Prije pandemije, PPI nije dobro predvidio CPI, kaže
Citi
ekonomistica Veronica Clark. "Ali kada imamo velike pomake, kao tijekom prošle godine, to je pouzdaniji vodeći pokazatelj", kaže ona.
I detalji o PPI-u su upečatljivi. Za veletrgovce, cijena povrća porasla je prošlog mjeseca za 82 posto u odnosu na godinu ranije. Cijene žitarica porasle su za 40%, dok su kategorije mesa i ribe u prosjeku porasle za 23% u odnosu na ožujak 2021. Zatim je tu energija. Lož ulje za kućanstvo, dizel i benzin porasli su za 106%, 64%, odnosno 60%.
Naravno, to su upravo one kategorije koje središnji bankari odstranjuju kako bi dobili metriku inflacije koja vodi “osnovnu” politiku. U tome leži razlog zašto se argument o vrhunskoj inflaciji čini jednako neiskrenim koliko i manjkavim. Temelji se na manjem porastu temeljne inflacije od očekivanog, što u normalnim vremenima znači temeljnu inflaciju i nije kontroverzno.
Ali sada, ionako visoke cijene hrane i energije skaču dok rat u Ukrajini bjesni, ugrožavajući svjetsku opskrbu hranom i energijom s obzirom na količinu gnojiva, ulja i usjeva koji dolaze iz regije. Hrana i energija oduzimaju sve više prihoda od poslovanja i kućanstava, što zauzvrat pogoršava raspoloženje i podiže inflacijska očekivanja.
Razmotrite nedavno izvješće Nacionalne federacije nezavisnih poduzeća. Trećina vlasnika malih poduzeća sada inflaciju naziva svojim najvećim problemom, u odnosu na otprilike četvrtinu vlasnika u veljači. Neto 72% vlasnika podiglo je prosječne prodajne cijene prošlog mjeseca – što je najviše očitanje u 48-godišnjoj povijesti istraživanja. U međuvremenu, izvješće njujorškog Fed-a pokazalo je jednogodišnje očekivanja potrošačke inflacije skočila su s grafikona, što je u ožujku poraslo rekordnih 6.6%. To jedva da zvuči kao da je inflacija dosegla vrhunac.
Jedan pokazatelj onoga što kućanstva i tvrtke zapravo osjećaju je mjera koju je sastavio John Williams, ekonomist koji vodi web stranicu Statistika vlade u sjeni. Koristi CPI metodologiju koju je vlada koristila 1980-ih, prije nego što je promijenila način na koji tretira stanovanje, i uvela koncepte kao što je supstitucija. Službeni CPI više ne mjeri troškove održavanja konstantnog životnog standarda, kaže Williams. Njegov indeks, za koji kaže da odražava troškove održavanja životnog standarda, porastao je 17.2% u odnosu na godinu ranije – najbrže od 1947. To je mjera Barron's Basics ove kolumne, prosječne promjene cijena osnovnih namirnica kao što su meso, mlijeko i plin, porasle su 19% u odnosu na godinu ranije.
Postoje razlozi osim hrane i energije za sumnju u argument o vrhunskoj inflaciji. Kao prvo, kaže Clark iz Citija, dok bi se zbog jednostavne matematike inflacija mogla činiti uskoro na platou, ulagači bi se trebali pripremiti za ponovnu eksploziju za nekoliko mjeseci s obzirom na rizik porasta cijena roba.
Zatim se sklonite, što predstavlja trećinu CPI. Komponenta je porasla 5% u ožujku u odnosu na godinu ranije, brže nego u veljači. Richard Farr, glavni tržišni strateg u Merion Capital Groupu, sklonište naziva "pravom deltom" temeljne inflacije i kaže da će cijena skloništa rasti. Napominje da će Banka federalnih rezervi Dallasa do prosinca 6.9. inflacija najamnina ubrzati na 2023% u odnosu na prethodnu godinu - procjena za koju Farr tvrdi da je niska. Cijene kuća nastavile su rasti otkako je provedeno istraživanje, a najamnine zaostaju za cijenama kuća za oko godinu dana, a to ne spominje pritisak na povećanje koji proizlazi iz ukidanja moratorija na pandemijske deložacije, kaže on.
Tu je i zanemareni tehnički čimbenik. Vlada je rekla da će u travnju promijeniti način na koji mjeri cijene novih vozila, mijenjajući svoju trenutnu seriju za eksperimentalni indeks koristeći podatke analitičke tvrtke JD Power. Eksperimentalni indeks je znatno ispred objavljenog indeksa novih vozila, koji predstavlja 4% ukupnog CPI-a, što znači da bi promjena trebala povećati brojke potrošačke inflacije od ovog mjeseca.
Prijava na bilten
Pregled i pregled
Svakog radnog dana navečer ističemo posljedične tržišne vijesti dana i objašnjavamo što će sutra biti važno.
Što sve to znači za burzu? Do sada su se marže tvrtki zadržale, čak su dosegnule rekordne vrijednosti u četvrtom tromjesečju, kaže Nancy Tengler, izvršna direktorica i direktorica ulaganja u Laffer Tengler Investments. “Ali moć određivanja cijena nije beskonačna”, kaže ona. Tengler očekuje da će se utjecaj porasta proizvođačkih cijena početi pojavljivati u smjernicama za drugo tromjesečje i cijelu godinu, pri čemu će rukovoditelji odbaciti naznake otpora cijenama i pritiska na maržu kako se igra sezona zarada u prvom tromjesečju.
“Mislim da će nas ljepljiva i trajna inflacija pratiti još dugo vremena”, kaže Tengler, napominjući da je “ljepljivi” CPI Atlanta Fed-a – ponderirana košarica artikala koje relativno sporo mijenjaju cijenu – porastao 4.7% u ožujku u odnosu na godinu dana ranije . Pozicionirala se za stalnu inflaciju i usporavanje rasta, dajući prednost područjima uključujući materijale, energiju i investicijske fondove za nekretnine.
Narativ o vrhunskoj inflaciji popularan je iz očitih razloga i nije sličan prethodnom argumentu o prolaznoj inflaciji. Ali investitori to ne bi trebali kupiti, barem ne još.
Pišite Lisa Beilfuss na [e-pošta zaštićena]