Kako su američki kupci spašeni iz FTX nereda

Nakon razdoblja tišine koje se činilo kao vječnost – na kraju krajeva, dan u kriptovaluti je godina bilo gdje drugdje – najozloglašeniji čovjek u industriji pojavio se u četvrtak poslijepodne, usred tekućeg kolapsa FTX-a (deep dive objavljen jučer ovdje).

Sam Bankman-Fried (SBF) objavio je nit od 21 tweet-a koja počinje vrlo važnom (a tako besmislenom) frazom "Žao mi je". Hej, to je više od Celzijusa koji su investitori dobili od Alexa Mashinskyja nakon što je njegova tvrtka pala na nulu (onaj duboki skok objavljen ovdje), pri čemu kupci gube sve (ili gotovo sve, ovisno o tome kako će se odvijati višegodišnji sudski proces).

Jedna stvar zanemarena u svemu ovome? SBF je vjerojatno pustio nit s Bahama - a ne iz njegovog rodnog kraja Ujedinjene države. FTX ima sjedište na karipskom otoku, a FTX US je zasebno tijelo. I FTX US ide dobro.

Je li američka regulativa spasila američke potrošače?

Regulatorima je teško u kriptovalutama. Uostalom, jedan od stupova kripto je decentralizacija. Bitcoin izrastao je iz libertarijanskih ideala, koje su iznjedrili cypherpunks, skupina stanovnika interneta koji primjenjuju kriptografiju za poboljšanje privatnosti i vlastite suverenosti.

Regulacija je također uštedjela američkim kupcima mnogo novca ovdje. SBF je klinac iz Kalifornije koji je išao na Stanford. No izgradio je svoju mjenjačnicu kriptovaluta u Hong Kongu, prije nego što se preselio na Bahame. Zašto?

Da bi se iskoristila labava regulativa, očito. Isprepleteni odnos između trgovačke tvrtke Alameda i FTX burze neprestano je bio predmet pomnog ispitivanja. Ali Sam je uvijek inzistirao da je sve dobro.

Vidite, ovo je ključni dio. Mjenjačnica kriptovaluta je upravo to - mjenjačnica. Kupci polažu novac za kupnju kripto, a kripto bi trebao stajati tamo dok ga korisnik ne povuče. Mjenjačnice nisu banke s djelomičnom rezervom koje posuđuju sredstva klijentima kako bi zaradile povrat.

Stoga, nalet na banku ne bi trebao izazvati "kriz likvidnosti", kako opisuje SBF. Sva imovina bi trebala biti tamo. I – u njegovom vjerojatno najnečuvenijem zločinu – SBF je inzistirao da je to slučaj u tweetu u ponedjeljak. Povezao bih tweet ovdje, ali SBF ga je zapravo izbrisao sljedeći dan, tako da će snimak zaslona u nastavku morati poslužiti. Uh oh.

Što se dogodilo s novcem?

Dakle, kako je FTX propao s rupom od 8 milijardi dolara? Pa, vraćamo se na trgovački ogranak Alameda. Pretrpjela je velike gubitke usred zaraze post-Terra (a ONAJ duboko ronjenje spirale smrti je ovdje). Kako bi to podržao, čini se da je SBF tvrtki poslao zajmove od FTX-a. U zamjenu za te zajmove, FTT je prihvaćen kao kolateral.

Znate, onaj isti FTT koji je stvorio SBF i nudi minimalnu korisnost izvan FTX-a. I ne samo to, već je token nevjerojatno nelikvidan. I dok je trenutno nejasno, čini se da je dio sredstava poslanih Alamedi – osiguran ovim FTT tokenom – bila imovina klijenta.

Zatim je izvješće CoinDeska otkrilo da je bilanca stanja Alamede puna FTT-a – više od tržišne kapitalizacije coin-a (zapamtite, FTT je kreirao SBF i nudio je minimalnu korisnost izvan FTX-a). Mačka je bila iz vreće. Izvršni direktor Binancea Zhao (CZ) vidio je ovu mačku i odlučio odbaciti Binanceov posjed, vrijedan najmanje 580 milijardi dolara.

Za Alamedu i FTX, s obzirom da je cijeli ekosustav podupirao ovaj FTT token, ovo je bilo kobno. I tako je stigla ponuda izvršne direktorice Alamede Caroline Ellison za kupnju cijele vrećice za 22 dolara po tokenu.

CZ nije prihvatio ovu ponudu. Na pitanje zašto je bila dovoljno zabrinuta da ponudi kupovinu alokacije po 22 USD po tokenu u OTC transakciji, SBF je rekao sljedeće.

Nije prošlo dugo prije nego što su se otvorile brane. Prodaja je porasla, a budući da je token bio tako nelikvidan, cijena FTT-a je pala. To je smanjilo FTT kolateral koji je držao FTX na bezvrijedan i stvorilo neusklađenost u imovini i obvezama FTX-a. Drugim riječima, sredstva klijenata nisu se mogla uskladiti. Gem, set, meč.

I tako su prestala povlačenja i započeli su hitni pregovori o spašavanju, koji su na kraju propali.

Regulacija spašava Amerikance

I da, ovo je sve s Bahama. Strogi regulatorni stav SAD-a doveo je SBF na Karibe, prisilivši ga da u Sjedinjenim Državama osnuje konzervativniju podružnicu, FTX US. Isti onaj FTX US koji je potpuno likvidan, obrađuje sva isplata i nije uhvaćen ni u što od ovoga.

Binance, koji je zamalo preuzeo FTX usred pregovora o krizi, također ima zasebnu podružnicu u SAD-u iz regulatornih razloga. Tvrtka je čak bila pod istragom za pranje novca 2021. Sam SBF je predmet tekuće istrage SEC-a o tome računaju li se ponude FTX US kao vrijednosni papiri, iako se to čini suvišnim u kontekstu događaja od posljednjih nekoliko dana.

Kao netko tko je u prošlosti bio prilično kritičan prema brzini kojom su se regulatori kretali, to treba napomenuti.

Poput sudaca na nogometnoj utakmici, ljudi se rijetko zaustavljaju kako bi zahvalili regulatorima. Ali danas ima puno američkih kupaca koji im duguju.