Internetske dionice uvrštene u Hong Kong odskaču jer azijski investitori primjećuju pozitivne rezultate, pregled tjedna

Tjedan u pregledu

• Azijske dionice imale su slobodan tjedan jer je Hong Kong imao kratak tjedan zbog Uskrsnog ponedjeljka.
• Prema priopćenju od ponedjeljka, kineski BDP je u prvom tromjesečju porastao za +4.8% u odnosu na prethodnu godinu, što je više od očekivanja od 1%.
• Ovaj tjedan bio je važan za signalizaciju središnje banke. Nakon što je prošlog petka smanjila omjer obvezne pričuve (RRR) za 25 baznih bodova, Narodna banka Kine (PBOC), kineska središnja banka, ostavila je nepromijenjene jednogodišnje i petogodišnje zajmove (LPRs), koje pomažu u određivanju hipotekarnih stopa U srijedu na 1%, odnosno 5%.
• Ovog tjedna zabrinutost zbog brisanja dovela je do volatilnosti kineskih dionica koje kotiraju u SAD-u i internetskih dionica koje kotiraju i u Hong Kongu i u SAD-u jer je SEC dodao još tvrtki na popis potencijalnih ciljeva za brisanje. U međuvremenu, članak Bloomberga od četvrtka zabilježio je povećanje neplaćenih dionica Hong Konga za tvrtke koje kotiraju na dvojnoj kotaciji jer se američki ADR-ovi pretvaraju u dionice Hong Konga. Međutim, Fang Xinghai, potpredsjednik Kineske regulatorne komisije za vrijednosne papire (CSRC), primarnog kineskog regulatora vrijednosnih papira, izrazio je svoje povjerenje u sposobnost njegove agencije i njezine američke kolege da dođu do rješenja i izbjegnu brisanje.

Ključne vijesti

Azijske dionice završile su ružan tjedan u padu jer je kontinentalna Kina bila jedno od rijetkih tržišta na zelenom tržištu.

Azijski ulagači su preko noći prihvatili jučerašnje pozitivne vijesti puno bolje od američkih. Imali smo pozitivne komentare CSRC-a o rješenju Zakona o držanju odgovornih stranih tvrtki (HFCAA), navodeći da dvije strane razgovaraju tjedno i preporučili kineskim institucionalnim investitorima da povećaju svoje alokacije kapitala. Problem s tržištem u posljednje vrijeme bio je kriza povjerenja i štrajk kupaca jer su ulagači postali skeptični prema opetovanim izjavama kineske strane o rješenju, ali ništa sa strane SAD-a. Ubacite zatvaranje u Šangaju, globalnu rotaciju rasta u vrijednost, PCAOB-ov zaokret prema inkrementalnom monetarnom popuštanju, rastuće američke kamatne stope i trenutnu političku klimu, i dobit ćete gadnu mješavinu za rast/internet dionice.

Nedostatak kupaca je problem jer kratke hlače mogu pritisnuti njihove oklade jer nitko ne ulazi u prazninu. Danas se 20% cjelokupne količine u Hong Kongu prodavalo na kratko u odnosu na jednogodišnji prosjek od oko 1%.

Jučerašnja rasprodaja kineskih dionica koje kotiraju u SAD-u bila je šokantna jer nije bilo “vijesti”. Da, SEC je dodao još imena na popis neusklađenih s HFCAA, ali imena su bila isključena prije objavljivanja. DIP ispunjava svoju dužnost kao agencija za provedbu HFCAA, što se možda neće razumjeti. Problem je u nedostatku kupaca, o čemu svjedoči činjenica da su ponderi Alibabe i Tencenta u aktivnim EM fondovima na polovici težine tvrtki u MSCI indeksu tržišta u razvoju. Jučer je bio mračan dan za mene, vidio sam rasprodaju bez vijesti. Nedostajalo je pažnje i na pozitive.

Je li netko pročitao o sastanku američkog ministra obrane s kineskim kolegom prvi put u dvije godine? Je li netko čitao o zamjeniku savjetnika za nacionalnu sigurnost koji govori o poništavanju tarifa? Je li netko primijetio komentare kineskog veleposlanika u SAD-u o Rusiji? Ako uzmete moje emocionalno stanje kao barometar, u kombinaciji s nedostatkom pažnje prema našem prostoru, treba biti vrlo bikovski. Jučer sam bio mali/postepeni kupac jer sam sklon stavljati novac tamo gdje su mi usta. U nastavku donosim malu anegdotu o tome.

