Ako ste umirovljenik ili čak blizu mirovine, vjerojatno ste osjetljiviji na inflaciju od većine.
Vaši životni troškovi vjerojatno rastu brže od vaših prihoda. Sretni ste ako bilo koja mirovina ili anuiteti povećaju svoje isplate u skladu s rastućim cijenama. Socijalno osiguranje ima, ali samo godinu dana u zaostatku. Ako ste u starijim godinama, previranja na burzi uzrokovana ovogodišnjom inflacijskom krizom predstavljaju značajan rizik. Nekoliko izgubljenih godina na tržištu opasnije je za nekoga od 70 nego za nekoga od 30.
A tu je i rizik za obveznice i obvezničke uzajamne fondove, glavni dio tipičnog mirovinskog portfelja. Obveznice najviše trpe rast cijena jer su buduće kamate fiksne. Dakle, što je inflacija viša, ta plaćanja manje vrijede u današnjem novcu. U međuvremenu, dok se vlade bore protiv inflacije višim kamatama, obveznice koje se prodaju sa starom kamatnom stopom postaju sve manje privlačne. Pada im vrijednost da bi se to kompenziralo.
Sve u svemu, loša perspektiva, čak i gora od one s kojom se trenutno suočavaju mladi i oni u ranim srednjim godinama.
Prošlotjedne vijesti da je službena brojka inflacije za listopad ispod očekivanja izazvale su procvat dionica i obveznica. I izaziva neke da se nadaju da bi inflacijska kriza mogla uskoro završiti. Možda je inflacija dosegla vrhunac i počet će padati. Jesu li opet tu sretni dani?
Ne tako brzo, upozorava legendarni financijski guru Rob Arnott, predsjednik tvrtke za upravljanje novcem Research Affiliates.
On je izbrojao sve velike poraste inflacije u razvijenim gospodarstvima sve do 1970. (Bilo ih je preko 50, nevjerojatno.) Njegov zaključak? Bit ćemo jako sretni ako ova inflacijska kriza brzo završi.
Sretan, jer on mu ne daje više od 20% šanse.
Vjerojatniji scenarij je da čak i ako počne padati, inflacija može ostati viša dulje nego što misle tržišta, upravitelji novcem ili Federalne rezerve.
To je zato što je inflacija ove godine dosegla kritičnu masu ili zamah zbog čega ju je mnogo teže kontrolirati.
"Skok inflacije na 4% često je privremen, ali kada inflacija prijeđe 8%, prelazi na više razine u više od 70% slučajeva", pišu Arnott i njegov koautor, analitičar Omid Shakernia.
Ovo znači nas. Službena stopa inflacije u SAD-u skočila je iznad 8% u ožujku i ostala tamo do rujna, dosegnuvši vrhunac od 9.1% u lipnju. (A to je godišnja stopa, što znači promjenu cijena u odnosu na 12 mjeseci ranije. Mjesečna promjena cijena, iako mnogo nestabilnija od godišnje brojke, zapravo je pokazala čak i bržu inflaciju u pojedinim točkama ove godine—i zapravo samo porastao, a ne pao u listopadu).
“Vraćanje na inflaciju od 3%, koju smatramo gornjom granicom za benignu održivu inflaciju, lako je s 4%, teško s 6% i vrlo teško s 8% ili više”, upozoravaju Arnott i Shakernia.
Nakon što inflacija prijeđe 8%, otkrivaju, "vraćanje na 3% obično traje 6 do 20 godina, s medijanom od preko 10 godina."
Deset godina?
Postoji nekoliko važnih upozorenja. Prvi je da prošlost nije jamstvo budućnosti. Samo zato što su se ove stvari dogodile u prethodnim slučajevima inflacije od 8% u proteklih 50 godina ne znači da će se tako dogoditi i ovaj put. (Ako su "ovaj put drugačiji" četiri najopasnije riječi u financijama, kao što je Sir John Templeton jednom rekao, "ovaj put je isti" su među najopasnijih pet.)
Uostalom, moglo bi uspjeti. Autori pišu da jednostavno hendikepiraju moguće ishode, a ne daju predviđanja. “Oni koji očekuju brzi pad inflacije u nadolazećoj godini možda su u pravu.” Ali, upozoravaju, “povijest sugerira da je to “najbolji kvintil” ishod. Malo njih priznaje mogućnost "najgoreg kvintila", u kojem inflacija ostaje visoka cijelo desetljeće. Naš rad sugerira da su oba repa jednako vjerojatna, s oko 20% šanse za svaki."
