Home Depot & Lowe's: Do-It-Yourself profit

Malo je industrija u kojima samo dvije tvrtke drže tako dominantan tržišni udio, ali malo je potrošača koji nisu kupovali Home Depot (HD) or Lowe je (NISKO) za njihovo poboljšanje doma, renoviranje ili potrebe u vrtu. Ovdje su četiri vodeća stručnjaka za dionice i suradnika MoneyShow.com pregledajte bikovski slučaj za obje dionice.

Christopher Graja, CFA, Argus istraživanje

Lowe's (LOW) je drugi po veličini trgovac na malo u svijetu za poboljšanje doma, s prodajom od 96 milijardi dolara u 22. fiskalnoj godini. Sa sjedištem u Mooresvilleu u Sjevernoj Karolini, tvrtka je na kraju 1,971. fiskalne godine upravljala s 22 trgovinom za poboljšanje doma i hardvera u SAD-u i Kanadi.

Lowe's je nedavno ponovno potvrdio svoje smjernice za 23. fiskalnu godinu i objavio da financijski direktor David Denton napušta tvrtku. Vjerujemo da je odlazak g. Dentona značajan gubitak za Lowea u kritičnom trenutku. Jedno od najvećih postignuća gospodina Dentona je to što je on, zajedno s glavnim izvršnim direktorom Ellisonom, pomogao Lowe'su da uspostavi kredibilitet kao tvrtka koja bi mogla preokrenuti dugogodišnje slabe marže.

Loweov novi financijski direktor, Brandon Sink, mora zadržati Lowea na putu financijske discipline i poboljšanja marže, te uspostaviti vjerodostojnost, kao što je to učinio g. Denton, za pružanje i prekoračenje vjerodostojnih financijskih smjernica. G. Sink također mora zadržati fokus g. Dentona na priopćavanju prioriteta tvrtke za raspodjelu kapitala i kapitalnu učinkovitost. 


Vjerujemo da izvršni direktor Marvin Ellison pokazuje iskustvo i sposobnost poboljšanja poslovanja i podizanja profitabilnosti u Lowe's. Tvrtka je nadogradila svoju poslovnu analitiku, nadogradila svoju web stranicu i pojednostavila svoje poslovanje u Kanadi, što bi trebalo dovesti do povećanja tržišnog udjela i boljeg učinka marže.

G. Ellison proveo je više od desetljeća poboljšavajući korisničku uslugu i učinkovitost u Home Depotu. Nedavno je bio izvršni direktor tvrtke JC Penney. Vjerujemo da mu njegovo iskustvo u vrlo teškom poslovanju robnih kuća daje osjećaj hitnosti da stalno poboljšava poslovanje u Lowe'su i ništa ne uzima zdravo za gotovo.

Lowe je ostvario snažnu usporedivu prodaju i pokazao operativnu i financijsku disciplinu u neizvjesnoj prvoj polovici financijske godine 21. (kalendar 2020.), koja je obuhvaćala prvu fazu pandemije COVID-19. Globalna zdravstvena kriza navela je ulagače da razlikuju poslovne modele koji su dobro pozicionirani za budućnost i one koji se suočavaju sa značajnim izazovima.

Snažan učinak LOW-a nastavio se u drugoj polovici fiskalne godine 21. i fiskalne godine 22., podupirući naše stajalište da je tvrtka u dobroj poziciji da ostvari budući rast zarade. Vjerujemo da se dionice ističu za raznolike ulagače koji traže izloženost diskrecijskoj maloprodaji u financijski jakim tvrtkama.

Zadržavamo našu procjenu dobiti po dionici za 23. fiskalnu godinu od 13.10 USD. U vrijeme objave zarade za 4. tromjesečje 22. u veljači, Lowe je dao smjernice EPS-a za 23. fiskalnu godinu od 13.10 do 13.60 dolara, što je više od njegove prognoze u prosincu od 12.25 do 13.00 dolara. Ponavljamo našu procjenu za 24. fiskalnu godinu od 14.50 USD.

Lowe je prebrodio prvu fazu krize COVID-19 bolje od većine trgovaca, budući da su popravci u kući i građevinska djelatnost tretirani kao bitni u većini SAD-a. Tvrtka je dramatično povećala potrošnju kako bi zaštitila i nagradila zaposlenike koji rade u trgovinama i skladištima .

