Prekid inflacije?

Srpanj je donio određeno olakšanje na frontu inflacije. Zbog pada cijena energije od 4.6 posto, ukupni indeks potrošačkih cijena (CPI) za mjesec pokazao je Ne inflacija. Burza je ovu vijest primila k srcu, toliko da je referentni indeks S&P 500 porastao 1.7% na prvom zvonu. Čini se da ulagači misle da će dobre vijesti uvjeriti Federalne rezerve (Fed) da odustanu od svojih antiinflacijskih napora, prestanu podizati kamatne stope i liberalnije pruže likvidnost financijskim tržištima. Kad bi Fed ovako odgovorio, napravio bi veliku pogrešku. Jedan mjesec ne preokreće nijedan trend, pogotovo onaj koji je dobio značajan zamah više od godinu dana. Pojedinosti iz ovog najnovijeg CPI izvješća jasno pokazuju ovu činjenicu.

Hrana je na prvom mjestu. To je najveći pojedinačni dio američkog kućnog proračuna i porastao je za 1.1% samo u srpnju, što predstavlja godišnju stopu inflacije od 14% i značajno ubrzanje u odnosu na prosječnih 10.9% u posljednjih 12 mjeseci. Sama ova slika, bez obzira na bilo koje drugo razmatranje, vrši pritisak na kućanstva i Fed, a ima i političke posljedice.

Također nije vjerojatno da će cijene energije u narednim mjesecima nastaviti pružati olakšanje kao u srpnju. Već neko vrijeme manjak rafinerijskih kapaciteta podiže cijene benzina i lož ulja brže nego cijene sirove nafte. Čini se da srpanjski pad maloprodajnih cijena energije signalizira da je proizvodnja rafiniranih proizvoda napokon uhvatila korak s potražnjom. S ovom prilagodbom koja je sada više-manje završena, cijene benzina i lož ulja trebale bi se vratiti na cijene sirove nafte. I te su cijene opet porasle. Cijena barela referentne klase West Texas Intermediate dosegla je najnižu razinu od 88.54 USD početkom kolovoza. Od tada je porastao na 91.41 dolar po barelu. Čak i ako ne ode dalje, povećanje koje je već na snazi ​​ukazuje na rast maloprodajnih cijena energije od 3.2% u kolovozu i preokret velikog dijela srpanjskog pada.

Za ostatak indeksa inflacije - takozvanu "osnovnu" mjeru, koja isključuje hranu i energiju - srpanj je donio samo skromno olakšanje. Ova mjera između travnja i lipnja rasla je između 0.6% i 0.7% mjesečno ili po prosječnoj godišnjoj stopi od 7.8%. U srpnju je zabilježen mjesečni rast od 0.3%, odnosno 3.7% godišnja stopa. Kad bi se to održalo, i dalje bi premašila inflaciju koju Fed preferira od 2.0%. Ali nije očito da će gospodarstvo ostvariti čak i ovu relativnu umjerenost inflacije.

Dio srpanjskog prekida “temeljne” inflacije odrazio se na pad cijena usluga prijevoza od 0.5%, što je izravna posljedica pada cijena energenata koji se, kao što je već naznačeno, vjerojatno neće zadržati. Pad cijena rabljenih automobila od 0.4% također je pomogao zadržati tempo temeljne inflacije u srpnju, ali to je notorno promjenjiva komponenta CPI-a i vjerojatno će porasti u kolovozu kao i ponoviti pad. Usprkos ovim nepouzdanim izvorima pomoći, cijene najma i stanovanja nastavile su u srpnju pokazivati ​​godišnju stopu rasta od 8% koju su imale u prosjeku tijekom cijele godine, dok je zloslutno cijena medicinskih usluga ubrzala s 4% godišnje stope rasta koju je imala u prosjeku do sada ove godine na godišnju stopu od 5% u srpnju.

Naravno, sve je moguće, ali vjerojatnosti upućuju na tri stvari: Stvari nisu ni približno tako dobre kao što sugerira naslovna brojka. Bude li bilo kakvo olakšanje u izgledima, inflacija će se nastaviti neprihvatljivom i opterećujućom brzinom. Fed bi pogriješio kad bi preokrenuo svoju iskazanu odlučnost da nastavi svoju protuinflacijsku politiku.