Zapravo, dodaju oni, ako je američka inflacija doista upravo dosegla vrhunac i na putu je prema dolje, trebali bismo se smatrati prilično sretnicima. Samo 30% vremena u protekle 52 godine inflacija je dosegla vrhunac između 8% i 10%, a zatim se vratila. U ostalih 70% vremena, nakon što je prešao preko 8%, porastao je iznad 10%.
Ali ono što je izvanredno u vezi s ovim jest da tržišta – i Fed – trenutno ovaj sretan ishod smatraju središnjom prognozom. Jedna je stvar nadati se suncu kada postoji 80% šanse za kišu. Druga je stvar otići u dugu šetnju bez kabanice ili kišobrana.
Ipak, Federalne rezerve jesu trenutno (barem javno) rekavši da očekuje da će inflacija vrlo brzo pasti, u prosjeku 3.5% ili manje sljedeće godine i 2.6% ili manje 2024.
Tržišta obveznica su jednako optimistična, i trenutno kladiti da će inflacija u prosjeku iznositi 2.4% u sljedećih pet godina.
Ako su u pravu, sve će se srediti. Ali ako nisu? Pazite na te obveznice i obvezničke fondove. Čak i danas, nakon ovogodišnjeg porasta prinosa, 10 Year Treasury daje prinos manji od 4% u okruženju u kojem cijene rastu brže od toga. Korporativne obveznice s ocjenom BBB, što znači "najrizičnije" obveznice koje se još uvijek računaju kao investicijski razred, platit će vam 6%. Bolje, ali još uvijek nije sjajno ako se inflacija ne smanji.
Uzgred, brojka na koju treba obratiti pozornost je mjesečna inflacija. Koliko su cijene porasle između prošlog i prethodnog mjeseca? Što to znači na godišnjoj razini?
Prema američkom Ministarstvu rada, ovo je u porastu, a ne u padu. U srpnju i kolovozu iznosio je 0%. (Možda se sjećate da se administracija hvalila inflacijom od 0%. To je ono što su mislili.) Ali ova je brojka skočila na 2.5% u rujnu i gotovo se udvostručila na 4.9% prošlog mjeseca.
Možda je ovo promašaj, a možda je ovo novi trend. Tko zna? Nitko, zapravo.
Nije ni čudo što je umirovljeni "kralj obveznica" Bill Gross voli kratkoročne državne obveznice zaštićene od inflacije. Niska inflacija i rizik kamatne stope. iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF njegov je... ovaj... savjet.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Povijest kaže da bi inflacija mogla trajati desetljeće
Ako ste umirovljenik ili čak blizu mirovine, vjerojatno ste osjetljiviji na inflaciju od većine.
Vaši životni troškovi vjerojatno rastu brže od vaših prihoda. Sretni ste ako bilo koja mirovina ili anuiteti povećaju svoje isplate u skladu s rastućim cijenama. Socijalno osiguranje ima, ali samo godinu dana u zaostatku. Ako ste u starijim godinama, previranja na burzi uzrokovana ovogodišnjom inflacijskom krizom predstavljaju značajan rizik. Nekoliko izgubljenih godina na tržištu opasnije je za nekoga od 70 nego za nekoga od 30.
A tu je i rizik za obveznice i obvezničke uzajamne fondove, glavni dio tipičnog mirovinskog portfelja. Obveznice najviše trpe rast cijena jer su buduće kamate fiksne. Dakle, što je inflacija viša, ta plaćanja manje vrijede u današnjem novcu. U međuvremenu, dok se vlade bore protiv inflacije višim kamatama, obveznice koje se prodaju sa starom kamatnom stopom postaju sve manje privlačne. Pada im vrijednost da bi se to kompenziralo.
Sve u svemu, loša perspektiva, čak i gora od one s kojom se trenutno suočavaju mladi i oni u ranim srednjim godinama.
Prošlotjedne vijesti da je službena brojka inflacije za listopad ispod očekivanja izazvale su procvat dionica i obveznica. I izaziva neke da se nadaju da bi inflacijska kriza mogla uskoro završiti. Možda je inflacija dosegla vrhunac i počet će padati. Jesu li opet tu sretni dani?
Ne tako brzo, upozorava legendarni financijski guru Rob Arnott, predsjednik tvrtke za upravljanje novcem Research Affiliates.
On je izbrojao sve velike poraste inflacije u razvijenim gospodarstvima sve do 1970. (Bilo ih je preko 50, nevjerojatno.) Njegov zaključak? Bit ćemo jako sretni ako ova inflacijska kriza brzo završi.
Sretan, jer on mu ne daje više od 20% šanse.
Vjerojatniji scenarij je da čak i ako počne padati, inflacija može ostati viša dulje nego što misle tržišta, upravitelji novcem ili Federalne rezerve.
To je zato što je inflacija ove godine dosegla kritičnu masu ili zamah zbog čega ju je mnogo teže kontrolirati.
