Intelov Mobileye planira se izdvojiti uz nevjerojatan popust

rezime

• Užasno je vrijeme za IPO, ali IntelINTC
  još uvijek planira ponuditi jedan.
• Mobileye će se pojaviti na tržištu po približno istoj cijeni koju je Intel platio za njega prije pet godina, unatoč CAGR-u prihoda od 36%.

S obzirom na to da tržište medvjeda postaje jako, loše je vrijeme da tvrtke izađu na burzu, zbog čega su početne javne ponude pale za gotovo 80% u ovom trenutku 2022. u usporedbi s istim razdobljem prije godinu dana. Ipak, Intel Corp. (INTC, Finansijski) planira nastaviti s izdvajanjem svoje podružnice Mobileye za samovozeće automobile, čime bi dionice pale za više od 3%.

Iako Mobileye IPO neće prikupiti mnogo novca na trenutnom tržištu u usporedbi s onim što bi moglo postići u balonu kvantitativnog popuštanja krajem 2020. i početkom 2021., Intelu očajnički treba novac za financiranje izgradnje svog kapitalno intenzivnog poluvodiča proizvodni posao.

Prema podnesku od utorka, Mobileye cilja na IPO koji bi ga procijenio na 15.9 milijardi dolara, ili oko 18 do 20 dolara po dionici. Prije pet godina Intel je kupio Mobileye za 15.3 milijarde dolara, a od tada je posao samovozećih vozila povećao svoju prodaju po ukupnoj godišnjoj stopi rasta od 36%. Drugim riječima, Intelova potreba za novcem mogla bi se pokazati kao blagodat za ulagače jer izdvaja Mobileye uz nevjerojatan popust.

Intelu nedostaje novca

Intelovi investitori već duže vrijeme čekaju spinoff Mobileyea. Kada je Mobileye prošlog ožujka prvi put podnio dokumentaciju za svoj IPO, na njemu se već radilo najmanje godinu dana.

Usred dugotrajne globalne nestašice čipova, američka vlada je domaćim tvrtkama pružila financijske poticaje za izgradnju pogona za proizvodnju poluvodiča na domaćem tlu. Ti proizvodni pogoni, koji ne proizvode samo čips za vlastitu tvrtku, već i za druge tvrtke, nazivaju se "tvornice". Tijekom proteklih nekoliko desetljeća, SAD je sve više povjeravao proizvodnju čipova tvornicama u drugim zemljama kako bi iskoristio prednost jeftinije radne snage i učinkovitijih procesa, ali kao što smo vidjeli u krizi Covid-19, oslanjajući se na međunarodnu trgovinu poluvodičima je velika obaveza.

Intel ovu situaciju vidi kao vrhunsku priliku za povratak rastu. Nadovezujući se na vodstvo u industriji tvornica koje je nekoć držala prije mnogo godina, tvrtka se nada da može ponovno zauzeti dominaciju poluvodiča.

Međutim, proizvodnja poluvodiča je kapitalno intenzivna industrija, što je bio jedan od razloga zašto ju je Intel u prošlosti ostavio iza sebe. Očekuje se da će državni poticaji pomoći s troškovima, no tvrtka će i dalje morati ulagati vlastiti novac.

Iako su izgledi za rast za Mobileye dobri, on još uvijek prijavljuje neto gubitke na krajnjoj liniji, što ga čini lakim odabirom za Intel da se izdvoji sada kada mu treba novac.

Intel će zadržati kontrolu nad Mobileyeom držeći 750 milijuna dionica klase B, što ima 10 puta veću glasačku moć od dionica klase A. Bit će samo 46.26 milijuna dionica klase A, s potencijalom za više ako pokrovitelji odluče iskoristiti svoje opcije.

Izgledi tvrtke Mobileye

Mobileye je bio uspješan posao za Intel od njegove akvizicije. Tvrtka proizvodi čipove koji pokreću sustave pomoći vozaču i kamere za samovozeća vozila, tržište za koje se očekuje da će rasti oko 13.38% godišnje od 2022. do 2030. prema procjenama Precedence Researcha.

Tijekom proteklih pet godina, Mobileye je povećao prodaju s CAGR-om od 36%, a ako može održati išta blizu ovog tempa, ima potencijal za rast brži od šireg tržišta samovozećih vozila.

Nedavna IPO prijava pokazuje da je prihod Mobileyea porastao sa 879 milijuna dolara u 2019. na 1.39 milijardi dolara prošle godine. Na temelju Intelovog izvješća o zaradi za drugo tromjesečje, segment Mobileye ostvario je prihod od 854 milijuna USD u prvoj polovici 2022., zajedno s operativnim gubitkom od 36 milijuna USD i neto gubitkom od 67 milijuna USD za isto šestomjesečno razdoblje.

Nove javne ponude već imaju reputaciju neuspješnih ubrzo nakon izlaska na tržište zbog nestajanja tržišnog entuzijazma, kao i opcija koje koriste osiguravatelji i insajderi. U kombinaciji s medvjeđim tržištem i trenutnim nedostatkom profitabilnosti Mobileyea, iako tržišta samovozećih i pomoćnih vozača imaju snažne projekcije rasta, malo je vjerojatno da će dionice dobro poslovati u bliskoj budućnosti.

Povrh vjetrova za IPO tvrtke Mobileye, ulagači također postaju razočarani idejom samovozećih automobila. Pokazalo se da je samovozeće sustave puno teže poboljšati nego što su mnogi ljudi u početku očekivali. Iako su tehnologije samovožnje i pomoći vozaču postale korisne za dobro označene i asfaltirane gradske ceste, stvari postaju puno kompliciranije kada su u pitanju ceste koje su loše označene, pune rupa, zahtijevaju kompleksno donošenje odluka (npr. kao kružni tokovi i jedinstveni semafori) itd.

Hrana za ponijeti kući

Sveukupno, iako bi prihodi od IPO-a Mobileye bili loši od očekivanih, to bi bilo loša vijest za Intel, to je nedvojbeno bolje nego držati u bilanci tvrtku koja troši novac kada je ono što joj je trenutno potrebna gotovina. Loš tajming povratka Mobileyea na javna tržišta mogao bi značiti i nevjerojatan popust za investitore koji su zainteresirani za dionice.

Ipak, postoji jak argument da Mobileye zaslužuje nisku procjenu u trenutnom tržišnom okruženju. Špekulacije će uvijek igrati ključnu ulogu u procjeni rasta dionica, bez obzira na to jesmo li na tržištu bika ili medvjeda. Mobileye bi se mogao suočiti s dodatnim kratkoročnim poteškoćama u procjeni zbog rasprodaje nakon IPO-a, a dugoročno gledano, tehnologija samovozeće se može pokazati teškom za skaliranje izvan programa za pomoć vozaču i autopilota ograničene upotrebe.

Objavljivanje

Ja/nemamo pozicije u spomenutim dionicama i ne planiram kupiti nove pozicije u spomenutim dionicama u sljedeća 72 sata.