Evo što se sve očekuje od Fed-a u srijedu

Ovotjedni sastanak Federalnih rezervi ostat će zapamćen više po onome što kreatori politike govore nego po onome što čine.

To je zato što su tržišta procijenila s gotovo 100% sigurnošću — točnije 98.9%, od utorka poslijepodne — da će Savezni odbor za otvoreno tržište objaviti povećanje kamatne stope od 0.25 postotnih bodova kada dvodnevni sastanak o politici završi u srijedu poslijepodne , prema Podaci CME grupe.

Iako često postoji jak tržišni konsenzus uoči sastanaka FOMC-a, on je rijetko ovako visok.

Ono u što tržišta nisu sigurna jest kamo Fed ide dalje. Trgovci se klade da će središnja banka još jednom porasti za četvrtinu boda u ožujku, zatim stati, pauzirati nekoliko mjeseci, a zatim početi smanjivati ​​prema kraju godine.

Svjestan da je borba protiv inflacije daleko od kraja, unatoč nekim ohrabrujućim podacima u posljednje vrijeme, predsjednik Jerome Powell mogao odbiti ideju o labavijem Fed-u tako brzo u budućnosti. Projekcije Fed-a objavljene u prosincu ukazuju na to da ove godine nema rezova i da će se stope nastaviti povećavati.

"On je na vrlo čvrstoj monetarnoj politici, gdje ne može dopustiti tržištu da misli da je ovo završnica", rekao je Quincy Krosby, glavni globalni strateg za LPL Financial. »Razumno je da bude oprezan. Bilo bi gotovo nepromišljeno za njega da tržište vjeruje da je gotovo i da je inflacija tamo gdje je žele. Inflacija sigurno nije tamo gdje je oni žele.”

S pažljivim komunikacijskim putem kojim Powell mora ići na umu, evo što možete očekivati ​​kada FOMC-ovo priopćenje nakon sastanka bude objavljeno u 2:XNUMX ET:

Tijekom proteklih nekoliko tjedana, dužnosnici Feda bili su eksplicitni u navođenju da, u najmanju ruku, mogu početi odobravati manje poteze od četiri uzastopna povećanja od 0.75 postotnih bodova odobrenih 2022. To je počelo u prosincu s pomakom od 0.5 bodova, te će nastaviti s ovim dugo očekivanim potezom.

To će dovesti stopu fondova do ciljanog raspona od 4.5%-4.75%, najviše od listopada 2007. Stopa fonda je ono što banke koriste kao referentnu vrijednost za prekonoćno posuđivanje, ali ona teče kroz mnoge instrumente potrošačkog kreditiranja kao što su krediti za automobile , hipoteke i kreditne kartice.

Iako su neki dužnosnici Feda, poput predsjednika Feda St. Louisa Jamesa Bullarda, sugerirali da bi povećanje stope moglo biti pola boda, nema praktički nikakve šanse da se to dogodi. Četvrtina boda je brava.

Najvećim dijelom, izjava nakon sastanka malo se promijenio osim nekoliko značajnih izmjena.

Postoje spekulacije da bi se izjava mogla još malo prilagoditi kako bi se dodala nesigurnost koliko Fed želi biti agresivniji. Jedna ključna fraza koja je bila dio svake izjave od početka povećanja u ožujku 2022. je da članovi odbora smatraju da će "tekuća povećanja ciljanog raspona biti primjerena".

Taj bi se jezik mogao omekšati i vjerojatno je prvo mjesto na kojem će sudionici na tržištu tražiti od Fed-a da potvrdi da se ciklus povećanja stopa bliži kraju.

Neće biti nikakvog "dot plota" na ovom susretu očekivanja stope pojedinačnih članova, niti će biti ažuriranja Sažetka ekonomskih projekcija o BDP-u, nezaposlenosti i inflaciji.

Dakle, sve naznake o budućem političkom putu morat će prvo doći iz izjave.

"Vjerojatno će napraviti još 25 na sastanku u ožujku i tada će ciklus završiti", napisao je Tom Porcelli, glavni američki ekonomist u RBC Capital Markets, u bilješci klijenta. "Vidimo nevjerojatno ograničen prostor za Fed da uvjerljivo opravda zadržavanje ovog ciklusa dublje u godini s onim što će već biti vrlo restriktivan politički stav u svjetlu onog što će vjerojatno rastući ekonomski izazovi u pozadini."

Tu na scenu stupa Powell.

Predsjednik će izaći na pozornicu u 2:30 ET kako bi se obratio medijima i vjerojatno pokušao ublažiti nagađanja da je FOMC donio odluku o tome kada će doći do pauze u politici.

"Ako Fed razmišlja o tome da u ožujku ne poveća, Powell neće eksplicitno javiti tako nešto", rekao je Tom Graff, voditelj ulaganja u FacetWealthu. “Prije će navesti zaostale učinke politike, rekavši da će čak i bez daljnjih povećanja stopa postojati sve veći učinak stezanja na gospodarstvo. On će sugerirati da će možda morati ili ne moraju planinariti u ožujku, a sve ovisi o podacima.”

Ali podaci rade u oba smjera.

Nedavna čitanja o indeks potrošačkih cijena a indeks cijena izdataka za osobnu potrošnju, pri čemu je potonji Fed-ov preferirani mjerač, pokazuju da se inflacijski pritisci smanjuju, ali su još uvijek visoki. Prosinački CPI pokazao je mjesečni pad od 0.1%, dajući nadu da inflacija ide u dobrom smjeru.

Ali cijene plina, koje su se prošlog ljeta povlačile s rekordnih visina, ponovno rastu. Cijene hrane još uvijek su u prosincu porasle za 10.4% u odnosu na prošlu godinu, a neke mjere Fed-a pokazuju povišenu inflaciju.

Na primjer, Atlanta Fed CPI “ljepljive cijene”., roba i usluga čije cijene ne fluktuiraju mnogo, od sredine siječnja porasle su za 5.6% u odnosu na godinu prije, dok su fleksibilne cijene više za 7.3%. Isto tako, Procjena inflacije FED-a u Clevelandu pokazuje da je glavni CPI porastao 0.6% u siječnju i 6.4% u odnosu na godinu prije, dok je PCE inflacija porasla 0.5% odnosno 5%.

U usporedbi s tim podacima jest da Fed-ova povećanja stopa od 4.25 postotnih bodova teoretski još nisu ni prošla kroz gospodarstvo. Povrh toga, Fed je smanjio svoj portfelj obveznica za 445 milijardi dolara od lipnja 2022. kao dio svojih napora prema bilanci stanja.

Zajedno, povećanje kamata i smanjenje bilance izjednačavaju se s razinom hranjenih sredstava od oko 6.1%, prema Izračun Feda San Francisca "proxy" stope.

Tržišta se klade da je Fed pooštrio skoro dovoljno i da će moći popustiti u svojim naporima prije nego što kreatori politike to dopuštaju. To dokazuje i S&P 500 porast od gotovo 6% do sada u 2023., i pad prinosa na obveznice, usprkos Fed-u koji još uvijek pooštrava.

Čini se da ulagači koji su refleksno naučeni da se ne bore protiv Fed-a čine upravo to.

“Više ne živimo u eri u kojoj tržište čeka, u kojoj tržište staje i odahne kako bi saznalo gdje je kraj. Tržište se kreće vrlo brzo i pokušat će shvatiti kada Fed završi,” rekao je Krosby, strateg LPL-a. “Tržište razumije da Fed razumije da su bliže kraju nego što su bili prije šest mjeseci. Pitanje je kada će Fed doći do kraja. Čini se da je tržište odlučno stići tamo prvo.”