"Skok inflacije na 4% često je privremen, ali kada inflacija prijeđe 8%, prelazi na više razine u više od 70% slučajeva", pišu Arnott i njegov koautor, analitičar Omid Shakernia.
Ovo znači nas. Službena stopa inflacije u SAD-u skočila je iznad 8% u ožujku i ostala tamo do rujna, dosegnuvši vrhunac od 9.1% u lipnju. (A to je godišnja stopa, što znači promjenu cijena u odnosu na 12 mjeseci ranije. Mjesečna promjena cijena, iako mnogo nestabilnija od godišnje brojke, zapravo je pokazala čak i bržu inflaciju u pojedinim točkama ove godine—i zapravo samo porastao, a ne pao u listopadu).
“Vraćanje na inflaciju od 3%, koju smatramo gornjom granicom za benignu održivu inflaciju, lako je s 4%, teško s 6% i vrlo teško s 8% ili više”, upozoravaju Arnott i Shakernia.
Nakon što inflacija prijeđe 8%, otkrivaju, "vraćanje na 3% obično traje 6 do 20 godina, s medijanom od preko 10 godina."
Deset godina?
Postoji nekoliko važnih upozorenja. Prvi je da prošlost nije jamstvo budućnosti. Samo zato što su se ove stvari dogodile u prethodnim slučajevima inflacije od 8% u proteklih 50 godina ne znači da će se tako dogoditi i ovaj put. (Ako su "ovaj put drugačiji" četiri najopasnije riječi u financijama, kao što je Sir John Templeton jednom rekao, "ovaj put je isti" su među najopasnijih pet.)
Uostalom, moglo bi uspjeti. Autori pišu da jednostavno hendikepiraju moguće ishode, a ne daju predviđanja. “Oni koji očekuju brzi pad inflacije u nadolazećoj godini možda su u pravu.” Ali, upozoravaju, “povijest sugerira da je to “najbolji kvintil” ishod. Malo njih priznaje mogućnost "najgoreg kvintila", u kojem inflacija ostaje visoka cijelo desetljeće. Naš rad sugerira da su oba repa jednako vjerojatna, s oko 20% šanse za svaki."
Zapravo, dodaju oni, ako je američka inflacija doista upravo dosegla vrhunac i na putu je prema dolje, trebali bismo se smatrati prilično sretnicima. Samo 30% vremena u protekle 52 godine inflacija je dosegla vrhunac između 8% i 10%, a zatim se vratila. U ostalih 70% vremena, nakon što je prešao preko 8%, porastao je iznad 10%.
Ali ono što je izvanredno u vezi s ovim jest da tržišta – i Fed – trenutno ovaj sretan ishod smatraju središnjom prognozom. Jedna je stvar nadati se suncu kada postoji 80% šanse za kišu. Druga je stvar otići u dugu šetnju bez kabanice ili kišobrana.
Ipak, Federalne rezerve jesu trenutno (barem javno) rekavši da očekuje da će inflacija vrlo brzo pasti, u prosjeku 3.5% ili manje sljedeće godine i 2.6% ili manje 2024.
Tržišta obveznica su jednako optimistična, i trenutno kladiti da će inflacija u prosjeku iznositi 2.4% u sljedećih pet godina.
Ako su u pravu, sve će se srediti. Ali ako nisu? Pazite na te obveznice i obvezničke fondove. Čak i danas, nakon ovogodišnjeg porasta prinosa, 10 Year Treasury daje prinos manji od 4% u okruženju u kojem cijene rastu brže od toga. Korporativne obveznice s ocjenom BBB, što znači "najrizičnije" obveznice koje se još uvijek računaju kao investicijski razred, platit će vam 6%. Bolje, ali još uvijek nije sjajno ako se inflacija ne smanji.
Uzgred, brojka na koju treba obratiti pozornost je mjesečna inflacija. Koliko su cijene porasle između prošlog i prethodnog mjeseca? Što to znači na godišnjoj razini?
Prema američkom Ministarstvu rada, ovo je u porastu, a ne u padu. U srpnju i kolovozu iznosio je 0%. (Možda se sjećate da se administracija hvalila inflacijom od 0%. To je ono što su mislili.) Ali ova je brojka skočila na 2.5% u rujnu i gotovo se udvostručila na 4.9% prošlog mjeseca.
Možda je ovo promašaj, a možda je ovo novi trend. Tko zna? Nitko, zapravo.
Nije ni čudo što je umirovljeni "kralj obveznica" Bill Gross voli kratkoročne državne obveznice zaštićene od inflacije. Niska inflacija i rizik kamatne stope. iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF njegov je... ovaj... savjet.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo