Inflacija je tu da ostane. Kako prilagoditi svoj portfelj.

Obveznice su ove godine zabilježile gubitke zajedno s dionicama, što je zabrinjavajuće za one koji su dugo smatrali svoje posjede s fiksnim prihodima "sigurnom" imovinom. Uz očekivane Federalne rezerve za borbu protiv inflacije podizanjem svoje ciljane stope na federalne fondove na više od 2% s trenutnog raspona od 0.25% do 0.50%, 40-godišnje tržište obveznica moglo bi se bližiti kraju.

U međuvremenu, roba je upravo imala najbolje tromjesečje u posljednjih 30 godina, porasla je za 29%, mjereno S&P GSCI mjerilom. Dobici su proizašli iz dislokacija ponude i potražnje koje je stvorila pandemija Covida, a lanci opskrbe dodatno su poremećeni ratom u Ukrajini i zapadnim sankcijama Rusiji.

Mnoge sile koje pridonose inflaciji neće uskoro biti povučene, čak i ako se pandemija nastavi popuštati i primirje se postigne u Ukrajini. Izvršni direktori tvrtki kao npr

mikrona Tehnologija

(oznaka: MU),

Cisco Systems

(CSCO) i

Intel

(INTC) su upozorili da bi se nestašice mogle zadržati i do 2023., kaže Stephanie Link, glavni investicijski strateg u Hightower Advisorsu.

Strukturne sile, također, mogle bi održati cijene višim nego što su bile godinama. Proizvođači roba, uključujući energetske tvrtke, posljednjih su godina nedovoljno ulagali, nakon što je razdoblje neobuzdanog rasta umanjilo prinose dioničara. Isto tako, pomak prema elektrifikaciji, digitalizaciji, pa čak i dekarbonizaciji povećava inflatorni pritisak.

Konačno, troškovi stanovanja i rada rastu. Pritisak na plaće mogao bi se dalje povećavati kako zemlje postaju samopouzdanije u strateškim područjima od tehnologije i energije do obrane i hrane. Visoki troškovi stanovanja i rada posebno su ljepljivi.

“Tržišta još uvijek podcjenjuju inflacijski rizik u nadolazećim godinama”, kaže Rebecca Patterson, glavni investicijski strateg u Bridgewater Associatesu, koji nadzire 150 milijardi dolara. “Ima puno smisla imati portfelj koji je uravnoteženiji s inflacijom nego što su ga investitori imali u posljednja četiri desetljeća. To je novi svijet.”

Ravnoteža je ključna ovdje, a mnogo ovisi o dobi investitora, toleranciji rizika i postojećem portfelju. Na primjer, mladi ulagač može se prvenstveno držati dionica, dok bi umirovljenik koji već povlači portfelj mogao željeti izravniju zaštitu od inflacije, uključujući obveznice povezane s inflacijom i kratkotrajne obveznice, robu i investicijske fondove za nekretnine.

Međutim, ovo nije vrijeme za potpuno odustajanje od obveznica. Čak i ako pružaju manje jastuka nego u prošlosti, ostaju važan izvor diverzifikacije. Prema istraživanju Vanguarda, bila bi potrebna prosječna 10-godišnja pokretna stopa inflacije od 3.5% da obveznice izgube svoje sposobnosti diverzifikacije. To trenutno nije na kartama; temeljna inflacija morala bi se odvijati po godišnjoj stopi od 5.7% — mnogo više od trenutnih očekivanja — tijekom sljedećih pet godina da bi inflacija u prosjeku iznosila 3% u razdoblju od 10 godina.

Čak i portfelji dionica trebaju rebalans u okruženju visoke inflacije. Mnogi financijski savjetnici i tržišni stratezi preporučuju izdvajanje novca iz bogatih tehnologija i dionica s megakapom rasta koje su potaknule tržište na više u posljednjih nekoliko godina, te ulaganje više u vrijednosno orijentirane dionice i dionice s malom kapitalizacijom. Manje tvrtke u energetskom i bankarskom sektoru, na primjer, obično imaju koristi od viših cijena robe i viših kamatnih stopa.

