Slabost indijske rupije, pada na nove najniže razine usred globalnih vjetrova 

Korištenje električnih romobila ističe Indijska rupija našao se pod intenzivnim prodajnim pritiskom zbog savršene oluje globalnih vjetrova za koje analitičari kažu da će nastaviti udarati valutu u nadolazećim mjesecima.

Posljednjih tjedana indijska valuta testirao rekordno niske razine i probio razinu od 80 rupija za američki dolar najmanje dva puta u srpnju, oporavivši se tek nakon što je Reserve Bank of India (RBI) uskočila kako bi zaustavila pad.

Valuta je od tada ponovno zauzela malo tla i bila je oko 79.06 za dolar u četvrtak.

Nedavni oštri padovi potaknuli su brzu reakciju kreatora politike kako bi ublažili zabrinutost oko rasprodaje rupija, što bi moglo dovesti do još niže cijene.

Ministrica financija Nirmala Sitharaman je deprecijaciju rupije pripisao vanjskim razlozima, u pisanoj izjavi parlamentu krajem srpnja.  

Globalni čimbenici poput tekućeg rusko-ukrajinskog rata, skoka cijena sirove nafte i pooštravanja globalnih financijskih uvjeta među ključnim su razlozima za slabljenje indijske rupije u odnosu na dolar, rekla je. 

Analitičari su se složili da se valuta globalno napada s više frontova.

Izloženost Indije visokim cijenama energije imala je posredne učinke na valutu, pri čemu je rupija pala više od 5% u odnosu na dolar od početka godine.

Rastuće cijene energije posebno su izazovne za Indiju — treću najveću svjetsku uvoznicu nafte — koja obično kupuje naftu u dolarima. Kad rupija oslabi, njena kupnja nafte postaje skuplja. 

Prema analitičarima Nomure, za svaki porast od 1 USD u cijeni nafte, indijski uvozni račun se povećava za 2.1 milijardu dolara.

Došlo je do "značajnog porasta" u isporukama ruske nafte na putu za Indiju od ožujka nakon što je započela ruska invazija na Ukrajinu — i čini se da će New Delhi kupiti još više jeftine nafte iz Moskve, kažu promatrači industrije.

Rani podaci iz lipnja pokazali su da je indijska opskrba ruskom sirovom naftom dosegla gotovo milijun barela dnevno, u odnosu na 1 barela dnevno u svibnju, prema investicijskoj savjetodavnoj tvrtki Again Capital. 

"Obično slabija valuta djeluje kao tlačni ventil za vraćanje vanjske stabilnosti čineći izvoz konkurentnijim i smanjujući potražnju za uvozom čineći ga skupljim", rekao je Adarsh ​​Sinha, suvoditelj za azijsko-pacifičku forex strategiju i tečajeve u Bank of Vrijednosni papiri Amerike.

“Uvoz nafte iz Rusije, ako se podmiri u rupijama, smanjio bi potražnju za dolarima od strane uvoznika nafte. Te bi se rupije mogle koristiti za plaćanje indijskog izvoza i/ili uložiti u Indiju – oboje bi moglo biti korisno”, rekao je za CNBC.

U srpnju je indijska središnja banka uspostavila mehanizam za međunarodne trgovinske obračune u indijskim rupijama. Mjera omogućuje trgovcima da naplaćuju, plaćaju i podmiruju uvoz i izvoz koristeći indijske rupije, što će pomoći dugoročnom cilju internacionalizacije indijske valute, kažu analitičari.

"Ovaj je potez srednjoročno konstruktivan za rupiju jer veća potražnja za INR [indijskim rupijama] za poravnanje implicira manju potražnju za forexom za transakcije na tekućem računu", Radhika Rao, viši potpredsjednik i ekonomist u DBS banci, rekao je u a nedavna bilješka.

To će olakšati "trgovinu sa susjednim zemljama, s trgovinskim partnerima koji ne mogu pristupiti dolarskim sredstvima i/privremeno su izvan međunarodnog trgovinskog mehanizma i onima koji žele proširiti svoj skup valuta za poravnanje trgovine", napisala je.

Dok slaba rupija vrši pritisak na indijski uvoz iz drugih zemalja, ona bi mogla pomoći u povećanju doznaka iz inozemstva u tu zemlju.

Tokovi doznaka u Indiju porasli su za 8% na 89.4 milijarde dolara u 2021., na temelju oporavka u Sjedinjenim Državama, koje čine petinu doznaka u zemlji, prema podacima Svjetske banke.

"Novčane doznake mogle bi biti određene mnogim čimbenicima, ali slabija rupija pomaže povećati domaću vrijednost tih doznaka što bi pomoglo ublažiti inflatorne pritiske za primatelje", rekao je Sinha iz BofA Securities.

Goldman Sachs također je u nedavnoj bilješci rekao da bi doznake u Indiju "trebale ostati otporne na pozadini stabilnog gospodarskog rasta na Bliskom istoku, zahvaljujući višim cijenama nafte".

Ipak, očekuje se da će rastući deficit tekućeg računa Indije ostati i dalje kočnica za rupiju, pogoršana tekućim velikim odljevima kapitala, upozoravaju analitičari.

“Indijske vanjske bilance pogoršavaju se, potaknute šokom uvjeta trgovine uzrokovanim povišenim cijenama robe, što rezultira većim deficitom tekućeg računa”, rekao je Santanu Sengupta, indijski ekonomist u Goldman Sachsu.

