(Bloomberg) - Upravitelj fonda Luke Sadrian već trideset godina trguje metalima, u titanima hedge fondova Brevanu Howardu i Moore Capitalu da bi sada vodio vlastitu trgovinu. Po prvi put u svojoj karijeri kaže da je Londonska burza metala previše rizična za trgovanje.
Najčitanije s Bloomberga
Sadrian je, kao i mnogi veterani tržišta, bio šokiran odlukom LME-a da obustavi trgovanje niklom u utorak ujutro i otkaže sve transakcije od ranije tijekom dana. Sada, usred užarenog tržišta bikova koje je podiglo cijene na rekordno visoke, neki u industriji jednostavno odlučuju otići.
“LME je moj kruh i maslac jako dugo, tako da je srceparajuće,” rekao je Sadrian, čiji je fond Commodities World Capital ove godine povećan za oko 120%. “S obzirom na trenutnu neizvjesnost, napuštam sve svoje pozicije na LME-u, unatoč tome što sam bijesno nastrojen prema bakru.”
Drastična intervencija LME-a nastupila je osam sati u najnepovoljnijem danu u njegovoj modernoj povijesti, jer su zbog vrtoglavih cijena brokeri i klijenti bili suočeni s velikim pozivima za maržu protiv pozicija koje stvaraju gubitke. Cijene su se više nego udvostručile tijekom azijskih trgovačkih sati, prije nego što je LME suspendirao tržište i rekao da će dnevne trgovine — vrijedne oko 3.9 milijardi dolara prema Bloombergovim izračunima — biti otkazane.
Braneći svoje odluke u četvrtak, burza je rekla da su skokovite cijene stvorile "sistemski rizik" za tržište, generirajući pozive za maržu daleko veće nego što je ikada vidio i podižući značajan rizik od višestrukih neispunjenja obveza. Glavni izvršni direktor Matthew Chamberlain rekao je ranije u tjednu da bi se nekoliko dilera borilo za preživljavanje da LME nije povukao utikač.
Ovotjedna previranja bila su posljednja u nizu kontroverzi na LME-u, od zaokreta oko plana zatvaranja svog otvorenog trgovačkog prostora do velikog pritiska na tržištu bakra zbog kojeg su njegova skladišta krajem prošle godine gotovo iscrpljena. Ipak, odluka o otkazivanju trgovanja u utorak mogla bi se pokazati prekretnicom za neke od najzahtjevnijih pristaša tržišta.
Poništavanjem transakcija, LME je učinkovito spasio nositelje medvjeđe pozicije na račun njihovih bikovskih kolega s druge strane trgovine.
Štoviše, izazvao je pustoš za trgovce koji su bili aktivni u malim jutarnjim satima utorka. Neki su prodali duge pozicije uz dobit, samo da bi se prodaja otkazala; neki su se kladili na relativnu vrijednost na nikal u odnosu na druge metale, samo da bi se dio trgovine poništio; a neke su banke koristile razmjenu za zaštitu pozicija sa svojim klijentima, samo da bi živu ogradu pocijepale.
“Tržište LME je bilo otvoreno i vjerni korisnici su se dogovorili o bona fide ugovorima, trebali bi se moći osloniti na njih”, rekao je David Lilley, suosnivač Red Kite metals fonda koji sada vodi Drakewood Capital Management. “To je cijela svrha regulirane razmjene.”
Lilley i Sadrian su među starom gardom specijaliziranih trgovaca metalima koji su proveli svoje karijere bruseći idiosinkratične vještine potrebne za prosperitet na poznatoj tajanstvenoj burzi, koja je jedna od posljednjih na svijetu koja još uvijek podmiruje cijene putem svakodnevnog otvorenog protesta koja vodi globalnu mrežu skladišta koja je ključni dio vodovoda na fizičkim tržištima metala.
Međutim, bijes nije bio ograničen samo na stručnjake za metale, već se proširio i na općenitije upravitelje fondova - upravo one ulagače koje LME godinama pokušava udvarati u pokušaju povećanja obujma trgovanja. Cliff Asness, osnivač AQR Capital Managementa, oglasio se na Twitteru kako bi izrazio svoj bijes.
"Radim to već neko vrijeme", rekao je u tweetu. “Ovo je jedna od najgorih stvari koje sam ikad vidio.”
Naravno, bijes koji su izrazili neki trgovci daleko je od općeg, a LME je dobio pohvale od drugih jer je zakočio neviđeni skok cijena koji je ostavio potrošače nikla kao što su čeličane.
Mnogi fizički korisnici burze također se oslanjaju na brokere u buticima koji će osigurati kredite za zaštitu od cjenovnih rizika, a ako je bilo koji nije uspio, efekti talasanja kroz fizičku industriju mogli bi biti ozbiljni.
LME se sam obvezao staviti interese svojih ključnih korisnika na prvo mjesto u svom strateškom donošenju odluka, iznad interesa hedge fondova, algoritamskih trgovaca i banaka koje također naseljavaju njegov ekosustav.
"Mislim da je burza bila potpuno ispravna što je zaustavila trgovanje, zapravo mislim da su to trebali učiniti ranije", rekao je Mark Hansen, izvršni direktor trgovaca fizičkim proizvodima Concord Resources Ltd. "Svatko ima udjela u uređenom, funkcionalnom tržištu i već smo vidjeli kao rezultat ove promjene nikla da potrošači zatvaraju čeličane ili likvidiraju zalihe.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html