Kako kupiti dionice na rubu medvjeđeg tržišta

Činilo se kao da su svi u petak bili raspoloženi za kupovinu, osim Elona Muska. The Dow Jones industrijski prosjek prekinuo šestodnevni niz poraza, the Nasdaq Composite okrenuo u svojoj drugoj pozitivnoj sjednici zaredom, a S&P 500 porastao je za više od 2%, što je mali korak unatrag od ruba medvjeđeg tržišta, završivši tjedan za 16.50% niže od 52-tjednog maksimuma. Ali bilo kakav jednodnevni dobitak dionica na ovom tržištu je slab. Dow je pao sedmi tjedan zaredom, prvi put od 2001.

“Vidjeli smo potpuno istu stvar 2000. i 2001.”, kaže Nicholas Colas, suosnivač DataTrek Researcha. “Znali ste da cijene imovine padaju, ali trgovačka akcija uvijek vam je davala dovoljno nade. … Imao sam toliko bljeskova na 2000. u posljednja tri mjeseca. … Ako to niste prije vidjeli, vrlo je teško proći kroz to i ne zaboravite.”

Mnogim ulagačima koji su nakon pandemije preplavili dionice, jer se činilo da bikovsko tržište opet ima samo jedan smjer, ovo je možda prvi put da plešu s medvjedom u dužem razdoblju. Za Colasa, koji je ranije u svojoj karijeri radio u bivšem hedge fondu Stevea Cohena, SAC Capital, postoji nekoliko lekcija koje je naučio iz tih godina koje su “spasile mnogo srčane boli”.

Za početak, stalna filozofija trgovačke tvrtke bila je nikada ne skratiti novi maksimum i nikad ne kupiti novi minimum. Kako investitori koji su do sada iskusili samo bikovsko tržište sada uče, zamah je moćna sila u oba smjera. To ne znači da bi ulagači trebali ukloniti bilo koju određenu dionicu sa svog radara, ali stabilizacija dionica neće se mjeriti u dan ili dva trgovanja. Ulagači bi trebali pratiti dionice u potrazi za znakovima stabilizacije tijekom jednog do tri mjeseca. Iznimka: dionica koja se povećava na lošim vijestima može biti ona u kojoj tržište signalizira da su sve loše vijesti već procijenjene.

Ali u ovom trenutku, rekao je Colas, stavljanje velike opklade na jednu dionicu kao priliku buy-in-the-dip nije najbolji način za nastavak. "Pravilo broj 1 je da gubite što je manje moguće", rekao je. “To je cilj, jer nije da ćete ga ubiti, a ulaganje da izgubite što je manje moguće... kada dođemo na red, želite imati što više novca.”

Evo još nekoliko principa koje trenutno ima na vrhu svoje liste za kupnju dionica i kako se oni odnose na trenutačno tržišno okruženje.

Volatilnost je trenutno glavna značajka tržišta dionica, a najjasniji signal na koji ulagači mogu gledati sve dok je prodaja iscrpljena je VIX indeks volatilnosti. VIX na 36 je dva standardna odstupanja od svoje srednje vrijednosti od 1990. "To je značajna razlika", rekao je Colas. “Kada VIX dođe do 36, mi smo dobro i stvarno preprodani, imali smo hardcore panic mode,” rekao je. Ali VIX još nije dosegao tu razinu tijekom posljednjeg prodajnog napada.

Zapravo, burza je ove godine doživjela samo jedno zatvaranje 36 plus VIX. To je bilo 7. ožujka i to je bila održiva ulazna točka za trgovce jer su dionice na kraju porasle za 11% - prije nego što se situacija ponovno pogoršala. "Čak i ako ste kupili tako blizu, morali ste biti okretni", rekao je Colas. VIX poručuje da ispiranje dionica još nije gotovo. "Plešemo između kišnih kapi oluje", rekao je.

Kratkotrajni odskoci često su više odraz kratkih stiskanja nego potpuno jasan signal. "Kratko smanjenje na medvjeđim tržištima je zlo, i lakše je trgovati nego biti kratko", rekao je.

Pogledajte neke od nedavnih akcija u pandemijskim “meme dionicama” kao što su GameStop i AMC, kao i pobjednike pandemije potrošača kao što je Carvana, a Colas kaže da je kupnja tih skupova “težak način zarađivanja za život, težak način trgovati”, ali još 2002. trgovci su tražili jako skraćena imena, dionice koje su se najviše prodavale u zaradu.

