(Bloomberg) - Dok financijski svijet čeka objavu Federalnih rezervi o monetarnoj politici u srijedu poslijepodne u Washingtonu, neki od najvećih menadžera obveznica već su poduzeli svoje poteze.
Najčitanije s Bloomberga
Očekuju da će predsjednik Fed-a Jerome Powell potvrditi njihova očekivanja, na temelju njegovog odlučnog signaliziranja da će stope rasti prvi put od 2018., vjerojatno počevši od ožujka, kako bi se suzbila najbrža inflacija u četiri desetljeća. S obzirom da se gospodarstvo oporavlja od poremećaja pandemije, svi znaju da će središnja banka u jednom trenutku povući velik dio bogate likvidnosti koju je osigurala kvantitativnim popuštanjem.
Prije akcije Fed-a, Vanguard Group Inc. gleda na dug s promjenjivom stopom, BlackRock Inc. ide prema neutralnom trajanju, a Pacific Investment Management Co. vidi neke atraktivne ponovno otvaranje trgovanja s fiksnim prihodom. Evo što ljudi koji rukuju bilijunima dolara imovine pod upravljanjem očekuju čuti od Powella i što poduzimaju u vezi s tim:
BlackRock (AUM: 10 bilijuna dolara)
Fed će “pokušati prenijeti vrlo, vrlo odmjeren pristup”, rekla je Marilyn Watson, voditeljica globalne strategije temeljnih fiksnih prihoda, u intervjuu za Bloomberg TV Surveillance. "Pokušat će ocrtati vrlo odmjeren put u smislu okončanja QE-a, koji bi trebao biti u ožujku, a potencijalno pokretanje (po stopama) u ožujku."
Smanjenje bilance "ne znači nužno i posebno veće prinose, bilo da počinje u drugoj polovici ove godine ili napreduje u 2023. ili kasnije", rekla je. “Tržište već procjenjuje, možda i precjenjuje, razinu kamatnih stopa za ovu godinu. Cijena je u četiri povećanja. To bi moglo biti malo pretjerano.”
Tvrtka za upravljanje novcem donekle mijenja trajanje u svom portfelju obveznica. "U smislu trajanja, počinjemo se približavati kući u smislu osjetljivosti na kamatne stope oko naših portfelja", rekao je Watson. "Tamo gdje smo, na primjer, bili niski ili loši u trezorima, sada smo malo bliže neutralnoj."
Što se tiče gospodarstva, “očekujemo da će rast ostati snažan i snažan, ali u ovom trenutku postoji sve veća prepreka. Više je neizvjesnosti oko pitanja s Ukrajinom, više je neizvjesnosti s obzirom na usporavanja u raznim područjima, s obzirom na omikron.”
Vanguard (AUM: 8.5 bilijuna dolara)
Vanguard predviđa jedno povećanje stope po tromjesečju od blizu nule sve dok kamatne stope ne dosegnu oznaku od 2% do 2.5%. Uz punu procjenu i volatilnost uzrokovanu zabrinutošću oko kamatnih stopa, tvrtka za upravljanje imovinom očekuje da će se kreditni rasponi smanjiti s ovih razina kako Fed počne povlačiti potporu, rekao je Chris Alwine, šef kreditnog odjela.
"Pooštravanje politike ne kvari gospodarstvo", rekao je Alwine. “Povijest je pokazala da je najava i uvođenje zatezanja povezana sa širim razmacima. I to smo živjeli.”
Prema Alwineu, Vanguard daje prednost zajmovima, djelomično zato što mogu imati promjenjive stope za zaštitu od nadolazećih povećanja. Također se usredotočuje na takozvane zvijezde u usponu, tvrtke s ocjenom bezvrijedne vrijednosti na vrhuncu investicijskog ranga i pandemijske sektore koji se nisu u potpunosti oporavili, poput zračnih prijevoznika.
"Za 2022. smo oprezni", rekao je. “Po našem mišljenju, ovo je godina strpljenja. Ovo nije godina za izlaganje riziku.”
Pimco (AUM: 2.2 trilijuna dolara)
Mohit Mittal, izvršni direktor i portfelj menadžer, ima slabe javne kredite i smanjuje izloženost tijekom posljednjih nekoliko mjeseci, iako je optimističan u pogledu putanje monetarne politike.
“Ostajemo konstruktivni u sposobnosti središnje banke da pooštri monetarnu politiku s iznimno prilagodljive razine”, rekao je, dodajući da je “za nas važno ne samo da se usredotočimo na ekonomske izglede i inflacijske izglede, koji se utječu na politiku središnje banke, već i prepoznajte da su procjene vrlo, vrlo važne i usredotočite se na ono što nam procjene govore o ovoj putanji.”
