Kako je AMC odjahao na skupu meme dionica kako bi revitalizirao svoje poslovanje

Nakon godinu dana velikog porasta dionica, dionice AMC Entertainmenta počinju se hladiti.

Lanac kinodvorana, koji je za dlaku izbjegao bankrot prošlog siječnja, bio je korisnik navale novih maloprodajnih ulagača koji su pomogli tvrtki da osigura prijeko potreban kapital. Ovi vatreni obožavatelji vodili su kampanju koja je u lipnju prošle godine podigla dionice AMC-a na rekordnih 72.62 dolara.

Iako su dionice zatvorene u utorak na 16.02 dolara, AMC je u boljoj poziciji u 2022. zbog podrške ovom novom valu ulagača i oportunističkih akcija njegovog izvršnog direktora Adama Arona.

“Od svih meme dionica, čini se da je AMC najpametnija tvrtka koja je iskoristila i prepoznala tu priliku”, rekao je Eric Wold, viši analitičar u B. Riley Securities.

Dok su maloprodajni ulagači podizali dionice tvrtke na nove vrhove, Aron je napravio strateške prodaje dionica i prikupio 2 milijarde dolara “ratne škrinje” koja bi se mogla upotrijebiti za ulaganje u nadogradnju kazališta i zakup novih kina.

"Adam Aron je dobio ogroman dar s ovim maloprodajnim investitorima", rekao je Eric Handler, analitičar za medije i zabavu u MKM Partnersu. “Tada bi mogao prodati dovoljno dionica da AMC-u da dovoljno novca da preživi.”

Uz sigurniju osnovu, AMC se može usredotočiti na jačanje svoje bilance, smanjenje tereta duga i kamata te proširenje sadržaja i ponude koncesija. AMC se suočava s brojnim izazovima. Industrija kina tek se nije u potpunosti oporavila od globalne pandemije koja je u tijeku. U međuvremenu, njegova nova baza ulagača može se lomiti, pri čemu neki dioničari imaju nerealna očekivanja za rast AMC-a, dok ga drugi ostavljaju iza sebe.

Početkom 2021., AMC-u je očajnički trebala novčana infuzija. Bez sredstava, analitičari su rekli da će vjerojatno morati podnijeti zahtjev za zaštitu od stečaja iz poglavlja 11 kako bi restrukturirao dug više od 5 milijardi dolara koji je prikupio prije pandemije. U to je vrijeme dionice tvrtke dosegnule najnižu vrijednost svih vremena od 1.91 dolara.

Međutim, 25. siječnja 2021. AMC je uspio prikupiti oko 500 milijuna dolara izdavanjem novih običnih dionica i 411 milijuna dolara dodatnog duga povećanjem i refinanciranjem svoje europske revolving kreditne linije. Dionice tvrtke skočile su na oko 5 dolara po dionici na ovoj vijesti.

To, zajedno sa 100 milijuna dolara u ruku od Mudrick Capital Managementa krajem 2020. značilo je da "svaki razgovor o skorom bankrotu AMC-a potpuno nestaje", rekao je tada Aron.

Dva dana kasnije, dionice AMC-a su ozbiljno počele rasti. Dionice su porasle 300% na 20 dolara jer su ulagači u zajednicu Reddit pokrenuli kratak pritisak.

Porast aplikacija za ulaganje poput Robinhooda omogućio je maloprodajnim ulagačima da lakše trguju dionicama i uz male ili nikakve provizije. Ohrabreni kolegama članovima Reddit zajednice, ovi novi ulagači počeli su ciljati na dionice koje su bile jako kratkotrajne, nadajući se da će prouzročiti gubitke za hedge fondove koji su se kladili protiv poraženih dionica. GameStop i Bed Bath and Beyond bile su među ostalim dionicama koje je podržao trend u to vrijeme.

Hedge fondovi su se kladili protiv dionica AMC-a jer su njegove nevolje bile dobro poznate. Kinodvorane su mjesecima bile zatvorene, a kada su se ponovno otvorile, novi valovi slučajeva Covid-19 zadržali su publiku kod kuće. Cjepiva još nisu bila široko dostupna, a na velika platna stizalo je nekoliko uspješnih filmova. Oni koji jesu često su objavljeni na streaming platformama istog dana.

Osim toga, dok je većina AMC-ovih kazališta ponovno otvorena za javnost, lokalne vlasti su uvele ograničenja za sjedenje između 15% i 60%, što je uvelike ograničilo broj ulaznica koje je kazalište moglo prodati.

Novi ulagači brzo su postali većinski dionici AMC-a i nastavili podržavati dionice, dopuštajući Aronu da izvrši neke strateške prodaje dionica u svibnju i lipnju kako bi napunio AMC-ovu blagajnu.

Dana 13. svibnja, AMC je prodao 43 milijuna dionica za nešto manje od 10 dolara po komadu, prikupivši 428 milijuna dolara. Nakon ove novčane infuzije, dionice tvrtke skočile su na oko 25 dolara - neobična reakcija na takve vijesti.

Zatim je 1. lipnja AMC sklopio još jedan ugovor s Mudrick Capital Managementom o razmjeni 8.5 milijuna dionica tvrtke za 230.5 milijuna dolara u gotovini. Dionički kapital je izdan po cijeni od oko 27.12 dolara po dionici. 

Sljedeći dan, mali ulagači ponovno su se ulili u dionice AMC-a. Cijena mu je porasla na više od 70 dolara. Dana 3. lipnja, AMC je prodao još 11 milijuna dionica, ovaj put po 50.85 dolara za svaku, generirajući gotovo 600 milijuna dolara svježeg kapitala.