Jedna vrsta ulagača koji je profitirao na jučerašnjoj cjenovnoj akciji bili su hedge fondovi koji su kupovali američke ADR-ove na zatvaranju, pretvarali svoje dionice i zatim ih prodavali u Hong Kongu. Iskoristit ću Alibabu kao primjer jer imaju najbolji tim za odnose s investitorima u našem prostoru i zaslužuju pohvale. Jučer je Alibabin listing u SAD-u pao - za 3.83%, ali je Alibabin listing u Hong Kongu pao za samo -1.42%. Lak novac! Pa, nekako, jer ovo nije arbitraža bez rizika. Dionice Alibabe koje kotiraju u Hong Kongu otvorile su se -5.01% niže, tako da ste morali prebroditi gubitak.

CNY je u gubitkom nizu, izgubivši u odnosu na američki dolar -0.41% u utorak, -0.4% u srijedu, -0.49% u četvrtak i -0.79% danas. U ponedjeljak je CNY bio na 6.36, a danas je na 6.50. Malo sam iznenađen što nismo vidjeli naslove koji vrište da Kina devalvira svoju valutu. Što se događa? Prinosi američkog trezora rastu dok prinosi kineskog trezora padaju, čineći obveznice američkog trezora privlačnijima. Na ovoj razini, Državna uprava za devizne poslove (SAFE) vjerojatno neće uskočiti jer ne žele biti označeni kao valutni manipulatori.

Krajem 1990-ih radio sam u Salomon Brothers Asset Management. Imali smo sjajnog portfelja menadžera po imenu George Williamson, koji je prije radio u US Fed-u. George, ponosni diplomac Princetona i vraški dobar momak, često je govorio o medvjeđem tržištu 1973. i 1974. godine. Govorio je o mentalnom stanju američkog tržišta dionica koje pada svaki dan tijekom dvije godine. George nam je to rekao jer je bio vrlo skeptičan prema internetskim dionicama iz kasnih 1990-ih. Ponekad nije želio ustati iz kreveta jer je znao da će dionice još više pasti, što sam i jučer osjećao. Je li moja duševna tjeskoba znak dna? Prekriženi prsti! Uživaj u vikendu.

Indeks Hang Seng i indeks Hang Seng TECH zatvorili su -0.21% i +0.28%, respektivno, nakon rasta tijekom dana trgovanja. Obim je pao -9.52% u odnosu na jučer, što je samo 75% jednogodišnjeg prosjeka, dok je kratki promet u Hong Kongu bio manji od -1%, što je 6.43% jednogodišnjeg prosjeka. Širina je bila uravnotežena s 98.8 napredovala i 1 padala. Čimbenici vrijednosti nadmašili su čimbenike rasta iako je tehnologija, koja je dobila +254%, bila jedan od sektora s najboljim učinkom. U međuvremenu, Tencent je pao -225%, što je utjecalo na komunikaciju, koja je pala za -1.16% ukupno. Financijski sektor bio je jedini drugi sektor u padu, ispod -2.13%. Southbound Stock Connect ostvario je neto kupnju u Tencentu i Meituanu i šire.

Šangaj, Shenzhen i STAR odbor razišli su se na +0.23%, -0.5% i -1.63%, respektivno, po volumenu -12.09% nižem nego jučer, što je samo 69% jednogodišnjeg prosjeka. Bilo je 1 dionica u porastu i 1,874 dionica u padu. Čimbenici vrijednosti nadmašili su faktore rasta preko noći jer su nekretnine dobile +2,481%, energija +1.95%, a komunalne usluge +1.31%. Tehnologija i materijali pali su za -1.14%, odnosno -2.44%. Predstave čiste energije imale su dobar dan. Danas su strani ulagači putem Northbound Stock Connecta kupili dionice kopna vrijedne 1.13 milijarde dolara. Kineske trezorske obveznice rasprodane su dok je CNY pao -1.04% na 0.79, a bakar je dobio +6.50%.

Tečajevi, cijene i prinosi od sinoć

• CNY / USD 6.50 prema jutru 6.45
• CNY / EUR 7.03 u odnosu na jučer 7.00
• Prinos na jednodnevnu državnu obveznicu 1% u odnosu na jučer 1.28%
• Prinos na 10-godišnju državnu obveznicu 2.84% naspram jučerašnjih 2.83%
• Prinos na 10-godišnju obveznicu Kineske razvojne banke 3.08% u odnosu na juče 3.06%