(Bloomberg) — Slavni investitor Warren Buffett uporno grudva udio u Occidental Petroleum Corp. što bi moglo na kraju biti njegova najveća akvizicija ikada. Njegov Berkshire Hathaway Inc. u petak je dobio odobrenje za kupnju čak 50% dionica. Neki ulagači vjeruju da je to korak prema potpunom preuzimanju, koje bi na kraju moglo stajati više od 50 milijardi dolara.
Najčitanije s Bloomberga
Evo zašto je Occidental privlačan Berkshireu:
Ulje
Čini se da će inflacija biti mega-trend u prvoj polovici 2020-ih, a sirova nafta jedna je od najboljih prirodnih zaštita. Ruska invazija na Ukrajinu i nedostatak ulaganja u nova naftna polja u proteklih pet godina utjecali su na zalihe, što je dovelo do stagnacije profila proizvodnje posvuda, od OPEC-a do američkog škriljevca. U međuvremenu, potražnja za fosilnim gorivima bila je velika nakon pandemije čak i dok vlade guraju prijelaz na čistu energiju.
Uz ulaganja u energetski sektor od komunalnih usluga do solarne energije, Buffett tvrdi da je realist u raspravi oko fosilnih goriva. “Ljudi koji su na objema stranama su pomalo ludi”, rekao je na sastanku dioničara Berkshirea 2021.
Familijarnost
Buffett je prvi put uložio u Occidental 2019. kada je naftna kompanija bila u ratu nadmetanja s Chevronom Corp. za kupnju svog konkurenta u Houstonu, Anadarka. Izvršna direktorica Occidentala Vicki Hollub odletjela je u Omahu, Nebraska, na tvrtkinom Gulfstreamu V i uvjerila Buffetta da doda 10 milijardi dolara u njezinu ratnu škrinju. Bilo je dovoljno da se dogovor promijeni i Chevron se ubrzo nakon toga povukao. U zamjenu, Buffett je dobio povlaštene dionice s prinosom od 8% godišnje plus jamstva za kupnju dodatnih običnih dionica po cijeni od 59.62 dolara po komadu. Danas, s Occidentalom na 71.29 dolara, ti bi varanti ostvarili dobit od više od 900 milijuna dolara da se iskoriste.
Još malo brojeva
U početku je ugovor s Anadarkom bio katastrofa jer je Occidentalovu bilancu natovario dodatnim dugom od više od 30 milijardi dolara neposredno prije pandemije. Tržišna vrijednost Occidental-a otišla je s 50 milijardi dolara prije transakcije 2019. na manje od 9 milijardi dolara prema kraju 2020. kako su cijene nafte pale.
Ali s druge strane, ovo je stvorilo dobru vrijednost igre za Buffetta. Kad se nafta krajem prošle godine promijenila i povećala ruska invazija na Ukrajinu, Occidental je bio u najboljoj poziciji da profitira. Dionica je ove godine najbolja u S&P 500 indeksu, porasla je za više od 140% u usporedbi s padom indeksa od 11%.
"Oxy je započeo ovu godinu u velikim zaduženjima s velikom izloženošću nafti", rekao je Bill Smead, koji upravlja 4.8 milijardi dolara u Smead Capital Management Inc. i jedan je od 20 najvećih dioničara u Occidentalu. Rastuće cijene sirove nafte znače da “sada otplaćuju taj dug i bacaju gotovinu. To je najbolji od svih svjetova.”
Unovčiti
Previše gotovine najveći je izazov za ulaganje Berkshirea u posljednjih nekoliko godina. Konglomerat je krajem lipnja raspolagao s oko 105 milijardi dolara. Očekuje se da će generirati oko 8 milijardi dolara slobodnog novčanog toka svakog tromjesečja u sljedećih pet godina, prema Greggory Warrenu iz Morningstar Research Services LLC. Najviša inflacija u posljednjih 40 godina veliki je poticaj da se taj novac stavi na posao.
Occidental bi bolje funkcionirao kao podružnica Berkshirea nego dionički holding "s obzirom na volatilnost koja postoji na tržištima energije/roba", rekao je Warren. "Međutim, ovo bi moglo završiti u usporenom preuzimanju gdje Berkshire kupuje sve udjele koje mu FERC dopušta da stekne sve dok ne može preuzeti Oxy u cijelosti."
škriljac
Occidental nije samo jedan od najvećih proizvođača u Permskom bazenu, najvećem naftnom polju u SAD-u, već ima i jedan od najnižih troškova s cijenom nafte od samo 40 dolara po barelu koja je potrebna za održavanje njegove dividende. West Texas Intermediate trenutno se trguje po cijeni od oko 90 dolara po barelu. Hollub je obuzdao mentalitet "drill-baby-drill" koji je karakterizirao škriljac u prvom desetljeću njegova životnog vijeka i sada daje prednost profitu nad proizvodnjom. Slobodni novčani tok dosegao je rekordnih 4.2 milijarde dolara u drugom kvartalu.
Kupnja Anadarka možda je bila skupa, ali je omogućila Occidentalu da podigne svoje zemljišne posjede u permu na 2.8 milijuna hektara, 14 puta više od pet općina New Yorka zajedno. Također je dodao stabilnu imovinu koja teče u novcu u Meksičkom zaljevu i Alžiru.
Predsjednik Uprave
Buffett ima dobar osobni odnos s Hollubom, koji je započeo na sastanku 2019. u Omahi, uz posredovanje izvršnog direktora Bank of America Corp. Briana Moynihana. Ove je godine veteranska ulagačica pohvalila Holluba nakon što je pročitala transkript Occidentalove konferencije o prihodima od 25. veljače u kojoj je obećala financijsku disciplinu čak i dok cijene nafte rastu.
"Pročitao sam svaku riječ i rekao da je to upravo ono što ću raditi", rekao je Buffett Becky Quick iz CNBC-a u "Squawk Box" u ožujku. "Ona vodi tvrtku na pravi način."
Zakon o smanjenju inflacije
Naftna industrija najviše je kritizirala Zakon o smanjenju inflacije koji je ovaj mjesec potpisao predsjednik Joe Biden. Zakon od 437 milijardi dolara "obeshrabruje potrebna ulaganja u naftu i plin" i nudi "pogrešne politike u krivo vrijeme", rekao je Američki institut za naftu.
Ali Hollub je bio iznenađujuće optimističan, nazvavši račun "vrlo pozitivnim". To bi moglo imati veze s njegovim proširenjem poreznih olakšica za hvatanje ugljika, čiji je Occidental vodeći zagovornik. Tvrtka planira izgraditi najveću svjetsku elektranu za izravno hvatanje zraka koja će zahtijevati porezni kredit od čak 180 USD za svaku tonu ugljika isisanog iz zraka.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html