(Bloomberg) — Lov na prinos se vratio na tržišta u razvoju snagom kakva nije viđena 17 godina.
Najčitanije s Bloomberga
Ulagači kupuju obveznice nekih od najsiromašnijih nacija svijeta tako brzo da im premija rizika pada najbrže od lipnja 2005. u odnosu na njihove konkurente investicijskog razreda, pokazuju podaci JPMorgan Chase & Co. A zemlje koje su prije samo nekoliko mjeseci bile na rubu bankrota - poput Pakistana, Gane i Ukrajine - predvode ovaj porast visokih prinosa.
Prije ovog mjeseca, najbrutalnija rasprodaja od financijske krize 2008. već je natjerala upravitelje novcem na tržištima u razvoju da govore o tome kako su obveznice s visokim prinosom jeftine i kako je njihova loša izvedba u odnosu na dug s višim rejtingom neodrživa distorzija. Ali obveznice su se i dalje izbjegavale zbog porasta prinosa u SAD-u potaknutog agresivnim monetarnim stezanjem Federalnih rezervi. Ulagači se vraćaju tek sada, s izgledima za sporiji tempo povećanja kamatnih stopa.
"Jeftinije visokoprinosne obveznice tržišta u razvoju izgledaju privlačnije u odnosu na investicijsku ocjenu", rekao je Ben Luk, viši strateg za više sredstava u State Street Global Markets. Nedavni oporavak cijena sirovina, posebice nafte, također bi mogao "generirati veći novčani tok i smanjiti mogućnost bilo kakvog neispunjavanja obveza države u kratkom roku".
Dodatni prinosi koje ulagači zahtijevaju za posjedovanje visokoprinosnih državnih obveznica na tržištima u razvoju, a ne državnih obveznica, smanjili su se za 108 baznih bodova u mjesecu do 15., pokazao je JPMorganov indeks. Raspon na sličnim mjerama za dug s višim rejtingom smanjio se na samo 23 bazna boda. To je dovelo do smanjenja jaza između njih za 85 baznih bodova, što je najveći mjesečni pad otkako je Fed podigao stope osam puta za ukupno 200 baznih bodova 2005. godine.
Nadmašne performanse visokog prinosa dolaze jer se val neispunjavanja obveza predviđen nakon ruske invazije na Ukrajinu tek treba ostvariti, s izuzetkom Šri Lanke. Većina drugih zemalja nastavila je servisirati svoje dugove, uz neke sklopljene dogovore s Međunarodnim monetarnim fondom. To je ulagače učinilo dovoljno samopouzdanima da se vrate obveznicama za njihove dvoznamenkaste povrate.
Dok su prinosi na dug u dolarima za Egipat i Nigeriju pali od kraja listopada na oko 13%, odnosno 12%, "rizik nevolje još uvijek ima veliku cijenu", napisali su analitičari Tellimera u e-poruci. Rizik je ublažen u Nigeriji ograničenom vanjskom amortizacijom u nadolazećim godinama, au Egiptu nedavnim dogovorom s MMF-om i devalvacijom valute, iako njihovi dugoročni izgledi nisu povoljni, rekli su.
"Slabljenje raspoloženja prema riziku otvorilo je prozor mogućnosti za bolju izvedbu u odabranim tržištima u razvoju, posebno onima koje su rasprodane za više nego što bi temeljni pokazatelji opravdavali", napisali su Stuart Culverhouse i Patrick Curran iz Tellimera u e-poruci. "Ali oprez je još uvijek potreban u nekim od problematičnih priča, kao što su Gana i El Salvador, ili tamo gdje su vanjske potrebe za financiranjem velike, a pristup tržištu ograničen, kao što je Pakistan."
Ponovno otvaranje pristupa
Dok se tržišta kapitala ove godine zatvaraju zbog rizičnijih zajmoprimaca, neki od njih, uključujući Srbiju, Uzbekistan, Kostariku i Maroko, mogli bi se vratiti kako bi prikupili sredstva ako prinosi dodatno padnu, rekao je Guido Chamorro, suvoditelj zaduženja u tvrdoj valuti za tržišta u razvoju. Pictet upravljanje imovinom. Turska je ovog mjeseca prodala obveznice jer je premija rizika na njen dug u dolarima pala na jednogodišnji minimum.
Ipak, manja gospodarstva u nastajanju moraju prijeći dug put prije nego što postignu održivost duga, a to bi moglo opteretiti ulagače 2023. godine.
Kreditni rejting je pao posljednjih godina kako je dug rastao, a fiskalni zaštitni slojevi smanjeni usred pandemije i ruske invazije na Ukrajinu. U Africi, na Bliskom istoku, u Latinskoj Americi i na Karibima više od 50% država trenutno ima ocjenu B ili nižu, prema Moody's Investors Service.
To je povećalo rizik neispunjavanja obveza ili restrukturiranja među državama s povećanim potrebama za financiranjem u sljedeće tri godine ili velikim nadolazećim dospijećima duga u odnosu na devizne rezerve, prema rejting tvrtki. Grupa uključuje zemlje poput Gane, Pakistana, Tunisa, Nigerije, Etiopije i Kenije.
Pa ipak, panika ulagača zbog koje je razlika između premija rizika za dug s visokim prinosom i dugom s investicijskom ocjenom u srpnju porasla na rekordnih 890 baznih bodova, smanjila se usred niza dogovora s MMF-om, bilateralnih obveza financiranja i nade u manje agresivnu federalnu rezerva.
Bloombergov pokazatelj visokoprinosnih obveznica u zemljama u razvoju napredovao je oko 7% od rujna, nakon pet kvartala pada, što je bio njegov najdulji gubitnički niz u povijesti. Prosječni prinosi pali su ispod 12%, nakon što su u listopadu premašili 13%. To je potaknulo Pictet Asset Management da u posljednje vrijeme postane "konstruktivniji" po pitanju klase imovine, rekao je Chamorro.
"Postoje vrlo atraktivni prinosi, posebno ako se mogu sagledati kratkoročna razdoblja volatilnosti za koja mislimo da će se ipak dogoditi s vremena na vrijeme", rekao je Chamorro.
Što gledati ovaj tjedan:
Turska središnja banka će vjerojatno sniziti referentnu kamatnu stopu u četvrtak četvrti put zaredom, podižući je na 9 posto
Izrael će u ponedjeljak podići svoju referentnu stopu, produžujući svoj najduži ciklus monetarnog stezanja u desetljećima kako bi inflacija bila pod kontrolom
Kreatori politike u Nigeriji, Keniji i Zambiji također će odrediti kamatne stope
Podaci o inflaciji iz Južne Afrike pomno će se pratiti u potrazi za naznakama o izgledima za monetarnu politiku
Tajland i Peru izvijestit će o bruto domaćem proizvodu
– Uz pomoć Srinivasana Sivabalana.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html