Zlato zadržava titulu najbolje investicije tijekom recesije

Tržište je trenutno krvoproliće, s crvenim po cijeloj ploči. Čak i prije nedavnog sloma, dionice su imale najgori početak u godini od 1939. Imamo ultimativnu medvjeđu mješavinu divlje inflacije i usporavanja rasta, a već je nekoliko povećanja cijene prije kraja godine, a dioničari se okupljaju njihov investicione aplikacije u velikim paničnim rasprodajama. 

S ovim pogoršanim osjećajem, Invezz.com odlučio pogledati performanse klase imovine kroz prethodne recesije, utvrđujući koji sektori imaju najbolje rezultate i za koliko. Tradicionalno, obveznice i zlato bili bi sigurno utočište tijekom povlačenja tržišta, ali potvrđuju li brojke? U istraživanju smo procijenili pet klasa imovine: zlato, srebro, dionice, obveznice i nekretnine. 

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Koristili smo definiciju recesije koju je dao Nacionalni ured za ekonomska istraživanja (NBER), koji recesiju definira kao “značajan pad gospodarske aktivnosti proširio se na cijelo gospodarstvo, koji traje više od dva kvartala, što je 6 mjeseci, obično vidljiv u realnom bruto domaćem proizvodu (BDP), realnom dohotku, zaposlenosti, industrijskoj proizvodnji i prodaji na veliko i malo”.

Razdoblje

Donja tablica ističe pet velikih recesija od sedamdesetih godina, datuma kada smo započeli studiju. U nastavku je kratak opis ovih recesija. 

Zlato

Počnimo sa zlatom, tradicionalnim sigurnim utočištem tijekom recesije. Napisali smo dubinska analiza uspješnosti Golda tijekom nedavnih recesija, ističući da brojke zapravo podupiru njegovu reputaciju. 

Najznačajniji je porast od 17 posto tijekom GFC-a, iako je nastavio rasti čak i nakon što je recesija tehnički završila, na kraju dosegnuvši vrhunac u rujnu 2011., gotovo dvostruko više od cijene ulaska u recesiju.

Porastao je 27 posto tijekom recesije sedamdesetih, 8% tijekom kratkog dot-com balona i dok je lagano oslabio tijekom ranih devedesetih, ovo je bila relativno blaga i kratka recesija. Jedina prava iznimka je recesija s početka osamdesetih, kada je pala 24 posto. 

Međutim, to više ima veze s vremenom onoga što smo odabrali da definiramo recesiju. S inflacijom koja je harala u kasnim sedamdesetima' – dvoznamenkasta, šokovi cijena nafte, slabljenje dolara nakon odricanja od zlatnog standarda i pad sentimenta, zlato je pokazalo nevjerojatne dobitke – u tri i pol godine između kolovoza 1976. i siječnja 1980. 5X u cijeni. 

Sve u svemu, zlato podupire svoje tvrdnje kao snažno sredstvo za posjedovanje tijekom recesije. 

Srebro

Srebro ima paralele sa zlatom, ali je nestabilnije. Veća standardna devijacija prinosa tijekom recesije može se vidjeti u disperziji prinosa između različitih recesija. Srebro je skočilo, iz istih razloga kao i zlato, tijekom sedamdesetih' – međutim, okomiti skok bio je strmiji, vraćajući ulagačima nevjerojatnih 700 posto u razdoblju od 18 mjeseci od 1978., kada je porastao s 5 na 35 dolara. 

Ti su dobici, međutim, brzo vraćeni. Iako zlato nije palo tako daleko do razine iz sredine sedamdesetih, srebro se približilo – palo je sve do 6 dolara tijekom godina koje su tehnički definirane kao recesija. 

Devedesete i procvat dot-coma dolazili su i odlazili bez previše pomaka od srebra, budući da je imovina uvelike imala bočni trend. Početkom 2000-ih porastao je na 20 dolara, da bi se vratio na 10 dolara. Zatim je ponovno eksplodirao, okomito s razine od 2009 dolara iz 10. na blizu 50 dolara. 

Srebro stvarno dobro korelira sa zlatom – njegova korelacija od 1973. je gotovo savršenih 0.88. No standardna devijacija je dvostruka – 10 posto naspram 5 posto, naglašavajući veću volatilnost, koja je tijekom razdoblja recesije rezultirala boljim prinosima za ulagače u usporedbi sa zlatom. 