LOW je također ograničio radno vrijeme trgovina, smanjio promocije, obustavio otkup dionica, povećao kapacitet kratkoročnih kredita i posudio 4 milijarde dolara na tržištu obveznica. Vjerujemo da će izvršni direktor Marvin Ellison nastaviti uspjevati sa svojim inicijativama za preokret. Snažan učinak u 1H21 bio je potencijalno prekretnica, a izvedba FY22 bila je snažna potvrda, ali ima još puno posla.

Naša bikovska višegodišnja teza više ovisi o poboljšanju poslovanja nego o makro okruženju. Tvrtka je izrazila predanost podizanju operativne marže u nizu prodajnih scenarija i stjecanju tržišnog udjela poboljšanjem merchandisinga i proširenjem ponude proizvoda.

Vjerujemo da glavni pokretači rasta prodaje nakon pandemije ostaju isti. Došlo je do značajnog nedovoljnog ulaganja u stanovanje. Oko 70% američkih domova starije je od 25 godina i vjerojatno im je potrebna nadogradnja i popravak. Millennials osnivaju obitelji. G. Ellison je na konferencijskom pozivu u prvom tromjesečju 1. rekao da rezultati istraživanja tvrtke pokazuju da će važnost doma biti povišena još mnogo godina.

Na temelju naše analize, dionice bi vrijedile približno 320 USD uz korištenje modela popusta na dividendu s našim novim procjenama zarade. Naša procjena za Lowe's odražava našu petogodišnju stopu rasta od 14%, koja je pala na 3% kako poslovanje i preokret sazrijevaju. Naš trošak kapitala iznosi 7.75%. Pretpostavljamo da tvrtka može isplatiti oko 80% zarade kada raste na 3%.

Dionice imaju indicirani prinos od dividende od oko 1.6%. Tvrtka je povećala svoju dividendu po stopi od 17% godišnje. Održavamo svoju ciljanu cijenu od 290 USD. Vjerujemo u plan preokreta glavnog direktora Ellisona i očekujemo veliku potražnju za proizvodima za poboljšanje doma. Ponavljamo našu ocjenu kupnje na Lowe's i našu ciljanu cijenu od 290 USD. S više od 40% povećanja do našeg cilja, primjenjujemo postupni pristup dodatnim povećanjima.

Bob Ciura, 10 najboljih dividendi Elite

Lowe's je kralj dividende jer je svoju dividendu povećavao 59 godina zaredom, čak i tijekom recesije i tijekom posljednje financijske krize. Nadalje, njegov omjer isplate dividende je samo 24%. Loweova dividenda je sigurna i vjerojatno je pred njima mnogo godina snažnog rasta.

Loweovo poslovanje je donekle ciklično, ali je tvrtka poslovala relativno dobro tijekom Velike recesije. Unatoč ozbiljnom padu tržišta nekretnina u recesiji od 2008. do 2009., zarada po dionici pala je za manje od 20%. Tvrtka je objavila zaradu po dionici od 1.49 USD, 1.21 USD i 1.44 USD u razdoblju od 2008. do 2010. godine, dok je dividenda nastavila rasti.

Lowe's trenutno ne otvara mnogo novih trgovina, ali tvrtka je u prošlosti ipak uspjela povećati svoju zaradu po dionici nevjerojatno atraktivnim tempom. To je zbog nekoliko čimbenika, uključujući snažnu usporedivu izvedbu prodaje u trgovini, koja podiže prihod kao i marže. Predviđamo godišnji rast od 6% u međuročnom razdoblju.

Lowe's trenutno trguje 15 puta većom od procijenjene zarade. Fer vrijednost određujemo na 20.5 puta zaradu, što implicira potencijal za 6.5% godišnje poboljšanje u odnosu na procjenu. U kombinaciji s početnim prinosom od 1.6% i stopom rasta od 6%, to implicira potencijal za 14.1% godišnjeg povrata

Gordon Pape, Graditelj Internet bogatstva

Obrazloženje za Home Depot's (HD) porast tijekom pandemije bio je jednostavan. Uz sva ograničenja putovanja, društvenih događanja, objedovanja itd., ljudi su imali malo na što bi potrošili svoj novac. Popravak kuće bila je jedna od rijetkih izvodljivih opcija, a uspjeli su i sami prodavci.