Ipak, svi izvori zaštite nose svoje rizike. “Okruženje u kojem dominira inflacija koje je potaknuto opskrbom bit će nestabilnije”, kaže Jean Boivin, voditelj BlackRock Investment Institute. “Središnje banke ga neće moći stabilizirati ili obuzdati tako učinkovito kao što su to činile u proteklih 40 godina.”

Različiti investicijski fondovi mogu pomoći ulagačima umanjiti utjecaj inflacije — ili imati koristi od nje. Amy Arnott, portfelj strateg u Morningstaru, preporučuje ulaganje u robu, notorno nestabilna klasa imovine, kroz raznolike fondove poput 2.6 milijardi dolara

Pimco Inflation Response Multi-Isset
(PZRMX) i 5.6 milijardi dolara

DWS RREEF Realna imovina
(AAAAX). Roba je pružala najpouzdaniju zaštitu od inflacije tijekom inflatornog razdoblja od 1960-ih do 1970-ih, a zlato i nekretnine su dobro poslovale, ali ne u svim inflacijskim razdobljima, kaže Arnott.

Pimco fond, koji je u posljednjih pet godina davao prosječno 7% godišnje, nadmašivši 97% kolega, pokušava uspostaviti ravnotežu među robom; Trezorski vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije ili TIPS; zlato; investicijski fondovi u nekretnine; i valute tržišta u nastajanju. Fond izravno ulaže u robu, a ne u dionice proizvođača robe.

Suupravitelj Greg Sharenow vidi stalne mogućnosti u energetici kako potražnja za obnovljivim izvorima energije i vojna potrošnja rastu. "Ovi sustavi kapitalne potrošnje su energetski intenzivni", kaže on.

Fond DWS, koji je u posljednjih pet godina u prosjeku vraćao 11% godišnje, kako bi nadmašio 98% svojih kolega, uzima uravnotežen pristup u pogledu nekretnina, infrastrukture, prirodnih resursa i roba, naginjući portfelj prema područjima koja ponuditi najbolje mogućnosti na temelju toga da li se inflacija ubrzava ili usporava. Raspodjela fonda za robu porasla je na čak 40% prošle godine s 15% prije dvije godine.

Su-menadžer Evan Rudy od tada je smanjio to na 30%. On favorizira dionice proizvođača robe kao što su proizvođači potaše

Hranjiva tvar

(NTR) i

Mozaik

(MOS) nad izravnim ulaganjima u robu, dijelom zato što tvrtke imaju jake bilance koje im omogućuju otkup dionica i isplatu dividende. Također atraktivno: tvrtke orijentirane na infrastrukturu, kao što su transporteri nafte i plina koji imaju koristi od energetskih ograničenja u Europi, i regulirana energetska poduzeća.

Korištenje električnih romobila ističe

iShares S&P GSCI robno indeksirano povjerenje
(GSG) nudi raznoliku izloženost robi. Ulaže u budućnost energije, industrije, plemenitih metala, poljoprivrede i stočarstva. Međutim, David Wright iz Sierra Investment Managementa predlaže korištenje naloga za zaustavljanje gubitka s ovim i sličnim fondovima kojima se trguje na burzi, s obzirom na volatilnost roba i njihov nedavni porast.

Dionički fondovi s velikim udjelom energije i financija nude još jedan način zaštite od razaranja inflacije, a istovremeno imaju koristi od viših cijena. 10.1 milijardu dolara

Invesco Comstock
(ACSTX) vratio se 16% tijekom prošle godine i pobijedio 91% vršnjaka. Fond duboke vrijednosti imao je otprilike dvostruko veću alokaciju energije od svojih kolega, ili oko 12%. Su-menadžer Kevin Holt sada smanjuje taj udio nakon nedavnih dobitaka, iako i dalje vidi strukturne razloge da cijene nafte ostanu povišene.

