Goldmanovo (GS) poslovanje s Apple Cardom ima iznenađujući problem drugorazrednih kredita

Najslabiji američki zajmoprimci počinju propuštati plaćanja i neplaćati svoje zajmove, a to se pokazuje na iznenađujućem mjestu: Goldman Sachs.

Dok natjecatelji vole Bank of America uživati ​​u stopama otplate na ili blizu rekordnih razina, Goldmanova stopa gubitka na zajmovima kreditnim karticama dosegla je 2.93% u drugom kvartalu. To je najgore među velikim američkim izdavateljima kartica i "znatno iznad subprime zajmodavaca", prema bilješci JPMorgana od 6. rujna.

Profil kupaca Goldmanovih kartica zapravo nalikuje profilu izdavatelja poznatih po svojim drugorazrednim ponudama. Više od četvrtine Goldmanovih kartičnih zajmova otišlo je klijentima s FICO rezultatom ispod 660, prema strugotine. To bi banku moglo izložiti većim gubicima ako gospodarstvo doživi pad, kao što očekuju mnogi prognozeri.

“Ljudi gube posao, a vi ste imali inflaciju na vrhuncu u 40 godina; koji će utjecati na subprime kohorta više zato što žive od plaće do plaće," Michael Taiano, viši direktor u Fitch Ratings, rekao je u intervjuu. "U slučaju Goldmana pitanje će biti jesu li prebrzo rasli u razdoblju kasnog ciklusa?"

Dinamika dolazi u osjetljivom trenutku za izvršnog direktora David Salomon. Pod pritiskom da se poboljša cijena dionica banke, Goldmanove potrošačke operacije koje su gubile novac pale su naslovi i bijes nekih investitora i insajdera. Investicijska banka započela je svoj pohod na potrošačko financiranje 2016. kako bi diverzificirala svoju tradicionalnu snagu trgovanja i savjetodavnih aktivnosti na Wall Streetu.

Ali put je bio neravan, obilježen vodstvom promet i odlazak osoblja, propustili rokovi proizvoda, zbrka oko brendiranja, regulativa sonda i sve veći gubici.

Solomon će se vjerojatno suočiti s pitanjima direktora o potrošačkom poslovanju na sastanku odbora kasnije ovog tjedna, prema ljudima koji poznaju to pitanje. Postoje unutarnja neslaganja oko toga koga je Solomon izabrao da vodi ključne poslove, a upućeni se nadaju da će on postaviti jače menadžere, kažu ljudi. Neki smatraju da je Solomon, koji radi kao DJ na međunarodnim festivalima, previše ekstrovertiran, stavljajući svoj osobni brend ispred bankovnog, kažu ljudi.

Goldmanovo poslovanje s kreditnim karticama, utemeljeno na Apple Cardu od 2019., nedvojbeno je najveći uspjeh tvrtke dosad u smislu povećanja opsega kreditiranja stanovništva. Najveći je doprinos 14 milijuna klijenata odjela i 16 milijardi dolara kredita, brojka za koju Goldman kaže da će se gotovo udvostručiti na 30 milijardi dolara do 2024.

Ali sve veći gubici prijete pokvariti tu sliku. Zajmodavci smatraju da su loši zajmovi "otplaćeni" nakon što klijent propusti plaćanja šest mjeseci; Goldmanova neto stopa otplate od 2.93% dvostruka je stopa od 1.47% u kartičnom poslovanju JPMorgana i viša od 1.60% Bank of America, unatoč tome što je djelić veličine tih izdavatelja.

Goldmanovi gubici također su veći od gubitaka Capital One, najveći subprime igrač među velikim bankama, koji je imao stopu otpisa od 2.26%.

"Ako postoji jedna stvar u kojoj bi Goldman trebao biti dobar, to je upravljanje rizikom", rekao je Jason Mikula, bivši zaposlenik Goldmana koji sada savjetuje industriju. "Kako onda imaju stope otpisa usporedive s drugorazrednim portfeljem?"

Najveći razlog je taj što su Goldmanovi klijenti u banci u prosjeku manje od dvije godine, prema ljudima koji poznaju posao.