Sada kada je većina ograničenja ukinuta (iako pandemija nipošto nije povijest), postoji više mogućnosti potrošnje. Štoviše, s rastućim kamatnim stopama, trošak financiranja velike obnove kuće, možda kroz kreditnu liniju za vlasnički kapital, postaje sve skuplji. To je lošiji izgledi za rast Home Depota i sličnih tvrtki.

Home Depot je sada poražena dionica. Rezultati tvrtke za četvrto tromjesečje i fiskalnu 2021. ukazuju na to da je pad počeo bilježiti do kraja godine. Štoviše, smjernice za 2022. bile su obeshrabrujuće i dionice su rasprodane. Prognoza rasta prodaje u 2022. je da će biti “malo pozitivna”. To je veliki pad sa 14.4% u 2021.

Tvrtka je, međutim, još uvijek vrlo profitabilna. Neto zarada u četvrtom tromjesečju iznosila je 3.4 milijarde USD (3.21 USD po razrijeđenoj dionici), u usporedbi s 2.9 milijardi USD (2.65 USD po dionici) godinu prije. Na bazi po dionici, to je poraslo za 21.1% u odnosu na prethodnu godinu.

Za cijelu godinu, neto zarada iznosila je 16.4 milijarde USD (15.53 USD po dionici), u usporedbi s 12.9 milijardi USD (11.94 USD po dionici) u fiskalnoj 2020. To je povećanje od 30.1% na bazi po dionici. Tvrtka predviđa da će za 2022. rast zarade po dionici biti niskoznamenkasti.

Sumorni izgledi nisu spriječili upravni odbor da odobri povećanje tromjesečne dividende od 15%, na 1.90 USD (7.60 USD godišnje). Omjer p/e je razuman, ali nije jeftin, na 19.33.

Tvrtka ima dugu povijest postupnog povećanja vrijednosti za dioničare. Prije pet godina dionice ste mogli kupiti po otprilike upola nižoj cijeni. Osim za 2021. godinu, tijekom posljednjeg desetljeća svake je godine povećavao svoju dividendu.

Preporučam Home Depot za strpljive investitore. Dionice nude potencijal za dugoročnu kapitalnu dobit, a u međuvremenu ćete dobiti respektabilnu dividendu koja će vjerojatno nastaviti rasti. S obzirom na nestabilnost tržišta, predlažem kupnju polovice pozicije sada. Ako cijena dionice padne ispod 275 dolara, dodajte joj. Ova tvrtka možda čeka teško razdoblje, ali to će proći, a dionice će ponovno procvjetati.

Ben Reynolds, Bilten o pasivnom prihodu

Home Depot očekuje da će rast prodaje i usporediva prodaja biti blago pozitivni nakon dvije uspješne godine rasta prihoda i stalne operativne marže. Predviđamo nešto više od 16 dolara zarade po dionici za fiskalnu 2022.

Omjer isplate Home Depota ispod je polovice zarade, što znači da dividendu vidimo kao iznimno sigurnu, posebno s obzirom na izvanrednu putanju rasta tvrtke. Sigurnost koja se podrazumijeva u takvom aranžmanu također znači da očekujemo da će Home Depot imati dovoljno prostora za nastavak podizanja isplata u godinama koje dolaze.

Otpornost tvrtke na recesiju ovisi o vrsti recesije koju je doživjela. Na primjer, u Velikoj recesiji 2008.-2009. potaknutoj nekretninama, Home Depot bi trebao prebroditi buduće recesije, a slabost u budućim recesijama gotovo je izvjesno da će biti privremena.

Njegova povijest rasta je izvanredna, u prosjeku gotovo 18% godišnje u posljednjem desetljeću. Dio toga ima veze s prosječnim godišnjim padom udjela od 3.4 posto, što očekujemo da će se nastaviti. No, tvrtka je također uspjela povećati svoju zaradu u cijeloj tvrtki vrlo postojano i po visokim stopama.

Predviđamo rast godišnje zarade po dionici od 7% u narednim godinama, što vidimo prvenstveno potaknuto većim prihodom. Budući da Home Depot ne otvara nove trgovine u značajnim količinama, vjerujemo da bi veća usporediva prodaja — koja se uglavnom pripisuje većim prosječnim veličinama ulaznica — trebala nastaviti pokretati prihod i zaradu Home Depota u godinama koje dolaze.