Više kamate mogle bi potaknuti inflaciju i moramo vrlo brzo odlučiti je li to točno

Iznenađujući broj ekonomista nedavno je rekao kako vjeruje da visoke stope potiču inflaciju. Ovo je zastrašujuće iz dva razloga. Prvi razlog je taj što odgovorni ljudi mogu biti u krivu u vezi s jednim od naših temeljnih načela; više kamatne stope koriste se za borbu protiv inflacije. Ovo je središnje načelo ekonomske politike kakva je danas, a iznenadna nesigurnost znači da je previše vremena potrošeno podučavajući macarena u školi. Drugi problem je taj što zemlje brzo podižu stope kako bi se borile protiv inflacije. Ako su u krivu i povećaju problem, to će imati teške posljedice.

Argumenti za visoke stope koje dodatno potiču inflaciju iznenađujuće su racionalni i navedeni su u nastavku. Također je važno razumjeti da čak i ako se to pokaže točnim, ne znači da to mora biti glavni uzrok inflacije. Inflaciju još uvijek može uzrokovati nekoliko dodatnih stavki, kao što su šok ponude i prilagodljiva fiskalna politika.

Kad se stope podignu, odmah vidimo utjecaje, jer obveznice padaju. Obveznice su najveća likvidna klasa imovine na svijetu i povlačenje njihove vrijednosti signalizira da višak napušta sustav. Argument protiv toga je da je pad cijene jednostavno funkcija mehanike tržišne cijene. Zamislite mirovinski fond s velikim izdvajanjem za obveznice. Iznos koji isplaćuju umirovljenicima vrlo je vjerojatno već postavljen, a promjena u vrijednosti obveznica nije u stvarnim dolarima i ne utječe na ovaj iznos. Ove obveznice će i dalje isplatiti točan iznos za koji se prvobitno očekivalo. Razumijem da postoji nekoliko nijansi u ovoj pojednostavljenoj izjavi u vezi s trajanjem imovine i obveza za sudionike na tržištu, ali postoje ograničenja riječi (ovo ću početi govoriti kad god ne želim dalje govoriti o nečemu).

Usporedite gore navedeno s višim novčanim tokovima koje primaju svi imatelji novoizdanih obveznica kako stope rastu. Ako ste umirovljenik koji drži obveznice, nije vas briga za njihovu tržišnu vrijednost. Kupili ste ih zbog njihove sigurnosti i dobili ste isti iznos gotovine koji ste očekivali. Kada obveznica dospije, vjerojatno ste već planirali reinvestirati te novčane tokove. Osim što sada kada reinvestirate dobit ćete veći tekući tok gotovine od ovih novih kamata. Ti se višak novčanih tokova vrlo vjerojatno mogu potrošiti, potičući inflaciju.

Drugi pokazatelj je da su niske stope bile deflacijske na nekoliko načina. Razumno je pretpostaviti da je i suprotno istinito. Vidjeli smo kako se ovo odvija u stvarnom vremenu jer je jeftini kapital pomogao u povećanju opskrbe energijom u prošlom desetljeću. Pokazalo se da energija dugoročno vraća svoj trošak kapitala. To uvelike vrijedi za bilo koje poslovanje s robom u cjelini, iako još uvijek postoje iznimni operateri unutar sektora. Jeftini kapital snižava cijenu energije, a energija je input u svemu.

Tehnologija je još jedna deflacijska sila, ali i industrija koja je najosjetljivija na stope, s obzirom na to da su novčani tokovi obično dalje u budućnosti od naslijeđenih industrija. Kad su stope niske, nazivi tehnologija najviše podržavaju. Veće stope usporavaju ovaj motor.

Konačno, plaćanje kamata predstavlja jednu od najvećih obveza za državu. Njihov glavni priljev su porezi. Središnje banke povećale su svoje stope sedam puta. Postoji nekoliko nijansi o tome kako se to odmah ne pretvara u povećanje troškova, budući da je potrebno više godina da se pokriju troškovi financiranja, ali ključni zaključak je da nema šanse da porezi mogu održati korak. To znači da se mora tiskati više novca kako bi se popunio jaz, za koji znamo da je inflacijski. Pogledajte raspravu o gornjoj granici duga koja se odvija u SAD-u tijekom sljedećih nekoliko godina kao dokaz za to.

Sve su to iznenađujuće uvjerljivi argumenti da bi više stope mogle potaknuti inflaciju. To bi značilo da bi inflacija mogla ostati visoka. Zastrašujuća stvar u vezi s povratnom spregom je to što su ljudi zaduženi za stope programirani da ih povise kao odgovor na inflaciju, što bi bilo suprotno od onoga što se traži. O svemu tome vrijedi ozbiljno razmisliti s obzirom na posljedice.