Inflacija je ljepljiva - i još ljepljivija nego što izgleda.
Bolje da se investitori naviknu na tu riječ. Ljepljiva inflacija je temeljna inflacija ili inflacija u područjima gdje se cijene mijenjaju relativno sporo. Razmotrite to suprotno od nestabilnije inflacije u kategorijama kao što su hrana i energija, koju ekonomisti i kreatori politike izbacuju iz očitanja inflacije kako bi došli do onoga što nazivaju temeljnom inflacijom.
Nakon što je Ministarstvo rada prijavilo an Rast ukupnog indeksa potrošačkih cijena od 8.3% u odnosu na prethodnu godinu za kolovoz, veći dobitak od očekivanog, ekonomisti i stratezi Wall Streeta složili su se da najnoviji podaci pokazuju da je inflacija ljepljiva. Michael Ashton, investicijski menadžer u Enduring Investments, primjećuje da je oko 70% CPI-a poraslo godišnjim tempom većim od 6%.
Barron je naglasio je problem ljepljive inflacije prošlog mjeseca, nakon što su ulagači i ekonomisti pozdravili lagano usporavanje potrošačkih cijena tijekom srpnja. Mnogi su vjerovali da je takozvana vrhunska inflacija konačno dosegnuta. Ali kao što je glavna ekonomistica Jefferiesa Aneta Markowska rekla u utorak, najnovije izvješće CPI dovodi u pitanje pretpostavku o "vršnoj inflaciji". i pokazuje da tržište rada i potražnja –– a ne ponuda – problemi potiču povećanje cijena.
I, kao što je bivši ministar financija Larry Summers tweetao, "temeljna inflacija viša je ovaj mjesec nego u kvartalu, viša u ovom kvartalu nego u prošlom kvartalu, viša u ovoj polovici godine nego u prethodnoj, i viša prošle godine nego u prethodnoj."
Ali situacija je još gora od toga. Uz svu pozornost koju privlači vladino mjesečno izdanje CPI-a, sada postoje bolji brojevi koje investitori mogu promatrati. Banka saveznih rezervi iz Clevelanda stavlja svoje mišljenje o vladinom CPI-ju svakog mjeseca, u nastojanju da se uhvati temeljna inflacija odbacivanjem ekstremnih povećanja i smanjenja. CPI podaci banke sugeriraju da je temeljna inflacija čak i jača nego što to odražava izvješće o CPI-u za kolovoz.
Dva ključna mjerila Cleveland Fed-a su srednji CPI i smanjeni srednji CPI. Prva predstavlja jednomjesečnu stopu inflacije komponente čiji je ponder rashoda u 50. percentilu promjena cijena. Potonji je ponderirani prosjek jednomjesečnih stopa inflacije komponenti iznad osmog i ispod 92. percentila. U kolovozu je srednji CPI porastao 6.7% u odnosu na prethodnu godinu, označavajući najvišu razinu ikada u nizu podataka koji datira iz 1983. Skraćeni srednji CPI porastao je 7.2% u odnosu na godinu ranije.
Od svih podataka o inflaciji objavljenih u utorak, profesor ekonomije s Harvarda Jason Furman kaže da preferira srednji CPI Cleveland Fed-a. On kolovoški ispis naziva "izuzetno ružnim" i napominje da promatranje tromjesečnih promjena pokazuje kako se ljepljiva inflacija učvršćuje, čak i dok osnovne cijene–- ili one koje isključuju hranu i energiju–- padaju. Jedan mjesec ne čini trend nego tri mjeseca, a trend je jasan.
Samo izvješće CPI znači da će Federalne rezerve povećati kamatne stope za još 0.75% ovog mjeseca, a svaka preostala nada u manje povećanje stope je mrtva. Trgovci su u utorak započeli s određivanjem cijena s mogućnošću punog porasta, s
CM nastavak
podaci pokazuju da je ta vjerojatnost 18%, u odnosu na nulu dan ranije.
Važnije od toga hoće li Fed iznenaditi povećanjem od jednog postotnog boda sljedeći tjedan jest koliko će visoke stope u konačnici biti. Smatralo se da Fed prednjači s povećanjem stopa, što rezultira takozvanom terminalnom stopom od oko 4%. Ali Markowska iz Jefferiesa podatke o potrošačkim cijenama u kolovozu naziva promjenom igre i sada očekuje da će Fed povećati najmanje na 4.5%.
Markowska misli da će Fed podići stope za 0.75% ovog mjeseca i na svom sljedećem sastanku o politici, u studenom. To znači da bi se očekivanja ulagača da će se tempo povećanja stopa usporiti nakon ovog mjeseca mogla izjaloviti, pri čemu bi stope potencijalno završile godinu za pola boda više nego što većina trenutno pretpostavlja.
Pišite Lisi Beilfuss na [e-pošta zaštićena]