Za ulagače koji su zaradili bogatstvo na nedavnom bull tržištu uzdižući Apple ili Teslu više, vrijeme je da budu "nevjerojatno selektivni", kaže Colas, pa čak i s dionicama koje ste zavoljeli najviše, zapamtite da ne ne uzvratim ti ljubav.

Ovo je još jedan način da podsjetite ulagače na najvažnije pravilo za ulaganje u uvjetima volatilnosti: izbacite emocije iz toga. "Trgujte tržištem koje imate, a ne onim koje želite", rekao je.

Mnogi investitori naučio tu lekciju na teži način kroz Apple, što je samo u proteklom tjednu palo za više od 6%. Od godine do danas, jabuka je uronio u vlastito medvjeđe tržište prije petka.

“Apple je imao jedan posao koji je trebao obaviti na ovom tržištu, a to nije bilo implodiranje”, rekao je Colas.

Svi, od mame i oca ulagača do Warrena Buffetta, vidjeli su Apple kao “jedan sjajno mjesto za biti” i gledanje kako se brzo kvari pokazuje da je burzovni najbliži ekvivalent trgovini sigurnog utočišta gotov. “Prešli smo od blagog rizika do ekstremnog rizika i nije važno je li Apple sjajna tvrtka,” rekao je Colas. "Likvidnost nije velika i postoji bijeg u sigurnost u bilo kojoj klasi imovine koju možete navesti... financijska imovina koju ljudi traže najsigurnije su stvari i Apple je još uvijek sjajna tvrtka, ali to je dionica."

A s tako visokim vrijednostima u tehnološkom sektoru, nije pravo zakucavanje zaroniti.

“Možete ga kupiti za 140 USD [147 USD nakon petka] i još uvijek ima tržišnu kapitalizaciju od 2.3 bilijuna dolara. Još uvijek vrijedi više od cijelog energetskog sektora. To je teško”, rekao je Colas. “Tehnika još uvijek ima prilično lude procjene.”

Na sektorskoj osnovi, Colas više gleda na energiju, jer "još uvijek radi", kaže on, a što se tiče rasta obrta, zdravstvena skrb kao najbolja "sigurnosna trgovina" čak i ako to dolazi s upozorenjem. Na temelju relativnog vrednovanja i težine u S&P 500, “To je dobro mjesto ako dobijemo skup i da ne izgubimo toliko”, rekao je.

Povijest kaže da će u ovakvim razdobljima dionice u zdravstvu dobiti veće ponude jer investitori u rastu koji se izvlače iz tehnologije moraju prijeći u drugi sektor, a tijekom godina su se mogućnosti koje su im na raspolaganju smanjile. Na primjer, ne tako davno postojala su "rastuća" maloprodajna imena kojima bi se investitori obraćali usred volatilnosti, ali porast online maloprodaje ubio je tu trgovinu.

Colas je naglasio da još nema nikakvih dokaza da se investitori u rast kreću u bilo što. “Još ne vidimo zdravstvenu zaštitu, ali kako investitori u rast ponovno dižu glavu, nema mnogo drugih sektora,” rekao je.

Čak i dok je Apple kapitulirao pred prodajom, Colas je rekao da na medvjeđem tržištu uvijek postoji opravdanje za dionice s plavim čipovima. Automobili, koje je Colas desetljeće pokrivao na Wall Streetu, jedan su primjer kako razmišljati o plavim čipovima za dugoročne ulagače.

Prva lekcija iz gaz na ovom tržištu, ipak, može biti njegova damping dionica Riviana prva prilika koju je dobila.

"Ford radi jednu stvar dobro, a to je da ostane živ, a trenutno su zabijeni poklopci", rekao je Colas. “Pritisnite gumb za prodaju i nabavite malo likvidnosti. Oni vide što dolazi i žele biti spremni nastaviti ulagati u EV i ICE posao.”

Što god da se dogodi Rivian, Ford i GM vjerojatno će biti tu neko vrijeme, a zapravo, pogodite tko samo prvi put kupio GM: Cathie Wood iz Ark Investa.