U posljednje vrijeme, Holt se selektivno dodaje osnovnim proizvodima potrošača, dajući prednost tvrtkama čiji bi slobodni novčani tok mogao biti održiviji nego što tržište misli. Traži i tvrtke koje pate od rasta cijena robe. Neki skokovi cijena, poput onog u pulpi, možda neće biti tako dugotrajni kao rast cijena nafte, kaže on. Kao rezultat toga, korisnici pulpe, kao što su proizvođači toaletnih maramica, mogli bi vidjeti da pritisak na profitne marže počinje popuštati, stvarajući priliku u njihovim dionicama.

Također atraktivno: glavne tvrtke kao što je proizvođač cigareta

Altria Group

(MO), koji je manje podložan porastu robe od prehrambenih tvrtki i ima veću moć određivanja cijena.

Financije čine otprilike četvrtinu imovine Invesco Comstocka. Holt favorizira regionalne banke, čije bi zarade trebale dobiti poticaj od poboljšanja rasta kredita i povećanja neto kamatnih marži dok Federalne rezerve povećavaju kamatne stope. Regionalne se banke manje oslanjaju od banaka s novčanim središtima na tvrtke na tržištu kapitala koje bi mogle početi usporavati nakon snažnog poslovanja.

Wells Fargo

(WFC) je najveći fond holding; Holt vidi kako se banka okreće nakon nekoliko godina praćenih skandalima.

3.2 milijardi dolara

Fidelity Large Cap Stock
(FLCSX), s povratom od 13% godišnje tijekom posljednjih pet godina, nadmašujući 88% usporedivih fondova, još je jedan temeljni fond s vrijednošću koji ima veću alokaciju od sličnih fondova korisnicima inflacije kao što je energija. “Ako mislite da će cijene nafte ostati visoke, dionice energije nisu skupe u odnosu na povijest”, kaže menadžer Matthew Fruhan.

Fruhan je u potrazi za tvrtkama čija je očekivana zarada u sljedeće tri godine na tržištu bila pogrešna. Komercijalne zrakoplovne tvrtke su primjer za to, jer on očekuje oporavak korporativnih putovanja i putovanja u slobodno vrijeme kako bi se poboljšali izgledi industrije, čak i ako se potražnja ne vrati na razine prije Covida.

General Electric

(GE) je najveći fond holding.

Dok su megacape bili favorizirani posljednjih godina, dionice s malom kapitalizacijom povijesno su imale bolji učinak u vremenima rastućih cijena robe, prema Jill Hall,

Bank of America

voditelj američke strategije male i srednje kapitala. Rastuće cijene roba obično potiču povećanu kapitalnu potrošnju, za koju Hall kaže da je pomogla prodaji malih tvrtki više od prodaje većih kompanija.

Marže tvrtki s malom kapitalizacijom također su manje negativno povezane s troškovima rada i CPI. Jedan mogući razlog:

Russell 2000 indeks
više je nagnut prema korisnicima povećanja cijena nafte, kao što su tvrtke za energetiku i kapitalna dobra, nego prema sektorima orijentiranim na potrošače za koje je vjerojatnije da će biti pogođeni višim cijenama nafte i koji imaju veću težinu u indeksima velike kapitalizacije. Brz način da dođete do izlaganja je kroz

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

Uz rastuću inflaciju i podizanje stopa Fed-a, obveznice predstavljaju najveći izazov za ulagače. (Cijene obveznica kreću se obrnuto od prinosa.) “Ako je inflacija najveći strah, onda gotovo bilo koji obveznički fond neće biti utočište”, kaže Eric Jacobson, strateg za fiksne prihode u Morningstaru. “To nije ono za što.”

Tipično, portfelji obveznica nudili su balast i bili su izvor prihoda - iako je taj status bio doveden u pitanje u eri niskih kamatnih stopa. Dug s promjenjivom stopom nudi jedan od načina za dobivanje prihoda danas i koristi od rastućih stopa. Takvi se zajmovi obično daju zajmoprimcima nižeg investicijskog ranga, što znači da nose veći rizik. Ali kuponi se redovito resetiraju, omogućujući ulagačima da imaju koristi od povećanja stopa.

