Trebali biste biti skeptični prema priči o rastu koja povremeno zaokuplja pozornost ulagača u dionice. To je zato što tvrtke za koje Wall Street vjeruje da će rasti najbrže u budućnosti rijetko ispunjavaju visoka očekivanja koja investitori postavljaju pred njih.
Posljednji napad ove groznice rasta dionica dogodio se ovaj tjedan. U srijedu, poslije Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell nagovijestio je da će Fed usporiti tempo budućih povećanja kamata, investitori su skočili na rast. SPDR S&P 500 Growth ETF
SPYG,
-0.29%
dobio je 4.3% u današnjoj sesiji, daleko nadmašivši povrat od 1.9% SPDR S&P 500 Value ETF-a
SPYV,
+ 0.02%.
U međuvremenu, Invesco QQQ Trust
QQQ,
-0.40%,
koja je jako opterećena tehnološkim dionicama koje su u biti rastuće dionice na steroidima, dobila je još više, 4.6%.
Na površini, reakcija ulagača ima određenu dozu smisla, budući da se sadašnja vrijednost zarade budućih godina povećava kako kamatne stope padaju. Budući da se veći udio zarade dionica rasta nego zarade vrijednosnih dionica odnosi na buduće godine, dionice rasta trebale bi imati nesrazmjerne koristi kada stope padnu.
Ili barem tako ide obrazloženje rastućih dionica. Ahilova peta ovog obrazloženja je pretpostavka da će zarada rastućih dionica zapravo rasti brže nego zarada vrijednosnih dionica. Češće nego ne, to nije slučaj.
Ulagačima je to teško prihvatiti, budući da su rastuće dionice često one čiji je rast zarade u zadnjim godinama bio znatno iznad prosjeka. Ali samo zato što je prošla zarada tvrtke brzo rasla ne znači da će nastaviti rasti tim tempom u budućnosti.
Zapravo bismo trebali očekivati da zarade neće moći održati taj tempo, prema nekoliko velikih istraživačkih projekata u posljednjih nekoliko desetljeća. Jedan od prvih, koji se pojavio prije 25 godina u Časopis za financije, proveli su Louis KC Chan (predstojnik Odjela za financije na Sveučilištu Illinois Urbana-Champaign), te Jason Karceski i Josef Lakonishok (iz LSV Asset Managementa). Nakon analize podataka o američkim dionicama od 1951. do 1997., otkrili su da "nema postojanosti u dugoročnom rastu zarade izvan slučajnosti."
Dva istraživača iz Verdada, tvrtke za upravljanje novcem, nedavno su to ažurirala Časopis za financije studija koja će se usredotočiti na 25 godina otkako je objavljena. To su Brian Chingono, Verdadov direktor kvantitativnih istraživanja, i Greg Obenshain, partner i direktor kredita u tvrtki. Došli su do istog zaključka kao i ranija studija: "Pronašli smo malo ili nimalo dokaza o postojanosti rasta zarade, izvan slučajnosti, dugoročno", zaključili su.
Donja tablica sažima ono što su istraživači Verdada otkrili za tvrtke čiji je rast zarade u određenoj godini bio u prvih 25%. Gledali su koliko ih je, u prosjeku, bilo u gornjoj polovici za rast EBITDA-e u svakoj od sljedećih pet godina. To je prilično niska letvica koju treba preskočiti, a ipak je mnogi, u nekim godinama većina, nisu uspjeli prijeći.
| % najvišeg kvartila tvrtki za rast zarade u određenoj godini koje su iznad medijana za rast EBITDA na... | Očekivanje temeljeno na slučajnosti/čistoj šansi | Razlika od čiste slučajnosti (u postotnim bodovima) |
| Kraj naredne godine 1 | 48.8% | 50.0% | -1.2 |
| Kraj naredne godine 2 | 23.0% | 25.0% | -2.0 |
| Kraj naredne godine 3 | 12.3% | 12.5% | -0.2 |
| Kraj naredne godine 4 | 6.8% | 6.3% | + 0.5 |
| Kraj naredne godine 5 | 4.0% | 3.1% | + 0.9 |
Imajte na umu da ovi rezultati ne znače da se cjelokupno tržište dionica nije trebalo oporaviti ovaj tjedan kao reakcija na Fedov očekivani zaokret. Umjesto toga, ove studije govore o relativnoj uspješnosti dionica vrijednosti i rasta. Rast ne bi trebao nadmašiti vrijednost samo zato što kamatne stope možda padaju, kao što vrijednost ne bi trebala nadmašiti rast samo zato što stope možda rastu.
Imajte to na umu sljedeći put kada se Fed okrene. Ako tržište reagira snažnim zaokretom prema rastu ili vrijednosti, hrabra kontra oklada bila bi predvidjeti da će se reakcija uskoro ispraviti. To je razlog zašto se protivnici upravo sada klade na vrijednost umjesto rasta.
Mark Hulbert redoviti je suradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati biltene o ulaganju koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena]
Također pročitajte: FED-ovo 'okretanje' prema nižim kamatnim stopama bit će pozitivno za dionice. Ali vrijeme je sve.