To ne znači da je Wood nužno pokvarila svoje omiljene dionice od svih, najvećeg holdinga Tesle, ali sugerira portfelj menadžera koji možda priznaje da se sve dionice ne vraćaju na sličan rok. ARK, čiji vodeći fond Inovacija arke, je u padu onoliko koliko je Nasdaq bio od vrha do dna između 2000. i 2002. godine, ima nešto što treba nadoknaditi.

“Nemam stajalište o tome je li Cathie dobra ili loša beračica dionica, ali bilo je pametno od nje što je pogledala GM-a, ne zato što je sjajna dionica…. Ne bih to dirao ovdje, ali bez obzira na to, znamo da će to biti otprilike za 10 godina osim nekog kataklizmičnog bankrota”, rekao je Colas. “Ne znam hoće li Teladoc ili Square”, dodao je o nekoliko Woodovih najboljih dionica.

Jedna velika razlika između mnogih na tržištu i Wooda trenutačno je njezino uvjerenje da su višegodišnje disruptivne teme na koje se jako kladila još uvijek na mjestu i da će se na kraju pokazati točnima. Ali kupnja blue-chipa poput GM-a može pomoći produžiti trajanje te razorne vizije. GM je, na neki način, kupnja dionica drugog reda "bez potrebe da se farma kladi na one koje nisu profitabilne", rekao je Colas.

Čak i na tržištu koje ne voli nikakve dionice, dugoročno gledano, postoje imena kojima treba vjerovati. Nakon što je Nasdaq dosegao dno 2002., Amazon, Microsoft i Apple su završili među najvećim trgovanjima u razdoblju 2002.-2021.

Medvjeđa tržišta ne završavaju s "V", već iscrpljenom ravnom linijom koja može trajati dugo, a dionice koje na kraju rade ne rade sve u isto vrijeme. GM bi mogao imati koristi prije Tesle čak i ako Tesla bude na 1.5 bilijuna dolara za tri godine. "To je vrijednost portfelja u različitim fazama i bit će stvari koje jednostavno pogriješite", rekao je Colas.

Kupnja GM-a mogla bi biti signal da će Wood napraviti više trgovanja kako bi promijenila trajanje svojih fondova, ali investitori će morati paziti na to gdje će ona uzeti portfelj u sljedećih nekoliko mjeseci. A ako to i dalje bude uvjerljiva oklada na tvrtke s najvećim gubitkom novca, "Sviđaju mi ​​se QQQ", rekao je Colas. “Ne znamo što će biti u ARK-u, ali znamo što će biti QQQ”, rekao je. “Radije bih posjedovao QQQ”, rekao je Colas, misleći na Nasdaq 100 ETF.

Čak i to sada mora doći s upozorenjem. "Ne znam hoće li se velika tehnologija vratiti klinci na isti način na koji su bili, jer su procjene mnogo veće", rekao je Colas. Microsoft vrijedi više od nekoliko sektora sa S&P 500 (nekretnine i komunalne usluge), a Amazon procijenjen na više od dva Walmarta, “ali ne morate se kladiti na Teladoc i Square”, rekao je.

“Znali smo da su to dobre tvrtke i tko zna gdje idu dionice, ali osnove su dobre i ako morate vjerovati da ste odabrali sljedeće Apple i Amazon, to je teška trgovina,” dodao je.

U makroekonomskim okvirima postoji mnogo razloga da ostane skeptičan prema bilo kakvom oporavku, od sposobnosti Federalnih rezervi da upravljaju inflacijom do izgleda rasta u Europi i Kini, koje svi imaju niz ishoda toliko širok da tržište mora uključiti mogućnost globalne recesije u većoj mjeri nego što bi to inače bilo. Ali jedna ključna točka tržišnih podataka u koju to još nije uključeno jesu procjene zarade za S&P 500. “One su jednostavno previsoke, smiješno previsoke”, rekao je Colas.

Činjenica da terminski omjeri cijene i zarade ne postaju jeftiniji govori ulagačima da tržište još ima posla na smanjenju brojki. Trenutno Wall Street predviđa 10% uzastopni rast zarade od S&P 500, što se, rekao je Colas, ne događa u ovom okruženju. “Ne s inflacijom od 7%-9% i rastom BDP-a od 1%-2%. Ulica je pogrešna, brojke su pogrešne i moraju se spustiti.”