Najvjerojatnije je da će ove godine poraz Grayscalea od GBTC-a potrajati

Grayscaleov vodeći proizvod, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), osvajao je naslovnice tijekom cijele godine — obično iz pogrešnih razloga. Nijanse sive predviđaju ograničenu mogućnost olakšanja tijekom srednjeg roka.

CEO Michael Sonnenshein nedavno rekao dioničarima da bi se 20% preostalih dionica GBTC-a moglo vratiti investitorima ako promptna prijava fonda za burzovno trgovanje fondom ne uspije. Evo što bi moglo biti ispred najvećeg bitcoin fonda na svijetu. 

Izgledi za 2023. godinu

U prosincu je Grayscale objavio svoj predloženi okvir za vrednovanje kripto imovine. U okviru se, između ostalog, raspravljalo o povijesnim korelacijama između rasta kripto tržišta i novčane mase M2, tj. ukupnog volumena valute u posjedu javnosti. 

Ukupna tržišna kapitalizacija kriptovalute povijesno je povezana s rastom novčane mase M2, što uključuje fizičku gotovinu, depozite i štedne račune, navedeno je u okviru. "Bitcoin i druga digitalna imovina obično imaju koristi od povećanja ponude novca jer ulagači žele ulagati u rizičnu imovinu dok je dostupno više kapitala", navodi se. 

Kripto i tradicionalna rizična imovina ima koristi od ove povećane ponude gotovine, ali povećanje kamatnih stopa dovelo je do pada rasta ponude novca, što je "izvršilo pritisak na rizičnu imovinu jer Federalne rezerve žele usporiti gospodarstvo i ukrotiti inflaciju", zaključilo je

Na temelju ovih tržišnih uvjeta, Grayscale predviđa ograničenu mogućnost olakšice u srednjoročnom razdoblju.

SEC i ETF 

Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) odbila je nekoliko zahtjeva tvrtke Grayscale za pretvaranje GBTC-a u bitcoin promptni fond kojim se trguje na burzi (ETF) 2022. godine, a SEC-ov sljedeći podnesak treba odgovoriti 13. siječnja 2023. prije nego što stignu konačni podnesci 3. veljače.

Ponuda Grayscalea da pretvori GBTC u spot ETF odbijena je u lipnju temelji se na zaključak regulatora da tvrtka nije pokazala dovoljno planiranja da spriječi prijevaru i manipulaciju.

Grayscale onda uknjižen tužba protiv SEC-a nakon njegove odluke. Upravitelj imovine tvrdio je da, budući da je SEC odobrio bitcoin futures ETF-ove, to otvara vrata za spot temeljen fond, ali regulator se nije složio. Futures proizvodima teže je manipulirati jer je tržište manje i temelji se na terminskim cijenama CME-a, koji regulira CFTC. 

Upravitelj aktiva 9. prosinca , rekao je SEC je podnio svoj prvi pravni podnesak u tužbi zbog odbijanja njegove prijave za spot bitcoin ETF. Regulator je tvrdio gotovo istu točku, rekavši da je njegovo odbijanje bilo "razumno, razumno objašnjeno, potkrijepljeno značajnim dokazima", bez "bez nedosljednosti u neodobravanju Komisije za spot ETP Grayscalea unatoč tome što je odobrila dva CME bitcoin ETP-a fjučersa."

SEC je rekao da njegovo neodobravanje predloženog ETF-a ne odražava "nedopustiv skepticizam temeljen na zaslugama prema bitcoinu kao ulaganju". Upravitelj imovine ponovio je svoje ranije argumente u odgovoru, dodajući da regulator stvara "nejednake uvjete za ulagače" odobravanjem ETF-ova temeljenih na bitcoin fjučersima, a ne promptnih.

Pozivi na likvidaciju

Problemi s matičnom tvrtkom Grayscalea, Digital Currency Group (DCG), ponovno su gurnuli GBTC u središte pozornosti krajem studenog.

Zabrinutost se pojavila kada je DCG-ov Genesis Capital rekao da ima 175 milijuna dolara izloženosti FTX-u nakon kolapsa burze. Tada je objavljeno da Genesis želi prikupiti milijardu dolara ili će se suočiti sa zahtjevom za zaštitu od bankrota.

To je navelo investicijsku banku UBS da istakne da bi DCG mogao iskoristiti svoje GBTC ulaganje — drži gotovo 10% dionica u fondu.

Udio je vrijedan oko 600 milijuna dolara, 12 puta više od tromjesečnog prosjeka dnevnog volumena trgovanja zaklade, Ivan Kačkovski, strateg u UBS-u napisao. DCG također zaradi oko 210 milijuna USD od naknada za upravljanje GBTC-om godišnje. Naknada se naplaćuje bez obzira na učinak ili popust na NAV. 

Likvidacija fonda donijela bi u najboljem slučaju oko 440 milijuna dolara. To bi bilo nešto više od dvije godine ponavljajućeg godišnjeg prihoda od naknada za upravljanje zakladom — i pretpostavilo bi se da su svi bitcoini prodani po cijeni od oko 17,000 dolara. Stoga je održavanje fonda dugoročno isplativije za upravitelja imovine. 

Ne čini se da će pozivi Grayscaleu za nastavak otkupa uskoro prestati, hedge fond Fir Tree capital nedavno je otkrio da planira tužiti Grayscale.

Hedge fond je tuži upravitelju imovine za informacije za istraživanje potencijalnog lošeg upravljanja i sukoba interesa. Fir Tree planira upotrijebiti informacije kako bi potaknuo Grayscale da se pozabavi velikim popustom s kojim trguje u odnosu na bitcoin koji drži smanjenjem naknada i ponovnim otkupom. 

Što je GBTC?

Grayscale je lansirao svoj vodeći proizvod, GBTC, 2013. za institucionalne ulagače koji žele biti izloženi bitcoinu. Od 20. prosinca kontrolirao je oko 3.2% bitcoina u optjecaju, s više od 632,000 10.7 bitcoina u vrijednosti od oko XNUMX milijardi dolara. 

Grayscale izdaje dionice akreditiranih investitora koje predstavljaju vlasništvo u GBTC-u. Za razliku od drugih investicijskih proizvoda — fondova kojima se trguje na burzi — dionice ulagačima ne daju pravo na temeljnu imovinu. Ne postoji program otkupa u zamjenu za temeljni bitcoin.

Otkupi su prestali otkako je fond pokušao pretvoriti u spot bitcoin ETF; prije toga ulagači su morali čekati šest mjeseci prije nego što su prodali svoje dionice na sekundarnom tržištu.  

Nedostatak funkcije otkupa znači da od 2014. postoji nesrazmjer između cijene trgovanja GBTC-a i njegove neto vrijednosti imovine, tada poznate kao premija. Ova se premija preokrenula na popust početkom 2021. Stoga je tržišna cijena dionica GBTC-a više od 47% niža od vrijednosti bitcoina u fondu ili njegove neto vrijednosti imovine (NAV).

Popust fonda na NAV dosegao je nove najniže razine tijekom godine, a zadnji je bio 13. prosinca kada je dosegao najnižu razinu svih vremena od 48.89%. Dionice su pale za oko 76% od početka godine, trgujući ispod 8 USD.  

© 2022. Block Crypto, Inc. Sva prava pridržana. Ovaj je članak dostupan samo u informativne svrhe. Ne nude se niti se koriste kao pravni, porezni, investicijski, financijski ili drugi savjeti.