Dionice

Hajde da ovo bude kratko, jer to nije baš raketna znanost. Tijekom recesije ne želite posjedovati dionice. Brzi pogled na donji grafikon trebao bi biti sve što je potrebno da se to shvati, kada su dionice pale tijekom svake recesije. Ne tražite dalje od najnovijeg =, kada se S&P 500 prepolovio tijekom GFC-a. 

Okovi

Obveznice su predstavljene kao zanimljiviji slučaj. Postoji mnogo šira varijacija obveznica u ponudi, te sukladno tome i vrste ostvarenih prinosa, u usporedbi s burzom ili tržištem obveznica. Stoga je analiza u skladu s gornjim metodama ovdje neprikladna. 

Donji grafikon iz Darrow upravljanje bogatstvom umjesto toga je bolji pristup, procjenjujući različite vrste obveznica i njihov učinak tijekom GFC-a. 

Odmah možemo vidjeti da obveznice nude određenu zaštitu, jer je S&P 500 udobno ispod svih indeksa obveznica. Drugo, učinak ovisi o kreditnoj kvaliteti obveznice. Sa sigurnijim vrijednosnim papirima, kao što su državni trezorski zapisi, izvedba je dobra, vodeći u skupini s porastom od 11.6 posto. 

Međutim, kako se dalje spuštamo niz kreditni spektar, možemo vidjeti da se prinosi progresivno pogoršavaju. Indeks visokog prinosa zapravo je bio negativan, ne uspijevajući zaštititi ulagače od šireg pada, budući da je tržište dovodilo u pitanje sposobnost tih tvrtki da se izvuku kroz recesiju. Ovi obrasci, unatoč tome što su prikazani za GFC, ponavljaju se u drugim recesijama, pokazujući da obveznice pružaju dobru zaštitu pod uvjetom da je kreditna kvaliteta dovoljno visoka. 

Trezorske zapise je najbolje plasirati, dok obveznice s visokim prinosom treba izbjegavati. Druga stvar je varijanca prinosa – standardna devijacija je znatno manja od zlata ili srebra. Dakle, dok roba daje veći povrat, obveznice investicijskog razreda nude glatkiji profil povrata i nižu volatilnost. 

Međutim, ako je netko sposoban podnijeti veću volatilnost, obveznice zaostaju za drugom imovinom. Kao što se raspravljalo, metali osiguravaju veći prinos tijekom recesije, dok obveznice drastično imaju lošije rezultate od dionica i većine drugih klasa imovine na bikovskim tržištima – što znači da osim stabilnog profila povrata, ne nude mnogo ulagačima. To se samo pogoršalo u razdobljima visoke inflacije kao što je ovo u kojem se trenutno nalazimo. 

U kombinaciji s većim portfeljem, međutim, mogu smanjiti ukupnu volatilnost i pomoći u postizanju financijskih ciljeva. 

Nekretnine

Nekretnine, barem u SAD-u, bile su iznenađujuće otporne na recesiju. Dobit od 12 posto i 17 posto u recesiji sedamdesetih i osamdesetih omogućio je vlasnicima kuća lijepu ogradu, dok je povrat bio relativno jednak u kratkim recesijama devedesetih i dot-com balonu na prijelazu stoljeća. 

Izuzetak je, naravno, najnoviji primjer – GFC u 2008., kao što pokazuje grafikon. 

Srednja cijena kuća pala je preko 20 posto od vrha do najniže tijekom GFC-a, što je povijesno veliki pad za klasu imovine koja je navodno bila imuna na velike padove. Ali pristranost u posljednje vrijeme trebala bi zanemariti snažnu zaštitu koju su nekretnine pružile, osim njegovog primjera – što je naravno bila recesija uzrokovana krizom drugorazrednih hipotekarnih kredita. 

Vrijedi spomenuti i činjenicu da su se nekretnine tako snažno oporavile – 110 posto više od najniže razine recesije. Dakle, iako imunitet na recesiju nije sasvim na razini zlata, nekretnine se unatoč tome predstavljaju kao lijepa imovina tijekom recesije povijesno, ako pogledamo jedan poseban slučaj.