Goldman predviđa da će Fed ove godine povećati stope četiri puta, više nego što se očekivalo

Trajno visoka inflacija u kombinaciji s tržištem rada skorom punom zaposlenošću potaknut će Federalne rezerve da ove godine podignu kamatne stope više od očekivanog, prema posljednjoj prognozi Goldman Sachsa.

Glavni ekonomist tvrtke s Wall Streeta, Jan Hatzius, rekao je u bilješci u nedjelju da sada smatra da će Fed donijeti četiri povećanja stope od četvrt postotka u 2022., što predstavlja još agresivniji put nego što je središnja banka naznačila prije samo mjesec dana. Fed-ova referentna stopa prekonoćnog zaduživanja trenutno je usidrena u rasponu između 0% -0.25%, nedavno oko 0.08%.

"Smanjenje zastoja na tržištu rada učinilo je dužnosnike Fed-a osjetljivijima na rizike od porasta inflacije i manje osjetljivima na rizike pada rasta", napisao je Hatzius. "Nastavljamo bilježiti povećanja u ožujku, lipnju i rujnu, a sada smo dodali povećanje u prosincu za ukupno četiri u 2022."

Goldman je ranije predvidio tri povećanja, u skladu s razinom koju su dužnosnici Feda označili nakon sastanka u prosincu.

Izgledi tvrtke za snažnijim Fed-om dolaze samo nekoliko dana prije ključnih inflacijskih očitanja ovog tjedna za koje se očekuje da će pokazati da cijene rastu najbržim tempom u gotovo 40 godina. Ako je procjena Dow Jonesa o 7.1% rasta indeksa potrošačkih cijena u prosincu na godišnjoj razini točna, to bi bio najoštriji dobitak od lipnja 1982. Ta brojka bi trebala biti objavljena u srijedu.

Istodobno, Hatzius i drugi ekonomisti ne očekuju da će Fed odvratiti pad rasta radnih mjesta.

Nepoljoprivredni platni spiskovi porasli su za 199,000 u prosincu, znatno ispod procjene od 422,000 i drugi mjesec zaredom izvješća koje je bilo znatno ispod konsenzusa. Međutim, stopa nezaposlenosti pala je na 3.9% u vrijeme kada je broj radnih mjesta daleko veći od onih koji traže posao, što je odraz brzog zaoštravanja tržišta poslova.

Hatzius smatra da će ti konvergentni čimbenici uzrokovati da Fed ove godine ne samo podigne stope za cijeli postotni bod, ili 100 baznih bodova, već i da počne smanjivati ​​veličinu svoje bilance od 8.8 bilijuna dolara. Posebno je ukazao na prošlotjednu izjavu predsjednice Fed-a San Francisca Mary Daly, koja je rekla da vidi kako Fed počinje gubiti dio imovine nakon prvog ili drugog povećanja.

"Stoga povlačimo našu prognozu drugog kruga od prosinca do srpnja, s rizicima koji su nagnuti na još raniju stranu", napisao je Hatzius. “S obzirom da je inflacija u tom trenutku vjerojatno još uvijek daleko iznad cilja, više ne mislimo da će početak opadanja zamijeniti tromjesečno povećanje stope.”

Do prije nekoliko mjeseci, Fed je kupovao 120 milijardi dolara mjesečno u trezorima i hipotekarnim vrijednosnim papirima. Od siječnja te se kupnje prepolovljuju i vjerojatno će se potpuno ukinuti u ožujku.

Kupnja imovine pomogla je u održavanju niskih kamatnih stopa i održavanju neometanog rada financijskih tržišta, podupirući gotovo 27% dobitka S&P 500 za 2021.

Fed će najvjerojatnije dopustiti pasivno otjecanje bilance, tako što će dopustiti da se dio prihoda od svojih obveznica koji dospijevaju svaki mjesec povuku, dok će ostatak ponovno uložiti. Proces je dobio nadimak "kvantitativno zaoštravanje", ili suprotno od kvantitativnog popuštanja koji se koristi za opisivanje goleme ekspanzije bilance u posljednje dvije godine.

Goldmanova prognoza u skladu je s tržišnim cijenama, koje predviđaju gotovo 80% šanse da će prvo povećanje stope u razdoblju pandemije doći u ožujku i blizu 50-50 vjerojatnosti četvrtog povećanja do prosinca, prema CME-ovom FedWatch Toolu. Trgovci na tržištu fjučersa federalnih fondova čak vide i nezanemarivih 22.7% vjerojatnosti petog porasta ove godine.

Ipak, tržišta samo bilježe povećanje stope fondova na 2.04% do kraja 2026., ispod vrha od 2.5% postignutog u posljednjem ciklusu pooštravanja koji je završio 2018.

Tržišta su reagirala na izglede strožeg Fed-a, s porastom prinosa državnih obveznica. Referentni 10-godišnji obveznici Trezora posljednji su dali oko 1.77%, što je gotovo 30 baznih bodova više nego prije mjesec dana.