Deficit tekućeg računa nastaje kada uvoz zemlje premaši njezin izvoz.

U tržišnom okruženju koje nije pogodno za priljev portfelja tržišta u nastajanju, “procjenjujemo veliki deficit platne bilance. To je značilo nastavak smanjenja deviznih rezervi kroz spot i forward knjige koje drži RBI,” dodao je.

Prema nedavnoj bilješci Nomure, indijske dionice su već doživjele 28.9 milijardi dolara neto inozemnih odljeva od početka godine do danas, što je drugo najveće među azijskim gospodarstvima, isključujući Japan. 

Ali veliki vanjski zaštitni slojevi Indije “osigurali su povjerenje u RBI-jevu sposobnost da spriječi scenarije rizika od repa da se preliju na domaće kamatne stope i dalje utječu na rast kada već prolazi kroz teško razdoblje zbog viših cijena roba i poremećaja u opskrbi, zajedno s strožim monetarna politika”, rekao je Sinha.

“Naša projekcija deficita platne bilance ukazuje na manjak od 30-50 milijardi USD ove godine. IRB ima odgovarajuće rezerve za održavanje intervencija još najmanje godinu dana”, dodao je.

U pokušaju da obrani rupiju, središnja banka nedavno je najavila niz mjera usmjerenih na poticanje priljeva kapitala. Mjere uključuju ublažavanje propisa o stranim depozitima, ublažavanje normi za tokove stranih ulaganja na tržište duga i za vanjsko komercijalno zaduživanje.

Unatoč trenutnim slabijim rezultatima rupije, pad valute danas je još uvijek suzdržan u usporedbi s "slabim napadom bijesa" 2013., kažu analitičari, navodeći bolje temelje ovaj put.

U to je vrijeme odluka Federalnih rezervi da smanji svoje izvanredne monetarne poticaje pokrenula rasprodaju obveznica, što je uzrokovalo skokovito povećanje prinosa na državnu blagajnu i jačanje američkog dolara. To je dovelo do egzodusa sredstava s tržišta u razvoju.

"Veliki dio deprecijacijskog pritiska [indijske rupije] proizlazi iz naglog rasta američkog dolara jer potonji ima koristi od velikih razlika u stopama i politici", rekao je Rao iz DBS-a u nedavnoj bilješci, objašnjavajući visoku razliku u kamatnim stopama između dolara i rupija kao kamatne stope u SAD-u nastavljaju rasti.

Pritisak da se obrani deprecijacija rupije nije toliko visok kao tijekom izbijanja bijesa, dodala je. Ako se pritisci pojačaju, vlada ima opcije poput odgode kupnje glomaznih obrambenih artikala koji bi pomogli u smanjenju potražnje za dolarima, napisala je.

Analitičari su također tvrdili da vanjska ravnoteža Indije, koja se često navodi kao izvor ranjivosti, ima ugrađenu zaštitu od daljnjih rizika pada vrijednosti rupije.

"Do sada, čak i u uvjetima pogoršanja vanjske ravnoteže, zalihe deviznih rezervi ograničavale su ranjivost indijskog vanjskog sektora i omogućavale sporu deprecijaciju INR-a (u odnosu na USD)", rekao je Sengupta iz Goldman Sachsa.

"Ubuduće, kako se devizne rezerve budu iscrpljivale, a stvarne razlike u stopama smanjivale, rizici od vanjske ranjivosti Indije će se povećavati - iako će vjerojatno biti bolji u usporedbi od 'taper tantruma'."

Kako se globalni uvjeti i dalje mijenjaju, rupija će se suočiti s dodatnim rizicima pada u nadolazećim mjesecima, kažu analitičari.

"Budući da globalni tokovi kapitala presušuju u ciklusu stezanja Fed-a, postoji opasnost od recesije u SAD-u i da vanjska ravnoteža Indije postaje izazovna, vjerojatno ćemo vidjeti daljnje slabljenje INR-a u budućnosti", rekao je Sengupta iz Goldman Sachsa.

Kao rezultat toga, banka predviđa da bi indijska valuta mogla biti oko 80-81 rupija za dolar u sljedećih 3 do 6 mjeseci, "s rizicima usmjerenim prema još daljnjoj slabosti u slučaju akutnijeg jačanja dolara", dodao je.

Drugi analitičari čak očekuju da će rupija testirati nove najniže vrijednosti u bliskoj budućnosti.

Craig Chan, Nomurin voditelj globalne FX strategije, rekao je da ne vjeruje da je razina "80 sveto".

"Ne vjerujemo da postoji neki poseban čimbenik tržišnog pozicioniranja koji bi trebao dovesti do ubrzanog kretanja više u USD/INR ako 80 probije - za razliku od 2013.", dodao je, govoreći o razdoblju "taper tantrum". "Naš zadnji poziv bio je da INR [rupija] riskira probijanje razine od 80 prema dolaru i prelazak na 82 do kraja kolovoza."

Sinha iz BofA Securitiesa također očekuje da će indijska valuta dosegnuti razinu 82 do kraja 2022. zbog stalne volatilnosti u globalnom okruženju.

"Međutim, vidimo manje rizike od veće deprecijacije sadržane u RBI-jevom obilnom tamponu rezervi", rekao je.