Kako kukuruz i soja utječu na ove 3 dionice biodizela

To postavlja pitanja. Što je sljedeće s cijenama usjeva? Jesu li te dionice dosegle atraktivne razine? I izgovara li se Bunge kao bungee, rastezljiva užad, ili se rimuje s plunge?

Ni jedno ni drugo: to je tvrdo "g" i dugo "e", kao karman, bez "ar". A JP Morgan je upravo unaprijedio dionice na Overweight s Neutral, predviđajući rast od 22% u godini. Na Darlingu je još slađe, tražeći dobitak od 39%.

Prije nego što izložim taj slučaj, dopustite mi najkraći uvod u cijeđenje graha. Bušel sojinih zrna teži 60 funti i može se pretvoriti u oko 48 funti visokoproteinskog brašna i 11 funti ulja, plus malo otpada. Razlika u cijeni između graha i ovih proizvoda naziva se drobljeni namaz. Grah i kukuruz vole se saditi u ophodnji.

Kupcima namirnica je oprošteno što su pretpostavili da soja igra manju ulogu u poljoprivredi; toliko je potražnja u SAD-u za tofuom (sojinom skutom) i edamameom (nezrelim zrnom soje koje se poslužuje u mahuni). Ali oni koji jedu meso posredno prolaze kroz hrpe soje, jer gotovo sva sojina sačma ide za prehranu stoke, svinja i peradi. Većina ulja, s druge strane, koristi se za prehranu ljudi. Razmislite o margarinu, preljevu za salatu i "biljnom" ulju, kako ga trgovci vole nazivati.

Bunge i Archer Daniels prerađuju sojino zrno i kratkoročno se njihovim dionicama može trgovati s grahom, ali dugoročno gledano, važnija je rasprostranjenost. To se smanjilo, ali bi moglo doći do izražaja ako neka tržišna sila iznenada poveća potražnju za sojinom sačmom ili uljem. Margarin, srećom, nije uzgajivač kategorije. Ali jeste li vidjeli cijenu dizelskog goriva?

Ispostavilo se da ako kombinirate biljno ulje ili životinjsku mast s metanolom ili etanolom, možete napraviti dizel. Rečeno mi je da bi trebalo biti prisutno nešto natrijevog hidroksida i da se proces zove transesterifikacija. Ne mogu reći više o tome, a da svi ne stavimo zaštitne naočale.

"Mislimo da bi nagli pad sojinog ulja mogao biti prolazan", napisao je prošlog tjedna analitičar JPM-a Thomas Palmer. Razmislite: industrija biodizela u SAD-u danas proizvodi oko 1.5 milijardi galona godišnje. Već najavljeni projekti će dodati još 1.5 milijardi tijekom druge polovice ove godine, plus jednu milijardu sljedeće godine i 0.8 milijardi 2024. Svaka nova milijarda galona goriva progutat će još osam milijardi funti sirovine, što je jednako 20% trenutna proizvodnja sirovina, uključujući sojino ulje i životinjsku mast.

Drugim riječima, aparati za cijeđenje graha bit će dosta zaposleni. Industrija bi mogla dodati 20% kapacitetu drobljenja do 2025., što bi moglo pomoći u smanjenju cijena sojine sačme, ali bi cijene nafte mogle više nego nadoknaditi razliku.

Bunge datira iz trgovačkog koncerna koji je prije dva stoljeća u Amsterdamu osnovao Johann Bunge. Danas ima sjedište u St. Louisu i ima velike operacije u SAD-u i Brazilu. Profiti su znatno povećali inflaciju žitarica. U 2019. tvrtka je zaradila 4.58 dolara po dionici. Ove bi godine, kao i prošle, mogla premašiti 12 dolara. Malo je vjerojatno da će to potrajati, ali cijene dionica su pesimistične, gotovo 1.3 puta veće od knjigovodstvene vrijednosti, što je kroz povijest bilo najniže. Palmer iz JPM-a računa da će tvrtka ostvariti zaradu u “srednjem ciklusu” od 8.50 USD po dionici 2024. Dionice idu za nešto više od 10 puta više od tog broja.

Archer-Daniels, sa sjedištem u Chicagu, ima manji postotak izloženosti soji od Bungea, stabilnije izglede zarade i mnogo veći omjer cijene i zarade. JPM ga ocjenjuje neutralnim. Počinjem shvaćati da ovdje govorim neugodno malo o kukuruzu. Mogu li to nadoknaditi slasticama od topljene masti?

Darling Ingredients sa sjedištem u Irvingu u Teksasu nazvan je po svom osnivaču, a ne po ljupkosti svojih nastojanja. Jedan od njih je prikupljanje životinjske masti iz klaonica i pretvaranje u loj koji se može prodati, proces koji se naziva topljenje. Drugi je prenamjena žute masti ili rabljenog ulja za kuhanje. Oba ova proizvoda natječu se sa sojinim uljem za korištenje u biodizelu.

Dakle, Darling ima veliku zaradu. Prije dvije godine dobio je 1.78 dolara po dionici. Ove godine Wall Street očekuje 5.31 dolar po dionici, a sljedeće godine 6.74 dolara. Dionice su nedavno prodane za 59 USD i kusur.

Sad, znam što misliš: Draga ima sve prednosti od masnoće bez potencijalnog ometanja od obroka. Ne baš. Također pretvara lešine u proteine. (Kad bih barem imao prostora za kolumne o koštanom brašnu.) Zapravo, Darling je upravo završio akviziciju tvrtke pod nazivom Valley Proteins za 1.1 milijardu dolara. Ali da, manje je izložen maržama obroka nego aparati za cijeđenje graha, što je jedan od razloga zašto bi mogao imati više zaliha.

Dvije posljednje točke. Prvo, bilo koji ili svi slučajevi JPM-a u vezi s ovim dionicama mogli bi biti pogrešni, ili, kako kaže Palmer, "mogli bismo doduše poraniti s ovim pozivom." Ako ne uspije, on je kriv, a ako uspije, znao sam to cijelo vrijeme.

Drugo, postoji ozbiljan rizik od nestašice žitarica izvan SAD-a, zbog ruskog rata u Ukrajini. Nadamo se da će ag divovi napuniti trbuhe prije spremnika goriva.

Pišite Jack Hough na [e-pošta zaštićena]. Slijedite ga na Twitteru i pretplatite se na njegov Barronov Streetwise podcast.