi dolara u prvom tromjesečju 8. na 12 milijarde dolara u prvom tromjesečju 22., dok je vrijednost poduzeća pala sa 14.0 bilijuna dolara od 2. na 21 bilijuna dolara od 147.7.

Slika 1: Prinos za telekomunikacijske usluge zaostaje za FCF: prosinac 2004. – 8.

Mjerno razdoblje od 12. kolovoza 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje financijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je to najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Q za sastavnice S&P 500.

Slika 2 uspoređuje trendove u FCF-u i vrijednosti poduzeća za sektor telekomunikacijskih usluga od 2004. Zbrajam pojedinačne vrijednosti sastavnica S&P 500/sektora za slobodni novčani tijek i vrijednost poduzeća. Ovaj pristup nazivam „agregatnom“ metodologijom i odgovara metodologiji S&P Globala (SPGI) za ove izračune.

Slika 2: Telekom usluge FCF i vrijednost poduzeća: prosinac 2004. – 8.

Mjerno razdoblje od 12. kolovoza 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje financijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je to najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Q za sastavnice S&P 500.

Agregirana metodologija pruža izravan uvid u cijeli S&P 500 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderiranje indeksa, i podudara se s tim kako S&P Global (SPGI) izračunava metričke vrijednosti za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu, uspoređujem agregatnu metodu za slobodni novčani tijek s dvije druge tržišno ponderirane metodologije: tržišno ponderirane metrike i tržišno ponderirane pokretače. Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke, koji su detaljno opisani u Dodatku.

Slika 3. uspoređuje ove tri metode za izračun zaostalih prinosa u sektoru telekomunikacijskih usluga.

Slika 3: Metodologije prinosa za zaostatke za telekomunikacijske usluge u usporedbi: prosinac 2004. – 8.

Mjerno razdoblje od 12. kolovoza 2022. koristi podatke o cijenama od tog datuma i uključuje financijske podatke iz 2Q22 10-Qs, jer je to najraniji datum za koji su bili dostupni svi 2Q22 10-Q za sastavnice S&P 500.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.

Dodatak: Analiza pratećeg prinosa FCF -a s različitim metodologijama ponderiranja

Gornje mjerne podatke izvodim zbrajanjem pojedinačnih vrijednosti sastavnica S&P 500 / sektor za slobodni novčani tok i vrijednost poduzeća kako bih izračunao praćeni prinos FCF-a. Ovaj pristup nazivam "Zbirna" metodologija.

Agregirana metodologija pruža izravan uvid u cijeli S&P 500 / sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderiranje indeksa, i podudara se s tim kako S&P Global (SPGI) izračunava metričke vrijednosti za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu uspoređujem agregiranu metodu za slobodni novčani tok s dvije druge tržišno ponderirane metodologije. Ove tržišno ponderirane metodologije dodaju više vrijednosti za omjere koji ne uključuju tržišne vrijednosti, npr. ROIC i njegove pokretače, ali ih ovdje, ipak, uvrštavam radi usporedbe:

Tržišno ponderirane metrike - izračunato ponderiranjem tržišne kapitalizacije pratećeg prinosa FCF-a za pojedinačna poduzeća u odnosu na njihov sektor ili ukupni S&P 500 u svakom razdoblju. Pojedinosti:

1. Težina tvrtke jednaka je tržišnoj kapitalizaciji tvrtke podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom S&P 500 / njegovog sektora
2. Umnožavam prinos FCF-a svake tvrtke s njegovom težinom
3. S&P 500 / Sektor koji prati prinos FCF jednak je zbroju ponderiranih prinosa FCF za sve tvrtke u sektoru S&P 500 /

Tržišno ponderirani vozači - izračunava se ponderiranjem tržišne kapitalizacije FCF-a i vrijednosti poduzeća za pojedina poduzeća u svakom sektoru u svakom razdoblju. Pojedinosti:

1. Težina tvrtke jednaka je tržišnoj kapitalizaciji tvrtke podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom S&P 500 / njegovog sektora
2. Slobodni novčani tijek i vrijednost poduzeća množim s njegovom težinom
3. Zbrajam ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost poduzeća za svaku tvrtku u S&P 500 / svaki sektor kako bih odredio ponderiranu FCF i ponderiranu vrijednost poduzeća svakog sektora
4. S&P 500 / Sektor koji prati prinos FCF jednak je ponderiranoj S&P 500 / sektor FCF podijeljen s ponderiranom vrijednosti S&P 500 / sektor poduzeća

Svaka metodologija ima svoje prednosti i nedostatke, kako je navedeno u nastavku:

Zbirna metoda

Pros:

• Jednostavan pogled na cijeli S&P 500/sektor, bez obzira na veličinu tvrtke ili težinu.
• Podudara se s tim kako S&P Global izračunava mjerne podatke za S&P 500.

Cons:

• Ranjiv na utjecaj tvrtki koje ulaze / izlaze iz grupe poduzeća, što bi moglo pretjerano utjecati na agregatne vrijednosti. Također osjetljivi na odstupanja u bilo kojem razdoblju.

Tržišno ponderirane metrike način

Pros:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju tvrtke u odnosu na S&P 500 / sektor i u skladu s tim ponderira njegove mjerne podatke.

Cons:

• Ranjiv na izvanredne rezultate koji nerazmjerno utječu na ukupni zadnji prinos FCF.

Metoda tržišno ponderiranih pokretača

Pros:

• Obračunava tržišnu kapitalizaciju tvrtke u odnosu na S&P 500 / sektor i u skladu s tim odmjerava njegov slobodni novčani tok i vrijednost poduzeća.
• Ublažava nesrazmjerni utjecaj neobičnih rezultata jedne tvrtke na ukupne rezultate.

Cons:

• Volatilnije jer dodaje naglasak na velike promjene u FCF-u i vrijednosti poduzeća za teško ponderirane tvrtke.