Ovo je taktička strategija za sljedećih šest do 12 mjeseci, koja se temelji na stajalištu da američko gospodarstvo ne ide prema recesiji – barem barem. The

Promjenjiva stopa cijene T. Rowe
fond (PRFRX) je relativno dobro poslovao u različitim tržišnim uvjetima, zabilježivši gubitak od 20% bolji od usporedivih tijekom najgoreg dijela rasprodaje 2020., a također je brže brisao te gubitke, navodi Morningstar. Druga opcija: 10.2 milijarde dolara

SPDR Blackstone Senior zajam
ETF (SRLN), čiji je prosječni prinos od 3.7% u posljednjih pet godina nadmašio 91% vršnjaka. Fond se fokusira na najlikvidniji dio tržišta bankovnih kredita.

Kratkoročne obveznice manje su osjetljive na povećanje kamatnih stopa i trebale bi se držati bolje od ostalih obveznica ako Fed povisi stope iznad onoga što tržište očekuje, kaže Christopher Alwine, koji nadgleda 250 milijardi dolara u Vanguardovim aktivno upravljanim strategijama oporezivih obveznica.

Morningstarov Jacobsen preporučuje dva temeljna obveznička fonda s kraćim rokom trajanja od sličnih: 4.5 milijardi dolara

Međuobveznica vjernosti
(FTHRX), koji ograničava izloženost ispod investicijske razine na 10% i 68.7 milijardi dolara

Dodge & Cox prihod
(DODIX), koja ima veću alokaciju na korporativni i sekuritizirani dug od usporedivih, ali također ima 6% u gotovini i ekvivalentima u posljednjem izvještajnom razdoblju.

Fond Dodge & Cox ostvario je prosječno 3% povrata tijekom proteklog desetljeća, nadmašivši gotovo 80% svojih kolega. Prosječni godišnji prinos Fidelity fonda od 1.7% u posljednjih pet godina stavlja ga u središte skupine, ali analitičari Morningstara kažu da je imao tendenciju da zablista tijekom prošlih napada promjenjivosti stopa, te da je ove godine pobjedio 90% usporedivih kompanija, s gubitkom ispod 5.5%.

SAVJETI su glavna zaštita od inflacije sačuvati kupovnu moć. Vanguard dodjeljuje 25% svojih obveznica TIPS-u u svojim portfeljima prihoda u mirovinu. Kratkotrajni TIPS cijene u velikoj mjeri inflacije, što može značiti da je prekasno za njihovo dodavanje, kaže glavni investicijski direktor GenTrusta Jim Besaw. No, dugoročni TIPS mogao bi ponuditi bolju zaštitu, osobito ako inflacija ostane povišena dulje nego što tržište predviđa.

41.2 milijardi dolara

Vanguard vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije
fond (VIPSX), s trajanjem od 7.5 godina, dužim od ostalih, jedan je od načina da postanete izloženi TIPS-u. 1.5 milijardi dolara

SPDR Bloomberg SAVJETI 1-10 godina
ETF (TIPX) je drugi. Traje oko 4.8 godina, nešto duže od većine kratkoročnih fondova na tržištu. Jedno upozorenje: SAVJETI mogu imati neke porezne bore, razlog da ih posjedujete na računu s odgodom plaćanja poreza.

Druga opcija su obveznice Treasury Series I štednje, koje trenutno plaćaju nešto više od 7%. Možete kupiti do 10,000 dolara obveznica godišnje preko Ministarstva financija.

Ulagači također ne bi trebali zanemariti gotovinu, posebno u svjetlu nedavne volatilnosti tržišta. Stope na depozitne certifikate su sve više, iako su još uvijek daleko ispod stope inflacije. Osim toga, gotovina bi mogla dobro doći u slučaju još jedne velike rasprodaje tržišta.

Pišite Reshma Kapadia na [e-pošta zaštićena]