Koliko dugo može trajati medvjeđe tržište?

Budući da je S&P 500 sada službeno na medvjeđem tržištu, definiranom kao pad od 20% u odnosu na nedavno vrhunac, postoje tri načina na koja možemo procijeniti koliko dugo bi medvjeđe tržište moglo potrajati i koliko bi pad dionica mogao biti ozbiljan.

Naravno, svi pristupi ovdje su procjene, ali daju neke naznake o tome što bi se moglo čekati investitorima. Ove tehnike uključuju povijesnu usporedbu, vrednovanje i ekonomsku analizu.

Povijesna analiza

Većina jednostavnog pogleda na povijest sugerira da smo već uvelike ušli na medvjeđe tržište. Analiza medvjeđeg tržišta od 1942. koju je napravio First Trust otkriva da je prosječni pad na medvjeđem tržištu -32%, što bi odgovaralo da S&P&500 padne na oko 3,300 ili oko dodatnih -12% u odnosu na trenutne razine, te da medvjeđe tržište traje oko godinu dana. To bi značilo da će medvjeđe tržište završiti oko prosinca 2022. Naravno, imajući na umu da smo već uveliko ušli u medvjeđe tržište.

Također, ako pogledate drugačiji indeks, kao što je tehnološki težak Nasdaq, onda je medvjeđe tržište počelo ranije i dodatno je palo, tako da je medvjeđe tržište možda bliže kraju.

S druge strane, bilo je nekih neugodnih medvjeđih tržišta prije rada na drugom svijetu, tako da uključivanje onih u analizu dodaje još oko 6 mjeseci prosječnom medvjeđem tržištu i povećava prosječni pad.

U svakom slučaju, ako nam je povijest vodič, mogli bismo biti na pola puta u medvjeđe tržište u smislu vremena i preko pola puta u smislu pada dionica. Također postoji šansa 1 od 4 da smo već vidjeli najgore od medvjeđeg tržišta, na temelju povijesti jer nekoliko medvjeđih tržišta nikada nije zabilježilo mnogo gore od 20% pada dionica.

Dakle, iako povijest ne može pružiti potpunu udobnost i pokazuje primjere neugodnih medvjeđih tržišta s padom koji se približava 50% i medvjeđih tržišta koja traju gotovo 2 godine, u većini slučajeva povijest počinje sugerirati da bi stvari mogle krenuti na bolje. Većina štete možda je već napravljena.

Pristup vrednovanju

Pogled na procjenu može dati neke naznake kada bi se povrat dionica mogao početi poboljšavati. Međutim, ova procjena je od veće pomoći u srednjoročnom pogledu od oko 7-10 godina. Dakle, ovo nam pomaže procijeniti kada se poboljšaju šanse za pozitivne povrate dionica, a ne nužno kada će medvjeđe tržište završiti. Na primjer, omjer PE S&P 500 je otprilike trenutan 19x, što znači da tržište trenutno plaća 19 dolara za svaki dolar zarade od S&P 500. To je puno manje povišeno nego što je bilo, i niže od mnogih procjena posljednjih desetljeća. Međutim, još uvijek je iznad prosječne dugoročne razine vrednovanja, koja je oko 15x. To sugerira da bi dionice mogle pasti za još 20% kako bi dosegle prosječnu razinu vrednovanja. Međutim, to je dugoročni pokazatelj. To sugerira da bi povrat dionica mogao biti nešto blaži tijekom nadolazećih godina nego što smo vidjeli u novijoj povijesti, ali ipak procjene postaju prilično privlačnije nego što su bile. Iako vrednovanje ne daje čvrst donji prag cijena dionica, procjene su puno privlačnije nego što su bile.

Ekonomska procjena

Konačan način razmišljanja o medvjeđem tržištu je s ekonomskog stajališta. Ovdje su važne tri glavne varijable, iako su sve povezane. Medvjeđe tržište će vjerojatno popustiti kada tržište bude moglo proći kroz recesiju, vidjeti kako Fed počne popuštati zbog povećanja stopa ili očekuje umjerenu inflaciju. Ovdje je važno imati na umu da je tržište prilično usmjereno na budućnost, burza često padne na dno mnogo prije nego što to doživi gospodarstvo, a mnoga povećanja Fed-a imaju cijenu.

Mnogi podaci ovdje su zapravo prilično optimistični, iako su očito zbrkani. Kao prvo, ekonomija na mnogim pokazateljima, kao što su poslovi, je u izuzetno dobrom stanju, iako možda počinje omekšavati. To sugerira da bi svaka recesija mogla biti prilično blaga.

Naravno, inflacija je glavna briga, ali, čak i ovdje, postoji neka sugestija da smo možda već vidjeli vrhunsku temeljnu inflaciju ranije u 2022., pogotovo jer se čini da cijene energije trenutno padaju, iako je inflacija i dalje znatno iznad onoga što kreatori politike cilj.

Tržište također određuje cijene u mnogim budućim porastima od strane Fed-a, a moguća je promjena kursa na manje agresivan pristup. Na primjer, jedan kreator politike pozvao je na manje povećanje na posljednjem sastanku Feda.

Konačno, ako recesija ipak dođe 2023., to sugerira da bi tržište u nekom trenutku 2022. moglo biti na dnu. Kao takvo, s obzirom na to da je tržište već procijenilo toliko loših ekonomskih vijesti, gospodarstvo bi zapravo moglo biti nešto bolje od tržište očekuje i to bi moglo postaviti pod na medvjeđem tržištu.

Naravno, sve ovo ovisi o budućim ekonomskim podacima i najavama Fed-a, ali ako se inkrementalne vijesti počnu poboljšavati odavde, vjerojatno će i tržišta. To ne predstavlja veliku ekonomsku kristalnu kuglu, osim da kaže da su trenutni izgledi izrazito negativni i da bi se stvari mogle poboljšati.

Dakle, promatranje niza čimbenika nudi umjereni stupanj udobnosti na ovom medvjeđem tržištu. Dionice bi mogle pasti dalje odavde, ali moguće je da smo već vidjeli najgore na ovom medvjeđem tržištu u smislu najvećeg pada cijena.

Razine vrednovanja upućuju na to da prinosi iz ove točke tijekom sljedećeg desetljeća možda još uvijek nisu tako dobri kao vrlo visoki prinosi za dionice posljednjih godina, ali to bi dionice i dalje moglo učiniti atraktivnom klasom imovine u budućnosti, relativno govoreći, kao bio je slučaj većim dijelom povijesti za one s dugoročnim horizontom ulaganja.

Naravno, mnogo ovisi o gospodarstvu, ali mnoge loše vijesti mogu već imati cijenu, a čak i ako dođe do recesije, ona bi mogla biti relativno blaga. Na kraju, zapamtite da je vrijeme na tržištu teško. Dionice su tijekom povijesti pokazivale snažne povrate, a ulagači koji mijenjaju kurs zbog medvjeđeg tržišta često su prošli loše, propuštajući buduće povrate.