(Bloomberg) — Kriza povjerenja u izglede za financije Ujedinjenog Kraljevstva bila je najnoviji okidač za nesklonost riziku, pomažući povući S&P 500 indeks na gotovo dvogodišnju najnižu razinu. Ipak, s obzirom da je raspoloženje ulagača u oluk i Bank of England obećava da će otvoriti čekovnu knjižicu kako bi poduprla svoje tržište obveznicama, može li doći do još jednog oporavka tržišta dionica?
Julian Emanuel tako kaže. Glavni kapitalni i kvantitativni strateg u Evercore ISI pridružio se podcastu “What Goes Up” kako bi govorio o tome kako sve to razumije. Ispod su sažeti i lagano uređeni najzanimljiviji dijelovi razgovora. Kliknite ovdje da poslušate cijeli podcast ili se pretplatite na Apple Podcasts ili gdje god slušate.
P: Koliko je ono što se događa u Velikoj Britaniji važno za globalna tržišta?
O: Pozadina je ovdje samo da shvatimo da je za investitore oluja koja je do sada bila 2022., dominacija makro imperativa u svim imovinama, doista bila bez presedana. I stvarno se vraća na tu ideju da smo nakon 25 godina mirne inflacije imali proboj u očitanjima. Prošlo je već više od godinu dana i očito se stvarno hrani Fedovom imperativom da stavi inflaciju pod kontrolu tako što će podići ovu razinu bez presedana. O trenutnom statusu razmišljamo kao o nečemu iz onog filma "Super Size Me". Izveli ste tri povećanja stope od 75 baznih bodova; možda ćete napraviti četvrti u studenom.
Ovo je vrsta brzog ubrzanja i stezanja koja odjekuje diljem svijeta. Vodič je zapravo bila snaga dolara koji se ulijevao u UK. Imali ste promjenu vodstva, kraljičinu smrt, novog premijera, novu vladu — samo totalne ogromne izazove na tržištu koje je već pokazalo napetost, iskreno, od glasanja o Brexitu 2016. Dakle, stvarno, testiranje vanjskog raspona volatilnosti u svakoj imovini koja se nalazi u Ujedinjenom Kraljevstvu.
P: Postoji li pretpostavka da Bank of England, obećavajući kupnju obveznica, predviđa ono što će doći od drugih središnjih banaka? Hoće li Fed i Europska središnja banka na kraju morati izaći i reći: "Da, i mi ćemo učiniti sve što je potrebno da držimo tržište obveznicama pod kontrolom?"
O: Ako se vratite na kraj prošlog tjedna, zapravo je sve počelo s točkom u vremenu, nazovite to petak [rujan. 23] jutro, gdje se pogledalo na ekran i svaki pojedini indikator, svaka pojedinačna imovina, svako pojedino tržište bilo je potpuno crveno. Što god to bilo, neselektivna prodaja, to je za nas bio početak ove emocionalne faze. Zato što je bilo jasno da politika nije usklađena između nove Trussove vlade i Kwasija Kwartenga, kancelara državne blagajne, i gdje je Banka Engleske smatrala da treba ići - treba ići, treba ići, a to je otvoren koncept, koji je zašto stalno mijenjam vremena — jest da je to stvarno uzrokovalo ovu nestabilnost koja je dobila neki osjećaj kao da postoji ta ideja da će Ujedinjeno Kraljevstvo postati tržište u nastajanju. I vidjeti vrstu volatilnosti na tamošnjim tržištima obveznica kakvu smo vidjeli kroz vrijeme na mjestima poput Meksika tijekom kriza ili Brazila, ili vraćajući se na krizu azijskog tigra 1997. Ta vrsta volatilnosti.
I iskreno, budući da je velik dio britanskog duga denominiran u funtama, to nije nužno bilo kako bi se odigralo. Ali unatoč tome, tržišta su postala vrlo, vrlo nelikvidna i ljudi su se jako, jako bojali kupnje obveznica u okruženju u kojem još uvijek nema konkretnih dokaza da inflacija, osobito u Europi, pokazuje znakove vrhunca. Iako se ti dokazi u SAD-u počinju gomilati prilično brzo.
P: Druga velika priča tjedna je da je S&P 500 postavio nove najniže vrijednosti za ovo medvjeđe tržište. Je li akutna rasprodaja gotova i onda nas možda čeka porast medvjeđeg tržišta?
O: Tako se osjećamo. U osnovi s naše točke gledišta, ove vrste medvjeđih tržišta - i ako se vratite na vrhunce u siječnju - ne kreću se ravnomjerno. A posljednjih nekoliko tjedana, kao odgovor na povećanje prinosa diljem svijeta, došlo je do pravocrtnog pada dionica. Koji, ako bolje razmislite, rujan: ne želimo se vratiti u školu, ne želimo se vratiti u ured četiri ili pet dana u tjednu. Psihologija ima tendenciju biti loša u svakom rujnu, ali posebno je tako ove godine jer imate svu ovu makro neizvjesnost i Fed koji je predan dizanju stopa i stvarnom održavanju pritiska na ostatak svijeta putem jačeg dolara putem prijenosa povećanja stopa mehanizam. Ali za nas smo počeli vidjeti znakove da je ova vrsta aktivnosti neodrživa.
VIX je počeo rasti, vidjeli ste raspoloženje ulagača koje je zapravo jednako loše kao što je ikada bilo blizu dna 2009. i blizu dna medvjeđeg tržišta prvog Zaljevskog rata 1990. I tako za nas, takve ideje — zajedno s činjenicom da listopad ima tendenciju biti prekretnica za dionice i podatke — i da koliko god ne želimo razmišljati o središnjim ispitima, sljedeća godina nakon srednjeg ispita također je dobra. S obzirom na činjenicu da smo mislili da pomaci prinosa postaju parabolično neodrživi, osjećali smo - i osjećamo - da će se to odraziti na više cijene dionica, svakako u kratkom roku, možda čak i duže.
Kliknite ovdje da biste čuli ostatak podcasta.
Više ovakvih priča dostupno je na bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/ready-another-bear-market-rally-200000147.html