Plus: Ključna riječ za ulagače da dešifriraju sljedeći potez Fed-a je 'umjerenost', kaže strateg Ed Yardeni.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-the-smart-money-is-betting-on-value-stocks-to-outperform-growth-11669940852?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Evo zašto se pametni novac kladi na vrijednosne dionice kako bi nadmašio rast
Trebali biste biti skeptični prema priči o rastu koja povremeno zaokuplja pozornost ulagača u dionice. To je zato što tvrtke za koje Wall Street vjeruje da će rasti najbrže u budućnosti rijetko ispunjavaju visoka očekivanja koja investitori postavljaju pred njih.
Posljednji napad ove groznice rasta dionica dogodio se ovaj tjedan. U srijedu, poslije Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell nagovijestio je da će Fed usporiti tempo budućih povećanja kamata, investitori su skočili na rast. SPDR S&P 500 Growth ETF
-0.29%
+ 0.02% .
-0.40% ,
SPYG,
dobio je 4.3% u današnjoj sesiji, daleko nadmašivši povrat od 1.9% SPDR S&P 500 Value ETF-a
SPYV,
U međuvremenu, Invesco QQQ Trust
QQQ,
koja je jako opterećena tehnološkim dionicama koje su u biti rastuće dionice na steroidima, dobila je još više, 4.6%.
Na površini, reakcija ulagača ima određenu dozu smisla, budući da se sadašnja vrijednost zarade budućih godina povećava kako kamatne stope padaju. Budući da se veći udio zarade dionica rasta nego zarade vrijednosnih dionica odnosi na buduće godine, dionice rasta trebale bi imati nesrazmjerne koristi kada stope padnu.
Ili barem tako ide obrazloženje rastućih dionica. Ahilova peta ovog obrazloženja je pretpostavka da će zarada rastućih dionica zapravo rasti brže nego zarada vrijednosnih dionica. Češće nego ne, to nije slučaj.
Ulagačima je to teško prihvatiti, budući da su rastuće dionice često one čiji je rast zarade u zadnjim godinama bio znatno iznad prosjeka. Ali samo zato što je prošla zarada tvrtke brzo rasla ne znači da će nastaviti rasti tim tempom u budućnosti.
Zapravo bismo trebali očekivati da zarade neće moći održati taj tempo, prema nekoliko velikih istraživačkih projekata u posljednjih nekoliko desetljeća. Jedan od prvih, koji se pojavio prije 25 godina u Časopis za financije, proveli su Louis KC Chan (predstojnik Odjela za financije na Sveučilištu Illinois Urbana-Champaign), te Jason Karceski i Josef Lakonishok (iz LSV Asset Managementa). Nakon analize podataka o američkim dionicama od 1951. do 1997., otkrili su da "nema postojanosti u dugoročnom rastu zarade izvan slučajnosti."
Dva istraživača iz Verdada, tvrtke za upravljanje novcem, nedavno su to ažurirala Časopis za financije studija koja će se usredotočiti na 25 godina otkako je objavljena. To su Brian Chingono, Verdadov direktor kvantitativnih istraživanja, i Greg Obenshain, partner i direktor kredita u tvrtki. Došli su do istog zaključka kao i ranija studija: "Pronašli smo malo ili nimalo dokaza o postojanosti rasta zarade, izvan slučajnosti, dugoročno", zaključili su.
Donja tablica sažima ono što su istraživači Verdada otkrili za tvrtke čiji je rast zarade u određenoj godini bio u prvih 25%. Gledali su koliko ih je, u prosjeku, bilo u gornjoj polovici za rast EBITDA-e u svakoj od sljedećih pet godina. To je prilično niska letvica koju treba preskočiti, a ipak je mnogi, u nekim godinama većina, nisu uspjeli prijeći.
Imajte na umu da ovi rezultati ne znače da se cjelokupno tržište dionica nije trebalo oporaviti ovaj tjedan kao reakcija na Fedov očekivani zaokret. Umjesto toga, ove studije govore o relativnoj uspješnosti dionica vrijednosti i rasta. Rast ne bi trebao nadmašiti vrijednost samo zato što kamatne stope možda padaju, kao što vrijednost ne bi trebala nadmašiti rast samo zato što stope možda rastu.
Imajte to na umu sljedeći put kada se Fed okrene. Ako tržište reagira snažnim zaokretom prema rastu ili vrijednosti, hrabra kontra oklada bila bi predvidjeti da će se reakcija uskoro ispraviti. To je razlog zašto se protivnici upravo sada klade na vrijednost umjesto rasta.
Mark Hulbert redoviti je suradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati biltene o ulaganju koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena]
Također pročitajte: FED-ovo 'okretanje' prema nižim kamatnim stopama bit će pozitivno za dionice. Ali vrijeme je sve.
Plus: Ključna riječ za ulagače da dešifriraju sljedeći potez Fed-a je 'umjerenost', kaže strateg Ed Yardeni.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-the-smart-money-is-betting-on-value-stocks-to-outperform-growth-11669940852?siteid=yhoof2&yptr=yahoo