Područja koja počinju izgledati zanimljivo Mittalu uključuju izloženost putovanjima i prijevozu, kao što su zračni prijevoznici i krstarenja, kroz osigurane obveznice i visokokvalitetne hotelske dugove, rekao je. Privlačne su i kreditne obveze s najvišom ocjenom i hipotekarni vrijednosni papiri. Također vidi prilike za povećanje izloženosti privatnim kreditima.
Nuveen (AUM: 1.2 bilijuna dolara)
Neki se ulagači udaljavaju od visokokvalitetnih korporativnih kredita jer volatilnost koja često dolazi s višim stopama prijeti smanjenjem povrata. Od kraja prošle godine, Nuveen je nastojao smanjiti dio rizika koji je povezan s kvalitetnijim, duljim rasponima zadržavajući trajanje kraćim od svojih referentnih vrijednosti, rekao je Tony Rodriguez, voditelj strategije s fiksnim dohotkom.
"Ovo nisu dramatični potezi", rekao je Rodriguez, dodajući da tržište još uvijek "raspravlja o tome treba li biti iznenađeno" odlukama Fed-a.
Rodriguez očekuje da će središnja banka zadržati "skromno jastrebovsku retoriku" bez ikakvih pooštravanja do sastanka u ožujku.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 milijarde dolara)
“Malo volatilnosti ovdje i skok na tržištu dionica sigurno nas neće natjerati da okrenemo portfelj,” rekao je Walter Kilcullen, voditelj američkog visokog prinosa. Kilcullen je uvjeren da će se neki takozvani pali anđeli, kako su tvrtke koje gube status investicijskog ranga, vratiti na visoku ocjenu nakon što su pretrpjeli val sniženja koji se dogodio tijekom pandemije. Također posvećuje posebnu pozornost sektorima s velikim rizikom, uključujući zračna putovanja, krstarenja i igre na sreću.
Kilcullen ne očekuje da će Fed "dati bilo kakva obećanja" u srijedu, ali je rekao da će se Powellov govor o stanju gospodarstva pomno pratiti. Inflatorni pritisci djelomično nadoknađeni nižim stopama nezaposlenosti, poremećajima u lancu opskrbe i oporavkom plaća već utječu na zarade tvrtki s plavim čipovima i počinju se prelijevati na one s visokim prinosom, rekao je.
Drugdje na kreditnim tržištima:
Americas
Banka Kanade zadržala je kamatne stope nepromijenjene, ali je signalizirala da bi mogla pooštriti monetarnu politiku u narednim tjednima kako bi obuzdala najvišu inflaciju u tri desetljeća.
Američke junk obveznice spremne su zabilježiti najveći mjesečni gubitak od početka pandemije u ožujku 2020. nakon što su prinosi porasli na gotovo 5%, što je najveći u više od 14 mjeseci
Proizvođač kontaktnih leća ABB/Con-Cise Optical Group LLC suočava se s povećanim rizikom refinanciranja jer pandemija Covid-19 i dalje opterećuje njegovu prodaju
Za ažuriranja ponude, kliknite ovdje za New Issue Monitor
Za više, kliknite ovdje za Credit Daybook Americas
EMEA
Što kraće, to bolje je mantra za dužničke ulagače koji se štite od divlje volatilnosti na tržištima do sada ove godine.
Pitanja javnog sektora za Finsku, EIB i njemačku državu Brandenburg su među poslovima koji održavaju primarnu prodaju europskih obveznica otvorenim u srijedu, dok se pozornost tržišta prebacuje na ključni sastanak američkih Federalnih rezervi.
Pritisnuti rastućim prinosima i potencijalnim državnim ograničenjima cijena, europska komunalna poduzeća jurišaju na tržište obveznica
Uprava Immofinanza u priopćenju navodi da obvezna ponuda za preuzimanje od strane CPI Property Group nosi prenisku cijenu i da bi dioničari trebali odbiti ponudu
Azija
Azijske korporativne obveznice pošteđene su ovotjednog šireg trzaja na tržištu, uz povećanje kineskog duga koji nadoknađuje utjecaj pooštravanja američke politike.
Spredanja u Bloombergovom indeksu duga denominiranog u azijskim dolarima, od kojih su kineske novčanice najveća komponenta, ovaj tjedan su se smanjila za 2 bazna boda
To je u suprotnosti s premijama na visoki američki dug, koji su se najviše povećali od prosinca 2020.
U međuvremenu u primarnoj fazi, izdavatelji su uglavnom ostali po strani prije odluke Fed-a kasnije tijekom dana
Tvrtka za nekretnine u nevolji China Evergrande Group održava konferencijski poziv s investitorima
(Ažuriranja s komentarima Kilcullena u odjeljku Western Asset)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html