Inflacija raste. Evo nekih promjena portfelja koje treba razmotriti.

Ono što se dalje događa s inflacijom može biti ključ za daljnji smjer tržišta, rekao je Jim Cielinski, globalni čelnik tržišta s fiksnim dohotkom Janusa Hendersona, pomalo pronicljivo na virtualnoj konferenciji u srijedu kako bi savjetnicima ponudio smjernice o izgradnji portfelja. “Mnogo toga što vidimo (u globalnim ekonomijama) nije ni približno tako prolazno i ​​kratkotrajno kao što su mnogi mislili”, rekao je. Ipak, "problemi u lancu opskrbe počinju se rješavati."

To bi uvelike pomoglo u gušenju trenutne "trgovine strahom" potaknute inflacijom. Doista, globalni brodarski titan Maersk nedavno je predvidio da će se problemi lanca opskrbe i vozarine početi normalizirati početkom druge polovice godine. 

Federalne rezerve sigurno pomno prate inflatorne pritiske vođene lancem opskrbe. Iako su ove godine vrlo vjerojatno najmanje tri ili četiri povećanja kamatnih stopa, prema Cielinskom, Fed se možda neće osjećati prisiljenim nastaviti podizati kamatne stope nakon toga. To bi moglo biti iznenađenje za promatrače tržišta koji očekuju dulje razdoblje povećanja stopa. 

"Čini se da je panika da će stope skočiti na Mjesec izvan osnova", rekao je Cielinski. On predviđa da desetogodišnji prinos trezora, koji je dosegnuo 10% nakon vijesti o CPI-u u četvrtak, možda neće puno dalje rasti ove godine jer povećanja kratkoročnih stopa usporavaju gospodarstvo dovoljno da otupe inflatorne pritiske. 

Ako je on u pravu u tom pogledu, onda bi se obveznice s duljim rokom trajanja mogle vratiti u korist ulagača s fiksnim prihodom nakon što se desetogodišnji prinos trezora stabilizira. U posljednjim tromjesečjima, s očekivanjima da će stope rasti, mnogi su se ulagači usredotočili na kratkoročne obveznice kako bi izbjegli rizik trajanja ili kamatne stope.

Rotacija koja je u tijeku. Čak i ako se inflacija počne hladiti, ulagači ne bi trebali računati na brzi povratak u najtoplije sektore koji su bili naklonjeni prije nedavnih tržišnih previranja. 

“Završili smo s erom visokih vrijednosti za predprofitabilne ili čak pretprihodne tvrtke”, rekao je George Maris, suvoditelj dionica u Janus Henderson. To bi bilo loše za nekoć visoke dionice tehnologije koje su se srušile na zemlju. Dodaje da "s inflacijom i kamatnim stopama postavljenim na višoj razini nego prije, ulagači će se više usredotočiti na procjenu vrijednosti." Marisov kolega Alex Crooke, suvoditelj dionica za regije EMEA i Pacifika u Janus Hendersonu, složio se s tim.

“Od početka 2022. vidjeli smo veliku rotaciju rasta vrijednosti,” primijetio je Crooke. Kao samo jedan primjer, Vanguard Growth ETF (

ŠUPLJINA U STIJENI
) do sada je pao za više od 10% u 2022., prema Morningstaru, dok je Vanguard Value ETF (

VTV
) skromno je u crnoj godini do danas.

Potražite još istog u nadolazećim tjednima i mjesecima.. "Makro pozadina nastavit će favorizirati vrijednost, čak i nakon nedavne nadmašnosti", rekao je, dodajući da "vrijednost dionica nastavlja trgovati uz neobično veliki popust na dionice rasta .” 

Maris također vidi nadolazeću rotaciju udaljavanja od megacap dionica u male kapitalizirane dionice. Napominje da je nakon izvanrednog višegodišnjeg trčanja pet najvećih dionica (

jabuka
,
Microsoft, Tesla, Amazon i Alphabet) čine 50% Nasdaq 100 i 25% S&P 500. Te tvrtke počinju viđati zrelost stope rasta, čak i kada imaju visoke vrijednosti. Favorit na tržištu

jabuka
,
na primjer, prodaja je porasla za 33% u fiskalnoj (rujan) 2021., no očekuje se rast prihoda od 8% ove i 6% sljedeće godine, prema konsenzusnim prognozama. 

Ako je Maris u pravu da bi se rotacija od megacap tehnoloških dionica mogla dogoditi 2022., "onda bi dionice s manjim kapitalom, po definiciji, mogle biti relativno puno bolje ove godine", rekao je. 

Upoznajte svoje alte. Savjetnici su u posljednjim tromjesečjima više prihvatili alternativna ulaganja kako bi smanjili izloženost tradicionalnim portfeljima dionica i obveznica. Ipak, svaka vrsta "alt" klase imovine imat će različite rezultate u promjenjivom gospodarskom okruženju, kaže David Elms, voditelj diverzificirane alternativne imovine u Janus Hendersonu. “Neke investicije, poput privatnog duga i privatnog kapitala, odražavat će svoje kolege na javnom tržištu ako kamatne stope budu veće.” On je rekao. “Privatni kapital posebno je osjetljiv na stope budući da PE tvrtke u svojim poslovnim modelima koriste financijsku polugu”, dodaje.

Umjesto toga, Elms je predložio da ulagači traže sredstva koja će imati koristi od inflacije, kao što su roba. On također smatra da bi fondovi za “praćenje trendova” mogli dobro proći 2022. Ovi fondovi slijede postojeće pokrete u klasi imovine, kao što je silazno kretanje vrijednosti dionica rasta ili uzlazno kretanje roba ili kamatnih stopa. 

Doista, indeks praćenja trendova Hedge Fund Researcha (HFR) porastao je za više od 8% u posljednjih 12 mjeseci. U novije vrijeme, LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) do sada je porastao za više od 7% u 2022.

Odskok za Kinu? Dok je konferencija Janusa Hendersona pokrivala niz tržišta i tema, pogled na kineske dionice bio je posebno uvjerljiv.

Mike Kerley, portfelj menadžer Janusa Handersona koji pokriva pacifičke dionice, primijetio je da je MSCI Kineski indeks u 500. podbacio S&P 2021 za zapanjujućih 49 postotnih bodova, "najveći jaz ikad". Do tog velikog pada došlo je čak i kada je kinesko gospodarstvo prošle godine poraslo za 8%. 

Tržišni pad nastao je zbog nedostatka fiskalnih i monetarnih poticaja u Kini (dok je većina drugih zemalja uvela poticajno financiranje za napuhavanje imovine), strožih propisa za mnoge domaće tvrtke, politike nulte tolerancije Covida koja je dovela do raširenih zatvaranja i povećanja u troškovima robe, prema Kerleyju. Kina je i dalje proždrljivi uvoznik robe.

Ipak, Kerley vidi mogućnost zelenih izdanaka 2022. "Vlada popušta monetarnu politiku i imat će fokusiraniju fiskalnu politiku kako bi se zaštitila od bilo kakvih džepova ekonomske slabosti", predvidio je. "Kina će biti jedino veliko gospodarstvo koje će labaviti svoju politiku 2022.", zaključio je Kerley. Dodao je i da je "regulatorni protok vijesti dostigao vrhunac" i da bi se trebao smiriti 2022. kako se zemlja kreće u provedbu politika o kojima se raspravljalo 2021. godine. 

U eri zaoštravanja globalnih monetarnih uvjeta kineske dionice mogle bi se pojaviti kao pobjednik povratka 2022.