Kako bi se umirovljenici trebali snalaziti na ovom medvjeđem tržištu

Pročitajte: Računi za mirovine u minusu? Ova jednostavna strategija mogla bi biti ključ za održavanje smirenosti.

Na ovo opažanje potaknula me fascinantna nedavna studija koja je počela kružiti u akademskim krugovima. Studija, "Raspakivanje uspona alternativa”, dirigirali su Juliane Begenau sa Stanforda te Pauline Liang i Emil Siriwardane s Harvarda. Ova se studija usredotočuje na relativno nejasnu značajku investicijske industrije—veliko povećanje u posljednja dva desetljeća u izdvajanju prosječnih mirovinskih fondova u takozvana alternativna ulaganja kao što su hedge fondovi i privatni dionički kapital. Ali ono što su istraživači otkrili ima implikacije za sve nas.

Primjenom niza složenih statističkih testova, zaključili su da je glavna odrednica odluke određenog mirovinskog fonda da uspostavi alokaciju na alternativna ulaganja je li drugo mirovinski fondovi u istoj geografskoj regiji to su sami činili. Drugim riječima, ako je mirovinski fond u određenoj regiji pokrenuo veliku alokaciju za alternativna ulaganja, tada se povećavaju izgledi da će to učiniti i drugi u blizini.

Drugim riječima, dobar pritisak vršnjaka. Toliko o neovisnoj analizi koju su navodno proveli skupi analitičari i konzultanti zaposleni u mirovinskim fondovima.

Pročitajte: Upoznajte 'najnesretnijeg' burzovnog investitora modernog vremena

Razlog zašto je ovo relevantno za sve nas: ako ovi stručnjaci za ulaganja nisu u stanju razmišljati neovisno, još je manje vjerojatno da će itko od nas to moći učiniti. A to može biti skupo. Biti suprotan, na primjer, spomenuti samo jednu dobro cijenjenu strategiju, zahtijeva od nas da idemo protiv konsenzusa. U mjeri u kojoj stalno gledamo preko ramena da vidimo što drugi rade, tada biti istinski suprotnost postaje još teže nego što je već.

Sjećam se klasičnog zapažanja pokojnog britanskog ekonomista i filozofa Johna Maynarda Keynesa: Radije bismo “propali konvencionalno nego... uspjeli nekonvencionalno”.

Averzija prema kratkovidnom gubitku

Pritisak kolega samo je jedan od razloga zašto bismo trebali smanjiti učestalost s kojom se usredotočujemo na kratkoročne rotacije tržišta i kako napreduju naši portfelji. Još jedan veliki poznat je kao averzija kratkovidnog gubitka (MLA).

MLA postoji iz dva razloga. Prvo, mrzimo gubitke više nego što volimo dobitke, i teško je odoljeti provjeriti kako su naši portfelji uspješni. Kao posljedica toga, kada češće provjeravamo neto vrijednost našeg portfelja, imat ćemo veću subjektivnu percepciju rizika. To se zauzvrat pretvara u nižu alokaciju na rizičnija ulaganja – ona koja obično proizvode veće dugoročne povrate.

Otkriće MLA tragova istraživanja u ranim 1990-ima od strane Shloma Benartzija, profesora i predsjednika Grupe za donošenje odluka o ponašanju na UCLA Anderson škola menadžmenta, i Richard Thaler, profesor bihevioralne znanosti i ekonomije na Sveučilištu Chicago Booth School of Business (i dobitnik Nobelove nagrade za ekonomiju 2015.). Od tada je postojanje MLA potvrđeno brojnim studijama.

Jedan od najrečitijih uspoređivali su uspješnost profesionalnih trgovaca u dvije različite skupine: onih koji su se usredotočili na izvedbu svog portfelja iz sekunde po sekundu i onih koji su provjeravali svaka četiri sata. Oni u potonjoj skupini "ulažu 33% više u rizičnu imovinu, donoseći profit koji je 53% veći u usporedbi s trgovcima koji često primaju informacije o cijenama", pokazala je studija.

Sumnjam da itko od vas provjerava status svog portfelja svake sekunde trgovačkog dana, iako znam da su neki od vas blizu tome. Ali studija jasno pokazuje opći obrazac.

Da bismo upotrijebili primjer koji je relevantniji za tipičnog maloprodajnog ulagača, zamislite da Rip van Winkle zaspi početkom prošle godine, prije 18 mjeseci, provjerava S&P 500's
SPX,
+ 3.06%
razini točno prije nego što je zadremao. Kad bi se danas probudio i provjerio tržište, vjerojatno bi zijevnuo i ponovno zaspao. Na bazi samo cijene S&P 500 je od početka prošle godine dobio 1.1% i 3.3% na osnovi ukupnog povrata.

Nasuprot tome, da se Rip Van Winkle budio svaki mjesec i provjeravao svoj portfelj, sada bi imao mučninu. S&P 500 ostvario je ukupni prinos od 5.9% u svom najboljem mjesecu od početka 2021., a izgubio je 9.0% u svom najgorem mjesecu.

Moja ilustracija Ripa Van Winklea nije tako hipotetska kao što biste inače mislili. Izrael je 2010. implementirao regulatornu promjenu koja je zabranila tvrtkama uzajamnih fondova da prijavljuju povrate u bilo kojem razdoblju kraćem od 12 mjeseci. Prije te promjene, jednomjesečni povrati bili su vidljivo prijavljeni u izjavama klijenata. Studija iz 2017 pod vodstvom Maye Shaton, ekonomist iz odjela za bankarstvo i financijsku analizu Federalnih rezervi, otkrio je da je regulatorna promjena "prouzročila smanjenje osjetljivosti tokova fondova na prošle prinose, pad obujma trgovine i povećanu alokaciju sredstava rizičnijim fondovima."

"Ne gledati" može biti nerealno...

Skretanje očiju s tržišta i vaše brokerske izjave možda zahtijeva previše, međutim, posebno s obzirom na nedavnu iznimnu volatilnost tržišta i skoro zasićenje te nestabilnosti u financijskom tisku. Ako je to istina za vas, tada morate odlučiti kako ostati discipliniran u pridržavanju unaprijed postavljenog financijskog plana, a unatoč tome slijedite kratkoročna kretanja tržišta.

Kako to izgleda u vašoj konkretnoj situaciji ovisit će o vašoj osobnosti. To bi moglo zahtijevati predaju svakodnevne kontrole nad vašim portfeljem investicijskom savjetniku koji ima upute da nikada ne odstupa od vašeg unaprijed određenog financijskog plana. Druga mogućnost bi bila ulaganje samo u investicijske fondove koji ograničavaju koliko često možete trgovati. Još jedan bi bio da radite sa svojom brokerskom tvrtkom, sponzorom IRA ili 401(k) ili savjetnikom kako biste smanjili učestalost s kojom izvješćuju o vašem učinku i povećali duljinu razdoblja tijekom kojih izvješćuju o uspješnosti.

Dok razmišljate o tome što bi bilo potrebno, korisno je prisjetiti se što je Uliks iz grčkog mita učinio kako biste mogli slušati prekrasno pjevanje Sirena. Znao je da neće moći odoljeti njihovim primamljivim pjesmama, a ipak je znao da bi podleganje toj iskušenju bilo kobno. Zato je dao svoje ljude da ga vežu za jarbol broda na kojem je plovio kako bi mogao slušati. Naš je posao shvatiti suvremeni ekvivalent vezivanja za jarbol.

Mark Hulbert je redoviti suradnik MarketWatcha. Njegovo Hulbertove ocjene prati investicijske biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena].