Temeljno pravilo strateškog zaslona još uvijek vrijedi na današnjem tržištu, evo zašto

U ovom članku pokrivam klasičnu strategiju koja kombinira tri temeljna čimbenika u ocjenu koja se koristi za prepoznavanje obećavajućih vrijednosnih dionica. AAII Zaslon s temeljnim pravilom kombinira omjer cijene i zarade (P/E), prinos od dividendi i prilagođeni povrat na kapital (ROE). Popis dionica koje trenutno prolaze zaslon temeljnog pravila uključen je u nastavku. Ovaj model provjere pokazao je impresivnu dugoročnu izvedbu, s prosječnim godišnjim porastom od 1998. od 9.6% do zatvaranja 28. veljače 2023., naspram 5.6% za indeks S&P 500 u istom razdoblju. Čitajte dalje kako biste shvatili zašto je ovaj zaslon još uvijek vrijedan na današnjem tržištu.

Osnovno pravilo vrijednosti za provjeru zaliha

Pravila za analizu običnih dionica obiluju i nova pravila, stara pravila i nove verzije starih pravila stalno lebde oko investicijske zajednice. Ova pravila obično zvuče varljivo jednostavno, poput "tražite omjere cijene i zarade ispod tržišnog prosjeka". Drugi kombiniraju elemente kao što je PEG omjer, koji dijeli omjer cijene i zarade s rastom zarade i traži vrijednosti ispod 1.0.

Mnoga tradicionalna pravila vrijednosti postalo je teško implementirati jer su ulagači usredotočeni na potencijal rasta zarade. Jedan klasični zaslon vrijednosti koji je i danas primjenjiv kombinira prinos od zarade, prinos od dividende, razine zadržavanja zarade i povrat na kapital. Svi ovi elementi dobro su poznati i dobro ih koriste vrijednosni ulagači. Kada se ovi omjeri kombiniraju, visok numerički zbroj daje rezultat za izdvajanje kandidata za dionice za daljnju analizu među tisućama prilika za dionice koje su dostupne investitorima.

Da bi učinkovito koristio bilo koji filtar, pojedinačni ulagač trebao bi razumjeti razloge za rezultat, komponente rezultata, način na koji te komponente međusobno djeluju i kako interpretirati i prilagoditi rezultate kada se primjenjuju na pojedinačne dionice.

Obrazloženje za prikaz koji kombinira prinos od zarade, zadržavanje zarade i prinos od dividende je jednostavan: svaki vrijedan ulagač trebao bi tražiti visok rast i visoke dividende po povoljnoj cijeni. Naravno, imati i visok rast i visoku dividendu u jednoj tvrtki je kontradiktorno, zbog čega su potrebni kompromisi. Izniman rast može nadoknaditi nizak ili nepostojeći prinos od dividende i može biti vrijedan daljnje analize ako je cijena dionice relativno niska. S druge strane, visok dividendni prinos i niska cijena u odnosu na zaradu mogu kompenzirati manji rast.

Komponente temeljnog pravila ocjenjivanja su prinos od zarade, omjer zadržane zarade i knjigovodstvene vrijednosti i prinos od dividende.

Prinos zarade

Prinos od zarade je jednostavno zarada po dionici podijeljena s cijenom dionice:

Prinos od zarade = EPS ÷ Cijena

Gdje:

• EPS = Zarada po dionici u posljednjih 12 mjeseci
• Cijena = tržišna cijena po dionici obične dionice

Prinos od zarade odnosi se na stvaranje zarade i cijenu dionica. Poželjan je visok prinos od zarade. Zarada po dionici i cijena također su sastavnice omjera cijena i zarade, što je jednostavno cijena po dionici podijeljena s zaradom po dionici; to je uzajamnost prinosa zarade.

