Era 'Greenspan Puta' je gotova — i to ni milisekunde prerano

U azijskim gospodarskim krugovima malo je zapadnjačkih ličnosti bilo više polarizirajuće u posljednjih 25 godina od Alana Greenspana.

Nije da je Azija uživala u ludilu Donalda Trumpa kao predsjednika SAD-a 2017.-2021. The trgovački ratovi, tirade na Twitteru i katastrofalna reakcija na Covid-19 kratkoročno su poremetili putanju ove regije. Ipak, posljedice Greenspanove vožnje kao predsjednika Federalnih rezervi od 1987. do 2006. progone čelnike od Jakarte do Tokija sve do danas.

Jedan trajan ožiljak: agresivni ciklus pooštravanja Greenspan Fed-a 1994.-1995., koji je poslao dolar u nebo. Do 1997. vezane valute postalo je nemoguće braniti u Bangkoku, Jakarti i Seulu. To je također pomoglo poslati Meksiko u krizu, okrug Orange u Kaliforniji u bankrot, a gigant vrijednosnih papira s Wall Streeta Kidder, Peabody & Co. u izumiranje.

Veći je četvrt stoljeća kada su središnje banke preuzele vodstvo u kontroliranju gospodarstava. Tamna strana ovog modela koji je uveo Greenspan danas postaje previše očita.

Evo pozadine priče. Do sredine 1990-ih, Greenspan veći od života postao je pošten slavna osoba, kako u financijskim krugovima tako i u pop kulturi. Bio je nešto najbliže što je ekonomska igra imala superjunaku nalik Marvelu.

Greenspanova ozloglašenost rasla je iz godine u godinu do točke u kojoj se počeo pojavljivati ​​na “najintrigantnijim” popisima časopisa poput ljudi zajedno s Leonardom DiCapriom, Oprah Winfrey i članicama Spice Girls.

Bio je to uistinu bizaran trenutak. Onaj u kojem su predsjednici padali u nesvijest, Wall Street klečao, a zakonodavci skakali na svaku Greenspanovu izjavu.

Uzmimo događaje iz 2001. U to je vrijeme predsjednik na odlasku Bill Clinton upravo prepustio nasljedniku Georgeu W. Bushu proračunski suficit. Greenspan, najveći libertarijanac Washingtona u to vrijeme, nije ga imao. Umjesto toga, zalagao se za ogromno smanjenje poreza – i dobio ga je. I jedan u loše vrijeme, također. Dva nakon rujna 11 ratova na vrhu tehnološkog sloma kasnije, a SAD je ponovno plivao u crvenom.

Azija se još uvijek bori s nuspojavama modela koji je stvorio Greenspanov "halo efekt". S navodnim genijem koji upravlja najmoćnijim ekonomskim motorom na svijetu, Kongres je bio previše oduševljen da stvari prepusti Greenspanu. Ili na "Maestro”, kako je Bob Woodward naslovio svoju sjajnu Greenspanovu knjigu iz 2000. godine.

Manekenka se brzo uhvatila. Dužnosnici u Londonu, Frankfurtu, Parizu, Tokiju, Sydneyju i drugdje osjetili su da je uspjelo. Tijekom vremena, bilo dizajnom ili osmozom kreiranja politike, Ujedinjeno Kraljevstvo, Eurozona, Japan i druga velika gospodarstva proslijedila su ključeve i upravljače neizabranim monetarnim dužnosnicima.

Kao prvo, prepuštanje finog podešavanja središnjim bankarima oslobodilo je političare neurednog posla reformiranja i ponovnog kalibriranja gospodarstava. Zašto riskirati mijenjajući status quo kada dužnosti održavanja možete prepustiti središnjim bankarima koji imaju kreditne tiskarske strojeve?

To je dovelo do tzv.Greenspan stavio.” Greenspan je došao u Fed kao evangelizator slobodnog tržišta. Tijekom godina snažno se okrenuo u smjeru spašavanja tržišta u vremenima previranja.

Greenspan Fed je to učinio usred azijske financijske krize 1997. godine. Ponovno je primijenio "put" 1998. kada je hedge fond Long-Term Capital Management eksplodirao. Doskočio je u pomoć nekoliko godina kasnije nakon kraha Dot-coma.

Slični monetarni odgovori postali su uobičajeni u Frankfurtu i Tokiju. Posljednjih godina, Narodna banka Kine stekla je vlastitu reputaciju za pružanje mogućnosti tržištima u turbulentnim vremenima. U tržišnim krugovima Šangaja često se pojavljuju razgovori o "PBOC put".

Kako vrijeme prolazi, središnje banke u Hong Kongu, Jakarti, Manili, Mumbaiju, Seoulu i šire preuzimali su sve veću kontrolu nad ekonomskim upravljanjem nego što je to bilo predviđeno njihovim mandatima. U vrijeme kad je Greenspan napustio sjedište Feda 2006., industrijski kompleks središnje banke koji je stvorio bio je dominantan model rasta.

Ekonomist Louis Gave iz Gavekal Researcha primjećuje da je "nedugo nakon toga Alan Greenspan otišao u mirovinu, a slijedila ga je nova generacija središnjih bankara koji su bili sigurni da manipuliranjem i cijenom novca i njegovom količinom mogu postići bolje rezultate" od konvencionalnih ekonomskih izrada pravilnika.

Stvari su se povećale usred krize Lehman Brothersa 2008., kada su se središnji bankari igrali vatrogasne brigade u razmjerima nikad prije viđenim. Covid-19 je naveo monetarne dužnosnike da se utrkuju u jačanju gospodarstva na još neviđenije načine.

Ipak, 25 godina kontrole središnjih banaka učinilo je globalno gospodarstvo slabijim i manje produktivnim. Iako je teško previše generalizirati, dogovor je umrtvio apetit za prekidom, reinvencijom i izgradnjom ekonomskih mišića. Četvrt stoljeća liječenja simptoma ekonomskih problema, a ne temeljnih uzroka, učinit će to.

Matrica pune likvidnosti bez reformi koju nam je Greenspan, sada 96, ostavio u nasljedstvo, stvara vjetrove kakve Azija nije očekivala. Uzmimo Japan, koji hoda u mjestu više od dva desetljeća. s Bank of Japan poslušno radeći na bankomatu iz godine u godinu, desetljeće za desetljećem, vladajuća Liberalno-demokratska stranka nema dovoljno poticaja za povećanje konkurentnosti zemlje.

Sada, međutim, vladini dužnosnici od Tokija do Jakarte i od New Delhija do Manile nemaju izbora nego zasukati rukave i organski generirati rast.

Ovaj program od 12 koraka sigurno će se pokazati izazovnim. Ali krajnje je vrijeme da poslovične zdjele za punč koje su središnji bankari ponovno punili i ponovno punjenje odstupe od strukturnih promjena. Samo hrabro i inovativno kreiranje politike može smanjiti birokraciju, povećati inovacije, ojačati radnu snagu i osnažiti žene da šire prednosti rasta.

Dobra je vijest da kako “Greenspan put” gubi na važnosti, Azija je u dobroj poziciji da osmisli načine za rast bolje, ne samo brže. Nema ni milisekunde za gubljenje.