Stope naplate obično su najviše tijekom prvih nekoliko godina kada korisnik ima karticu; Kako Goldmanova grupa klijenata stari, a korisnici koji se bore s tim odlaze, ti bi se gubici trebali smiriti, kažu ljudi. Banka se oslanja na pružatelje podataka trećih strana kako bi usporedila metriku sa sličnim karticama iste verzije i zadovoljna je njezinom izvedbom, kažu ljudi.

Druge banke također imaju tendenciju da budu agresivnije u traženju povrata dugova, što poboljšava neto brojke konkurenata, rekli su ljudi.

Ali još jedan čimbenik je taj da je Goldmanov najveći kreditni proizvod, Apple Card, namijenjen širokom dijelu zemlje, uključujući one s nižim kreditnim ocjenama. Neki u ranoj fazi predstavljanja korisnici su bili zapanjeni kako bi saznali da im je odobrena kartica unatoč kockastoj kreditnoj povijesti.

"Goldman mora igrati u širem kreditnom spektru od drugih banaka, to je dio problema", rekao je bivši izvršni direktor banke sa sjedištem u New Yorku. "Još nemaju izravnu ponudu za potrošače, a kada imate Apple Card i GM karticu, gledate Americanu."

Nakon financijske krize 2008. uzrokovane nediscipliniranim kreditiranjem, većina se banaka okrenula pružanju usluga imućnijima, a konkurenti, uključujući JPMorgan i Bank of America, obično se usredotočuju na zajmoprimce više klase. Iznimka među velikim bankama bila je Capital One, koja se nakon toga više usredotočuje na drugorazredne ponude kupovina Kartično poslovanje banke HSBC u SAD-u 2011.

Capital One kaže da je 30% njegovih zajmova bilo klijentima s FICO rezultatom ispod 660, raspon koji uključuje korisnike koji su blizu najkvalitetnijeg i subprime kredita. To je blizu Goldmanovog udjela kupaca ispod 660, koji je u lipnju iznosio 28%.

U međuvremenu, JPMorgan je rekao da je 12% njegovih zajmova bilo korisnicima s rezultatima ispod 660, a Bank of America je rekla da je 3.7% zajmova vezano za FICO rezultate ispod 620.

Nakon razdoblja u kojem su zajmoprimci osnaženi provjerama poticaja za vrijeme pandemije otplaćivali svoje dugove kao nikada prije, "novi igrači" u industriji su ti koji "pokazuju mnogo brže slabljenje" u kreditnoj metrici, napisao je prošli tjedan analitičar JPMorgana Vivek Juneja.

"Goldmanov neto omjer promjene kreditne kartice naglo je porastao u posljednja 3 kvartala", napisao je. To se događa "unatoč tome što je nezaposlenost ostala vrlo niska na 3.7% u kolovozu, slično razinama iz 2019."

To je primoralo banku da izdvoji više rezervi za moguće buduće kreditne gubitke. Prema internim projekcijama, Bloomberg, poslovanje s potrošačima na putu je da ove godine izgubi 1.2 milijarde dolara izvijestio u lipnju. "Velika većina" bančinih potrošačkih ulaganja ove godine vezana je za izgradnju rezervi zajmova, djelomično zahvaljujući novim propisima koji tjeraju banke da unaprijed učitaju svoje rezerve za gubitke, rekao je Solomon analitičarima u srpnju.

Ta bi se brojka mogla pogoršati ako ih recesija prisili da izdvajaju više novca za pokvarene kredite, priznali su rukovoditelji.

Poteškoće čini se da potvrđuju dio skepticizma Goldman se suočio kada je 2019. pobijedio etablirane kartaške igrače kako bi osvojio Apple Card račun. Rivali su rekli da bi banka mogla imati problema s postizanjem profitabilnosti na kartici bez naknade.

"Kreditne kartice su posao u koji je teško provaliti", rekao je Taiano, direktor Fitch Ratings. “Goldman se već suočava s većim gubicima jer je njihova knjiga poslovanja mlada. Ali kada se naslojite na goru nezaposlenost, pogoršavate taj trend.”