Američkim ulagačima nije bilo najlakše u 2022. godini burza je bolesna; tržište obveznica ima svoje najgora godina u povijesti; glavne kriptovalute poput Bitcoina imaju napunjen; pa čak i nekoć užareno tržište nekretnina jest počinje pucati.
Gdje god pogledate, cijene imovine padaju. To znači da je bila godina puna izazova za one koji su htjeli spremiti nešto dodatnog novca na mjesto gdje će se zapravo isplatiti, u najmanju ruku.
Ali a Goldman Sachs tim, predvođen glavnim američkim kapitalnim strategom Davidom J. Kostinom, dao je nekoliko savjeta za ulagače koji se žele snaći na tim varljivim tržištima u istraživačkoj bilješci od utorka.
Njihovo savjetovanje usredotočeno je na staro pitanje za investitore na burzi: što je bolje, vrijednosne dionice ili dionice rasta? Ili što ako, ovih dana, nije ni jedno ni drugo?
Rast nasuprot vrijednosti
Za neupućene, vrijednosne dionice imaju niže cijene u odnosu na svoje temelje (tj. prihode, neto prihod, novčane tokove, itd.) od većine javnih kompanija, dok se dionice rasta cijene po mnogo boljim procjenama jer imaju stope rasta koje su znatno niže. viši od tržišnog prosjeka.
Lyft je dobar primjer zalihe rasta. Očekuje se da će gigant dijeljenja vožnje ove godine povećati prodaju za 27% i tržište ga visoko cijeni, ali je u proljetnom kvartalu ostvario negativan neto prihod. Drugim riječima, u rast tvrtke treba ulagati.
Hewlett-Packard je, s druge strane, solidan primjer vrijednosnih dionica. Prihodi multinacionalnog tehnološkog diva porasli su za manje od 5% u proljetnom tromjesečju, ali se njegovim dionicama trguje za samo osam puta veću zaradu, u usporedbi s prosječnim omjerom cijene/zarade od 13.1 za S&P 500. Tu ima puno pouzdane vrijednosti.
Odabir između vrijednosti i rastućih dionica uvijek je izazov za ulagače, ali u godinama nakon Velike financijske krize, rastuće dionice svjedočile su nevjerojatnom doba nadmašivanja predvođene vrhunskim tehnološkim tvrtkama.
Sada, međutim, s povećanjem kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi, porastom rizika od recesije i vrhuncem inflacije, Goldman kaže da će vrijednosne dionice doći na svoje.
"Trenutačne relativne procjene unutar tržišta kapitala upućuju na to da će faktor vrijednosti generirati snažne povrate u srednjoročnom razdoblju", napisao je Goldmanov tim, dodajući da bi vrijednosne dionice trebale nadmašiti dionice rasta za tri postotna boda tijekom sljedeće godine.
Investitori će možda htjeti biti oprezni ulažući u rastuće dionice jer će te dionice trebati "meko slijetanje" i pad kamatnih stopa kako bi nadmašile S&P 500, tvrdi Goldman.
Povrh toga, rastuće dionice izgledaju osobito skupe u smislu višestrukih zarada i prihoda.
“Iznimno visoke procjene ponekad se mogu opravdati očekivanjima iznimno brzog rasta zarade. Međutim, čini se da današnja očekivanja – čak i ako se pokažu točnima – ne opravdavaju višestruke trenutne stope rasta”, napisao je Goldmanov tim.
Goldmanovi stratezi također su primijetili da su vrijednosne dionice povijesno nadmašile dionice rasta oko početka recesije. I sa većina ekonomista predviđajući recesiju u SAD-u ove godine, možda bi imalo smisla izbjegavati skupa imena rasta i tražiti vrijednosne igre.
Međutim, važno je napomenuti da Goldmanovi ekonomisti još uvijek vide samo jedan od tri šanse za recesiju u SAD-u tijekom sljedeće godine i 48% šanse za recesiju do rujna 2024.
Ipak, Goldmanov tim također je istaknuo da su vrijednosne dionice povijesno imale bolje rezultate od rastućih dionica oko vrhunaca inflacije, mjereno indeksom potrošačkih cijena (CPI). I Goldmanov glavni ekonomist, Jan Hatzius, rekao je u kolovozu da vjeruje da je inflacija već dosegla vrhunac, čak i ako je vjerojatno da će ostati povišena u odnosu na povijesne norme do kraja godine.
“Vrijednost je nadmašila rast u 12 mjeseci nakon sedam od zadnjih osam godišnjih vrhunaca temeljne CPI inflacije”, napisao je Goldmanov tim u srijedu.
Naravno, postoji još jedna mogućnost koju bi investitori mogli razmotriti. Goldman nije spomenuo ovu strategiju u svojoj bilješci, a ona uopće ne uključuje dionice.
Sigurno utočište?
Iako bi vrijednosne dionice mogle nadmašiti rastuće dionice tijekom sljedeće godine, mnogi ulagači vjerojatno neće htjeti ponovno uskočiti na tržište zbog poziva investicijskih banaka na još boli naprijed.
Morgan Stanley, na primjer, opetovano upozorava da je toksična ekonomska kombinacija “vatra” (inflacija i rastuće kamatne stope) i “led”(opadajući gospodarski rast) će držati niske cijene dionica do kraja 2023.
Mnogi su ulagači pokušali prijeći na gotovinu kao sigurno utočište tijekom ovih teških ekonomskih vremena, ali Ray Dalio, osnivač najvećeg svjetskog hedge fonda, Bridgewater Associates, tvrdi da “gotovina je i dalje smeće” zbog rastuće inflacije.
Mark Haefele, glavni direktor za investicije u UBS Global Wealth Managementu, rekao je u istraživačkoj bilješci od srijede da postoji još jedna opcija koja bi mogla biti isplativija.
"S obzirom na trenutnu neizvjesnu pozadinu, favoriziramo švicarski franak kao sigurno utočište izbora na deviznim tržištima", rekao je. „Nacija je manje pogođena europskom energetskom krizom nego njezini susjedi, budući da fosilna goriva čine samo 5% proizvodnje električne energije u zemlji. Valutu također podupire središnja banka koja je i voljna i sposobna brzo vratiti inflaciju na cilj.”
Švicarski je franak porastao za više od 7% u odnosu na euro od lipnja jer rastući strahovi od recesije nastavljaju tjerati ulagače u sigurno utočište. I kao što je Stéphane Monier, glavni direktor za investicije Lombard Odier Private Bank, rekao u Članak od 31. kolovoza:
“Švicarska narodna banka (SNB) suprotstavlja se rastućim cijenama višim kamatama. Za razliku od drugih kreatora politike, signalizirao je spremnost da intervenira kako bi švicarski franak ostao jak.”
Švicarski franak također ima povijest nadmašivanja dolara. Od svog početka 1999., franak je dobio 30% u odnosu na dolar.
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html