Relativno visok prinos zarade ekvivalentan je relativno niskom omjeru cijene i zarade. Numerički, na primjer, ako je prinos zarade za dionicu 8.0%, njezin omjer cijene i zarade bio bi 12.5 (1 ÷ 0.08)—drugim riječima, cijena je 12.5 puta veća od zarade po dionici. Što je niži prinos zarade, to je veći omjer ekvivalentne cijene i zarade. Korištenje procijenjene buduće zarade i pretpostavka rasta zarade—umjesto korištenja zarade za posljednjih 12 mjeseci (naziva se prateća zarada)—trebalo bi rezultirati većim prinosom zarade i nižim omjerom cijene i zarade.

Prinos zarade poprima značaj u usporedbi s referentnom vrijednošću, kao što su druge tvrtke unutar iste industrije, ukupna tržišna razina ili čak prinos obveznice. Ulagači kao što je Warren Buffett izračunavaju prinos zarade jer predstavlja stopu povrata koja se može brzo usporediti s drugim ulaganjima. Buffett ide tako daleko da promatra dionice kao obveznice s promjenjivim prinosima, a njihovi prinosi izjednačavaju se s osnovnom zaradom tvrtke. Analiza u potpunosti ovisi o predvidljivosti i stabilnosti zarade. Buffett voli uspoređivati ​​prinos zarade tvrtke s prinosom dugoročnih državnih obveznica. Prinos od zarade blizu prinosa državnih obveznica smatra se atraktivnim. Kamata na obveznice je gotovina u blagajni, ali je fiksna, dok bi zarada poduzeća trebala rasti s vremenom i pogurati cijenu dionice.

Omjer zadržane dobiti i knjigovodstvene vrijednosti

Druga komponenta je omjer zadržane dobiti i knjigovodstvene vrijednosti. Zadržana zarada jednostavno je godišnja zarada nakon isplate godišnjih dividendi povlaštenim i običnim dioničarima. Poduzeće ih reinvestira i određuju rast knjigovodstvene vrijednosti.

Knjigovodstvena vrijednost sastoji se od cjelokupne imovine poduzeća, umanjene za sve dugove i druge obveze. Kad se podijeli s brojem običnih dionica u opticaju, brojka postaje knjigovodstvena vrijednost po dionici. “Knjigovodstvena” vrijednost je računovodstvena determinacija, a ne tržišna procjena. Knjigovodstvena vrijednost često se naziva dioničarski kapital ili neto vrijednost.

Zadržana dobit prema knjigovodstvenoj vrijednosti = (EPS – DPS) ÷ BVPS

Gdje:

• EPS = Zarada po dionici
• DPS = Dividenda po dionici
• BVPS = Knjigovodstvena vrijednost po dionici

Omjer zadržane zarade i knjigovodstvene vrijednosti mjeri promjenu ili rast knjigovodstvene vrijednosti, ali o njemu se bolje razmišlja kao o prilagođenom povratu na kapital. Vrijednost povrata kapitala koja se najčešće koristi je omjer zarade po dionici i knjigovodstvene vrijednosti.

Omjer zarade umanjene za dividende i knjigovodstvene vrijednosti je najsloženiji i najteži za tumačenje od tri temeljna omjera vrijednosti, prvenstveno zbog brojke knjigovodstvene vrijednosti. Prekomjerni dug ili financijska poluga, bilo apsolutno ili relativno u odnosu na prosjek industrije, može proizvesti nisku knjigovodstvenu vrijednost u odnosu na ukupnu imovinu. To znači da, iako omjer zadržane zarade i knjigovodstvene vrijednosti može biti visok, tvrtka ostvaruje ovaj rast uz natprosječni rizik.

Druga komplikacija u ocjeni ovog omjera je relevantnost knjigovodstvene vrijednosti. Kao računovodstvena mjera, knjigovodstvena vrijednost nastala je u pokušaju mjerenja neto vrijednosti fizičke imovine koja se može koristiti za stvaranje budućih novčanih tokova i zarada. Knjigovodstvena vrijednost čini bolji posao u ispitivanju tradicionalnih industrijskih poduzeća, ali za poduzeća orijentirana na usluge ili tehnologiju, potencijal buduće zarade vjerojatnije je funkcija vrijednosti nematerijalne imovine i ljudskog kapitala koji tvrtka zapošljava. Ako ispitujete tvrtku koja ima značajnu i vrijednu nematerijalnu imovinu koja nije evidentirana u bilanci, omjer zadržane zarade i knjigovodstvene vrijednosti vjerojatno je precijenjen.

