Inflacija, predznak kreativnog uništenja

Inflacija se sada vrti po nesavjesnoj stopi od 7 posto godišnje. U lošim starim danima 1970-ih i ranih 1980-ih, porast potrošačkih cijena redovito je bio dvoznamenkasti. Inflacija je 14. godine iznosila 1980 posto. Standardna objašnjenja o tome što je uzrokovalo i što je završilo Veliku inflaciju bila su pogrešna od samog početka. Bitan korak u razumijevanju našeg problema s inflacijom danas je razjašnjavanje uzroka velikog problema, inflacije u eri "stagflacije". 

Otprilike veći dio povijesti svjetski je novac bio na nekakvom standardu plemenitih metala. Zlatni i srebrni novčići ili valuta ili kreditni instrumenti koji se mogu otkupiti u zlatu ili srebru - to čini lavovski dio svjetske monetarne povijesti, nazovite to 5,000 godina. U mnogim slučajevima bilo je iznimaka i omalovažavanja itd., ali pravilo je prevladalo. Cijela ova civilizacijska epoha završila je 1971. Tada su se Sjedinjene Države zaustavile radi dobrog otkupa dolara u zlatu, prisiljavajući sve druge glavne valute da plutaju, da budu nefiksirane u tečajevima u odnosu na zlato ili bilo što drugo. Posljednja 51 godina bila je jedinstvena u svjetskoj monetarnoj povijesti. 

Završili smo s onim što je uzrokovalo Veliku inflaciju 1970-ih. To su uzrokovali nestanak zlata i fiksni tečajevi. Kada postoji veliki sveobuhvatni monetarni poredak karakterističan za civilizaciju tisućama godina i ta epoha naglo završi, nastupit će razdoblje otkrivanja cijena u kojem tržišta pokušavaju odrediti koliko vrijedi valuta. To razdoblje otkrivanja cijena za dolar bilo je doba inflacije 1970-ih i ranih 1980-ih. Čudo je da je najveći dio bio tek deset godina. 

Otkriće cijene nakon što su Sjedinjene Države skinule dolar sa zlata cijela je priča o Velikoj inflaciji 1970-ih. Reći suprotno znači prepustiti se šokantnom revizionizmu. Valuta može otići izvan monetarnog standarda vjekova i ne vidjeti deprecijaciju? Ovo je apsurd. Stoga je 1971. uzrokovala 1970-te. 

Što se tiče alternativnih objašnjenja, u časopisima je postalo klišej da je statistika novčane mase iz 1970-ih neupadljiva. Ako je Fed bio previše labav, mjera novca M1 ne pokazuje ništa neobično. Što se tiče kamatnih stopa, one su se držale blizu inflacijske premije Irvinga Fishera, opet neupadljivo. Pogurati trošak, spirale plaća i cijena? Nemogućnost u integriranom svjetskom gospodarstvu po zakonu jedne cijene. I OPEC je povisio cijene nafte zbog devalvacije i deprecijacije dolara, a ne obrnuto, kao što je istodobno očito i potpuno dokumentirano.

Sjedinjene Države su postale zlatne 1971. i tada su imale inflaciju od 150 posto. Ova izjava je sekvencijalna i uzročna prema godinama povijesti, dok druga objašnjenja igraju post hoc, pravu hoc zabludu. Dolar je deprecirao nakon što je njegov izdavatelj uplatio povijesni monetarni standard. To je sve što valute rade u takvim okolnostima. 

Otkriće cijena nestalo je s nizom smanjenja poreznih stopa iz Reaganove ere koje su započele 1978. Smanjenje poreznih stopa povećalo je potražnju za dolarom u stvarne ekonomske svrhe i usporilo inflaciju do puzanja. Dok je pod zlatom inflacija tradicionalno bila nula, nakon 1982. dugoročno je iznosila četvrtinu razine Velike inflacije. 

Ali Paul Volcker. Da nije bilo smanjenja poreznih stopa nakon 1978. godine, nejasno je koliko je monetarna politika Federalnih rezervi mogla biti važna. Ono što se dogodilo jesu enormna smanjenja poreznih stopa, a pad dolara zauvijek se zaustavio čim je ušao. Volcker je i sam shvatio da je veliki nalet stvarne ekonomske potražnje za novcem nakon što je smanjenje poreznih stopa izašlo iz svoje zone opasnosti od ukidanja zakonodavstva 1982. bila je osnova za njegovu monetarnu politiku. (Ovdje sam pisao o ovoj stvari s Arthurom Lafferom.)

U 2022. imali smo strah od inflacije od 7 posto i pripremamo se za još. Traganje za uzrocima nove inflacije prije svega bi trebalo potaknuti jedno pitanje: što se događa s sveobuhvatnim monetarnim poretkom? Odgovor je jasan koliko i zlokob. Dolazi do perspektivne kreativne destrukcije. Kreativno uništavanje kroz tehnološku revoluciju, tijekom posljednje generacije, potpuno je redefiniralo i našlo svoj put u takvim velikim industrijama kao što su izdavaštvo, komunikacija, maloprodaja i zabava, a uskoro će učiniti isto u transportu, energetici i obrazovanju. Mogućnost kreativnog uništenja putem tehnologije zastrašujuća je i posve stvarna stvar za sve industrije. 

Od stvaranja Bitcoina 2009. godine, iz utrobe genijalnog kreatora provirivao je izazivač kreativnog uništavanja danog monetarnog poretka. Ova prva "kriptovaluta" je isprva bila smiješna i skromna, ali sada je kriptovaluta, unatoč svim svojim okretanjima i neobičnostima, fenomen od trilijuna dolara. Tržišta shvaćaju da bi u tren oka ili za deset godina to mogao biti fenomen od 500 bilijuna dolara. U tom će scenariju dolar i druge suverene valute biti nevažne. 

Ako ostavimo po strani Bitcoin i kripto, kreativno uništavanje je ono na što se treba usredotočiti. Službeno voli monetarni sustav koji imamo. Federalne rezerve, Međunarodni monetarni fond i akademski ekonomisti pretpostavljaju da je to normalno i racionalno, čak i prosvijećeno, i obraćaju se da to servisiraju. Kandidatkinja za potpredsjednicu Fed-a Lael Brainard bit će njezin glavni prioritet u borbi protiv inflacije, čuli smo prošli tjedan u Kongresu.

Ljudi u cjelini, oni iz vox populi, i više od samo Trumpovih žalosnih, uvijek su u potpunosti mrzili fiat novac i negodovali zbog pada zlata 1971. Kada se neanalizirana volja ljudi uskladi sa snagom poslovanja i tehnologije kreativnost, ustaljeni način rada mora stajati po strani ili se oduševiti. Šansa da će se državni novac suočiti s kreativnim uništenjem u srednjim desetljećima dvadeset i prvog stoljeća nije dobra. Stoga je tržište počelo svoj proces otkrivanja cijene dolara. Znak je inflacija od 7 posto. 

NB: Na web stranici Laffer centra povećavamo sadržaj o velikim monetarnim raspravama iz 1960-ih, 1970-ih i 1980-ih. O njima se govori u mojoj nedavnoj knjizi Pojava Arthura Laffera: temelji ekonomije opskrbe u Chicagu i Washingtonu, 1966-1976.