Tvrtka je također bila u mogućnosti otkupiti oko 35 milijuna dolara prvog založnog duga u rujnu, koji je koštao 41.3 milijuna dolara, uključujući glavnicu i obračunate i neplaćene kamate. Ovo smanjenje duga smanjilo je godišnje troškove kamata AMC-a za 5.25 milijuna dolara.

Wold je rekao da je Aron pametan prebacio fokus s analitičara industrije na sve veći broj maloprodajnih ulagača, koji su sebe počeli nazivati ​​"vojskom majmuna".

AMC je promijenio svoju komunikacijsku strategiju kako bi izravno razgovarao s dioničarima putem društvenih medija, uključujući YouTube. Početkom lipnja pokrenula je portal za individualne investitore na svojoj web stranici. Stranica je zahtijevala od dioničara da se sami identificiraju i prijave za program vjernosti lanca. Zauzvrat, dioničari su dobili posebne ponude i ažuriranja tvrtke.

Aron je obnovio svoje zanimanje za Twitter, prateći stotine naloga povezanih s vojskom majmuna. A skupština dioničara AMC-a odgođena je više od mjesec dana kako bi se majmunima pružila prilika da prisustvuju.

Čak i uz ove nepokolebljive pristaše, dio zraka je izašao iz AMC-ovih zaliha. U drugoj polovici prošle godine dionice su u prosjeku iznosile 40 dolara.

Domaća blagajna počela se oporavljati. Glavni naslovi kao što su Disneyjev “Shang-Chi i Legenda o deset prstenova” u rujnu 2021. i Warner Bros. “Venom: Let There Be Carnage”, objavljen 1. listopada 2021., svaki je zaradio više od 200 milijuna dolara u prodaji ulaznica tijekom svojih kina. Ali nove varijante koronavirusa - prvo delta, a zatim omikron - prigušile su rast industrije.

Starija publika ostala je oprezna s povratkom u kina. I neki roditelji ostaju kod kuće. Djeci u dobi od 5 do 11 godina nije odobreno cjepivo protiv Covida do kraja listopada, a djeca mlađa od 5 godina još uvijek ne ispunjavaju uvjete. Tek u prosincu objavljenom Sonyjevom filmu “Spider-Man: No Way Home” kino je ugledao neki privid normalnosti i taj se podvig neće lako ponoviti barem u drugom tromjesečju 2022., kažu analitičari industrije .

Osim toga, unatoč upozorenjima da Aron i drugi rukovoditelji planiraju smanjiti svoje udjele u AMC-u, neki su ulagači postali razočarani. Aron je od studenog prodao dionice vrijedne više od 40 milijuna dolara kao dio unaprijed dogovorene strategije planiranja nekretnina.

Do kraja 2021. dionice AMC-a pale su ispod 30 dolara po dionici.

"Čini se da je pad cijene dionica prvenstveno povezan s dioničarima koji su prebjegli nakon što je uprava prenijela dionice u posljednja dva mjeseca", rekla je Alicia Reese, analitičarka u Wedbushu. “Ima, naravno, vjernika koji i dalje bodre jedni druge i održavaju svoje pozicije, au nekim slučajevima i dalje kupuju dionice.”

Posljednjih tjedana, dionice AMC-a dodatno su pale u cijeni, dosegnuvši najnižu vrijednost od oko 16 dolara po dionici. Handler je pad pripisao ulagačima koji su "izbacivali" svoje portfelje. Također bi moglo doći do spoznaje da procjena AMC-a nije u skladu s njegovom bilancom, rekao je.

Mnogi maloprodajni ulagači tvrtke rekli su da vjeruju da će postojati “majka svih kratkih stisaka” koja će cijenu dionice AMC-a dignuti na 1,000 dolara po dionici. Međutim, ta bi cijena dionice dovela do tržišne kapitalizacije AMC-a na 513 milijardi dolara, što je brojka koja je osam puta veća od globalnog prihoda cijele kazališne industrije prije pandemije, objasnio je Handler.

“To je ogroman prekid veze”, rekao je.

Približno 16 dolara po dionici, AMC se trguje 27 puta više od predviđene EBITDA-e za 2022. i 21 puta više od očekivane EBITDA-e za 2023. Povijesno gledano, kino kuće trgovale su između šest i devet puta EBITDA-e, rekao je Handler, a devet puta je povijesni vrh.

"Ovom dionicom se još uvijek trguje nekoliko standardnih devijacija iznad onoga što bi vjerojatno trebalo trgovati", rekao je.

Sljedeći fokus AMC-a je na otplati duga. U ponedjeljak je Wall Street Journal izvijestio da AMC vodi napredne pregovore o refinanciranju s više zainteresiranih strana kako bi smanjio svoje kamatno opterećenje i produžio rok dospijeća za nekoliko godina.

Kada je do njega došao CNBC, AMC je odbio komentirati izvješće Journala. Tvrtka je također odbila komentirati ovaj članak.

Ranije ovog mjeseca, Aron je identificirao restrukturiranje duga kao ključni cilj za 2022. Niti jedan njegov dug ne dospijeva na naplatu do sljedeće godine.

“Kako bi smisleno otplatio dug AMC-a, mislim da će Adam Aron morati zatražiti više dionica za prodaju, od investitora koji su vrlo nevoljni dopustiti daljnje razrjeđivanje dionica AMC-a”, rekao je Reese. "Mislim da će se umjesto toga usredotočiti na produženje roka dospijeća i poboljšanje kamatnih stopa pregovaranjem s dužnicima."

"Međutim, nedavni pad cijene dionica to će učiniti daleko težim", dodala je.