Prinos dividende

Treći temeljni omjer vrijednosti je prinos od dividende, koji povezuje godišnju novčanu dividendu na obične dionice s trenutnom tržišnom cijenom obične dionice.

Prinos od dividende = DPS ÷ cijena

Gdje:

• DPS = naznačena dividenda po dionici
• Cijena = tržišna cijena po dionici obične dionice

Iako ovaj ekran traži visoke prinose od dividendi, važno je zapamtiti kompromis između prinosa od dividendi i buduće stope rasta. Što je više dividendi isplaćeno, veći je prinos od dividende, ali je niži omjer zadržane zarade i knjigovodstvene vrijednosti.

Provjera dionica s visokim temeljnim rezultatima

Naš primarni ekran zbraja tri omjera i zahtijeva minimalnu ukupnu vrijednost za daljnju analizu. Ukupna vrijednost od 25% je preporučeni minimum. Uzeli smo trenutni popis kompanija kojima se trguje na burzi s najvišim temeljnim pravilom i ovdje predstavljamo 20 dionica koje imaju najjaču ponderiranu relativnu snagu cijene.

Dionice prolaze temeljno pravilo pregleda (rangirano prema relativnoj snazi ​​cijene)

Ova tri omjera su u velikoj mjeri međusobno povezana. RCM Technologies Inc. (RCMT) ima prinos zarade od 14.2%, što se prevodi u nizak omjer cijene i zarade od 7.04 (1 ÷ 0.142). S omjerom zadržane dobiti i knjigovodstvene vrijednosti od 56.4% i dividendnim prinosom od 0%, RCM Technologies ima ocjenu temeljnog pravila od 70.6%. Ukupne obveze RCM Technologies kao postotak ukupne imovine jednake su 52.2%, ispod medijana industrije od 62.8% za građevinsku i strojarsku industriju. Višak duga može povećati omjer zadržane zarade i knjigovodstvene vrijednosti, ali uz povećan rizik. Stoga smo dodali zaslon koji zahtijeva da obveze tvrtke u odnosu na razinu imovine budu na razini ili ispod njezine industrijske norme. Dok je cijena dionice RCM Technologies porasla za 102.8% u posljednja 52 tjedna, pala je za 4.4% u posljednjem kvartalu.

Tumačenje knjigovodstvene vrijednosti može zahtijevati dodatni nadzor, ali zaslon može poslužiti kao korisno pravilo sve dok je pojedinačni investitor svjestan okolnosti koje mogu uzrokovati iznimke.

Budući da zaslon omogućuje usporedbu svih vrsta poduzeća, od poduzeća u razvoju do zrelih isplatitelja dividende, reklamira se kao univerzalni početni zaslon za usporedbu među svim poduzećima. Kao takav, to je koristan zaslon za različite djelatnosti, posebno prikladan za pročešljavanje mnogih kandidata za dionice. Međutim, dodali smo nekoliko kriterija za isključivanje američkih depozitarnih potvrda (ADR) stranih dionica, zatvorenih fondova i zaklada za ulaganje u nekretnine (REIT). Kako bismo osigurali osnovnu likvidnost, također isključujemo izvanberzanske (OTC) dionice oglasne ploče.

Bez obzira na to kako koristite zaslon temeljnog pravila, bitno ga je pratiti analizom koja zadire u financijsku povijest tvrtke, uključujući faktore kao što su stabilnost zarade, financijska struktura, novi i stari proizvodi, čimbenici konkurencije i izglede za budući rast zarade.

Dionice koje ispunjavaju kriterije pristupa ne predstavljaju popis preporučenih ili kupljenih. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti na tržištu, postati član AAII.