Čini se da su ulagači na burzi nervozni kada se prinos 10-godišnjeg trezora trguje iznad 3%. Pogled na razine korporativnog i državnog duga objašnjava zašto, prema jednom analitičaru koji ga pažljivo prate.
“Ni savezna vlada ni poduzeća ne mogu si priuštiti +10% prinosa trezora, što je uobičajeno u 1970-ima. Zato se 'Fed Put' sada svodi na prinose na trezorske obveznice i zašto tržišta dionica dobivaju vjeverica preko 3%”, rekao je Nicholas Colas, suosnivač DataTrek Researcha, u bilješci od utorka.
Ulagači su govorili o figurativnoj ulozi Fed-a budući da je pad burze u listopadu 1987. potaknuo središnju banku pod vodstvom Alana Greenspana da snizi kamatne stope. Stvarna prodajna opcija je financijski derivat koji vlasniku daje pravo, ali ne i obvezu da proda temeljnu imovinu na zadanoj razini, poznatoj kao štrajk cijena, koja služi kao polica osiguranja protiv pada tržišta.
Colas je primijetio da javni dug američke vlade prema bruto domaćem proizvodu sada iznosi 125% u odnosu na 31% 1979. Poslovni dug je jednak 49% BDP-a u odnosu na 35% 1979., rekao je (vidi grafikon ispod).
Američki nefinancijski poslovni dug (i obveznice i zajmovi) kao postotak BDP-a.
Upravni odbor, BEA, DataTrek Research
Korporativni dug prema BDP-u je 40% veći nego u okruženju s inflacijom/visokim kamatnim stopama iz 1970-ih, rekao je Colas. To je nadoknađeno mnogo višim procjenama kapitala javnih i većih privatnih tvrtki od 1970-ih, primijetio je, primijetivši da, iako izdavanje dionica za otplatu duga možda nije omiljeni izbor za izvršne direktore ili dioničare, to se može učiniti ako se povećaju troškovi otplate duga izvan kontrole.
Rastuće kamatne stope, naravno, znače veće troškove servisiranja duga. A javni i korporativni dug sada su mnogo veći dio američkog gospodarstva nego 1970-ih, što mora biti uključeno u svaku raspravu o potezima monetarne politike u borbi protiv inflacije, rekao je. U međuvremenu, oštra rasprodaja trezorskih obveznica povećala je prinose, koji se kreću suprotno cijeni, sa stopom na 10-godišnjem papiru
TMUBMUSD10Y,
gurajući natrag iznad 3% u ponedjeljak po prvi put od početka svibnja. Dionice su posrnule 2022. jer su prinosi porasli kao reakcija na vruću inflaciju i planove Fed-a za agresivno povećanje stope.
S&P 500
SPX,
prošli mjesec koketirao je s teritorijom medvjeđeg tržišta – povlačenje od 20% u odnosu na nedavno visoku vrijednost – prije nego što je poskočilo, dok je Nasdaq Composite osjetljiviji na stope
COMP,
pao na medvjeđe tržište početkom ove godine. S&P 500 pao je za više od 13% u dosadašnjoj godini, dok je Dow Jones Industrial Average
DJIA,
je pao za više od 9%, a Nasdaq za 22.9%.
Šteta koju bi mogla napraviti riznica od 10%+ i korporativni prinosi iz 1970-ih sada bi bila mnogo veća, rekao je Colas, tvrdeći da se zato “Fed put” prebacio s tržišta dionica na tržište riznice.
Predsjednik Fed-a Jerome Powell i njegovi kolege kreatori politike “znaju da moraju zadržati strukturnu inflaciju na zaljevu, a prinose riznice niskim. Mnogo, puno niže od 1970-ih”, rekao je.
Prema Colasu, to pomaže objasniti zašto se tržišta dionica u SAD-u poljuljaju kada prinosi trezora dosegnu 3%, kao što je bio slučaj u četvrtom tromjesečju 2018. i sada.
“Ne radi se o tome da je trošak od 3% nerizičnog kapitala inherentno neizvodljiv, bilo za saveznu vladu ili privatni sektor. Umjesto toga, to je način tržišta da signalizira mnogostruke neizvjesnosti ako se stope ne zaustave na 3%, nego umjesto toga nastave rasti”, rekao je.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604?siteid=yhoof2&yptr=yahoo