(Bloomberg) — Menadžer hedge fonda Bill Harnisch, koji je ove godine ostvario povrat od 29%, najveći dio uspjeha pripisuje dalekovidom pozivu na inflaciju prije 15 mjeseci. Ako se njegov stav o potrošačkim cijenama ponovno pokaže točnim, dionice bi mogle nikamo nestati u nadolazećim godinama.
Najčitanije s Bloomberga
Direktor ulaganja u Peconic Partners očekuje da će stalni pritisci na cijene pritisnuti Federalne rezerve u ruke 2023., uznemirivši sve nade u zaokret. Dionice bi mogle povremeno rasti, kaže on, samo da bi izblijedjele kada stvarnost postane takva da će stope duže ostati više, zarade su spremne za pad, a dionice su daleko od jeftinih.
S&P 500 bit će zarobljen u rasponu između 3,500 i 4,400 u sljedećih 18 do 36 mjeseci, prema tržišnom veteranu koji nadzire 1.2 milijarde dolara. To je raspon koji je ograničavao indeks od njegova najniže vrijednosti u lipnju. Mjerilo je u petak zatvoreno blizu 3,850.
“Cijene će biti ljepljive. A s obzirom na to da S&P ima 19 puta veću zaradu, indeksu će biti teško postići mnogo”, rekao je u intervjuu Harnisch, koji je svoju karijeru u financijskoj industriji započeo 1968. godine. "Bit će to prilično širok raspon trgovanja."
Dosje upravitelja ističe se u vrijeme kada mnogi skupljači dionica nisu uspjeli dati rezultate usred nasilne rasprodaje i dramatične promjene u vodstvu na tržištu. Tijekom posljednje tri godine, Peconic je ostvario godišnji povrat od 43%, u usporedbi s dobitkom od 9% na S&P 500 u istom razdoblju.
Peconic, koji je započeo 2004., ima tim od desetak koji otkriva tvrtke koje će se dugoročno širiti brže od gospodarstva. Te dionice, srž njegovih portfelja, obično se drže sedam do osam godina. S kratke strane, tim gradi zaštitu kako bi nadoknadio rizik od temeljnih posjeda dok traži krivo procijenjene dionice.
Uz naslućivanje recesije na horizontu, Harnisch preferira tvrtke čiji će se prihodi i dobit nastaviti povećavati bez obzira na to koliko loše ide gospodarstvo. Tvrtke koje nude takvu vrstu otpornosti, kaže on, one su koje se oslanjaju na sve veću potražnju za stvarima poput brzog interneta i čiste energije — područja u kojima vlada također planira potrošiti milijarde dolara za promicanje rasta.
Peconic u svoje vodeće udjele ubraja Quanta Services Inc. i Wesco International Inc., distributera električne opreme. Dionice Quante porasle su 25% ove godine, dok je Wesco izgubio 9%. Oba su ispred S&P 500, koji je pao za 19%.
"Ljudi na terenu poput Quante, Wesca - oni ne gledaju u recesiju", rekao je Harnisch. „Kada zbrojite sve što se događa, industrijski prostor nije toliko priča o mekom slijetanju, koliko o tome što se događa tim tvrtkama i zašto ne bilježe usporavanje. To je tsunami.”
Sjeme za pobjedničku godinu posijano je u rujnu 2021., kada je Harnischev tim uočio nagli rast plaća. Dok su dužnosnici Fed-a u to vrijeme uglavnom odbacivali inflaciju kao prolaznu, upravitelj novca vidio je signale da će se inflacija plaća zadržati, što će prisiliti kreatore politike da prilično brzo preokrenu svoju politiku nulte kamatne stope.
Njegova je tvrtka počela udvostručavati pad na medvjeđim ulozima protiv tehnoloških tvrtki i pandemijskih vrhunskih trgovaca, uključujući online trgovce na malo Carvana Co. i Wayfair Inc., dionice koje su porasle ili zbog darežljivosti Fed-a ili zbog lažnih nada u trajan bum prodaje.
Te su se oklade obilato isplatile jer je središnja banka požurila povećati stope najbržim tempom u generaciji. Carvana i Wayfair ove su godine pali više od 80%, dok je tehnološka industrija domaćin nekima od najvećih gubitnika u 2022.
Sada Peconic cilja na sljedeći veliki nedostatak, kao što su pružatelji kabelskih usluga, oglašivačke tvrtke i trgovci na malo. Harnisch nije želio identificirati konkretna imena jer je njegov tim još uvijek u procesu izgradnje pozicija.
Kako Harnisch to vidi, optimizam da će se dionice vratiti na nove vrhunce 2023. je preuranjen. Dok je Peconic spreman prihvatiti skokove medvjeđeg tržišta, kao što je to učinio tijekom porasta dionica u listopadu i studenom, upravitelj novca očekuje da će kombinacija slabljenja korporativnih profita i viših stopa ograničiti dionice.
Nakon povećanja neto financijske poluge na 50% tijekom posljednjeg oporavka tržišta, što je vrhunac njegovog tipičnog raspona, tvrtka je počela smanjivati izloženost dionicama jer S&P 500 nije uspio probiti razinu od 4,100. U četvrtak je njegova poluga iznosila blizu 30%.
"S vrpcom kakva jest, počinje odbacivati neke od izazova zarade", rekao je Harnisch. "Vrlo nam je ugodno povući se sada i vidjeti koliko nisko ide."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html