Zanimljive ideje u maloprodajnim zalihama

Kako sezona zarada u drugom tromjesečju 2022. završava, ovaj se tjedan pokazao važnim za maloprodajni sektor. Prvo, ulagači su dobili priliku čuti neke od najboljih trgovaca kao što su Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) i Lowe's (LOW). Zatim je objavljena nacionalna maloprodaja u SAD-u za srpanj.

Podaci ukazuju na zbunjujuće okruženje u kojem su neki segmenti američkih potrošača pod pritiskom, ali se drugi drže iznenađujuće dobro unatoč usporavanju gospodarstva. Dok su elementi gospodarstva u obliku slova "K" vidljivi, s vrhunskim krajnjim potrošačima koji još uvijek snažno troše, a niskim potrošačima koji se povlače, ukupni su izdaci bili bolji nego što se Wall Street bojao. Za srpanj, maloprodajna potrošnja bez prodaje automobila i benzina porasla je za +0.7% u odnosu na očekivanja od +0.4%.

No općenito, inflacija je bila vjetar u leđa američkim potrošačima u 2022. Zbog toga su se mnogi ljudi osjećali pritisnutim jer je ukupni rast plaća zaostajao za inflacijom unatoč skučenom tržištu rada. Kao što se vidi na grafikonu u nastavku, to je rezultiralo oštrim padom povjerenja potrošača.

Grafikon 1: CB Indeks povjerenja potrošača

Jedan od učinaka ovog pada povjerenja potrošača je da su osobe s niskim plaćama prisiljene koncentrirati svoju potrošnju na osnovne potrepštine, kao i na smanjenje cijena. WMT, dobar proxy za ukupnu potrošačku potrošnju, primijetio je to u svom posljednjem kvartalu objavljenom ovog tjedna, navodeći da su se potrošači osjećali pritisnutim i da su kupovali diskrecijske artikle s manjim profitom i umjesto toga usredotočili se na osnove. Na primjer, čini se da su kućanstva koja zarađuju ispod 100,000 dolara godišnje potaknula dvoznamenkasti rast WMT-ovih prehrambenih kategorija. Kao rezultat toga, tvrtka je zabilježila rast prodaje od preko 8% u kvartalu. Tome je možda pridonio nedavni pad cijena nafte ispod razine od 90 USD po barelu. Sve ovo navelo je WMT da prognozira +3% isti rast prodaje u trgovinama u zadnjoj polovici godine. Iako su se tehničke karakteristike WMT-a kratkoročno poboljšale, vjerujemo da će WMT i dalje biti lošiji u odnosu na S&P 500.

U posljednjem tromjesečju Target je izvijestio o slabijim rezultatima od očekivanih. Primijetili su da su na marže utjecale agresivne prilagodbe za smanjenje razine zaliha, niža prodaja od očekivane u diskrecijskim kategorijama i viši troškovi dostave. I izvršni direktor i financijski direktor Targeta se nadaju da su prošli probleme s prekomjernim zalihama i da će dočekati ostatak godine. S druge strane, i dalje smo oprezni s Targetovim dionicama i vjerujemo da ih treba izbjegavati. TGT-ova cjenovna akcija izgleda slabo, pokazuje veliku prodaju i trebala bi nastaviti zaostajati za tržištem do kraja godine.

Većina dionica maloprodajnog sektora ove je godine bila mješovita, a mnoge su dionice doživjele značajnu tehničku štetu. Kao rezultat toga, većina maloprodajnih zaliha neće formirati klasične William O'Neil baze za tri do šest mjeseci. Unatoč tome, vjerujemo da postoje neki džepovi snage koji su djelotvorni i imaju snažne osnove. Konkretno, postoje tri područja na koja bismo potaknuli ulagače da se usredotoče s obzirom na nesigurnost američkog gospodarstva.

S obzirom na prethodno spomenuti pritisak na džepne knjižice donje polovice Amerikanaca, i dalje favoriziramo maloprodajne diskonte u SAD-u. Ako bi gospodarstvo SAD-a ušlo u izraženiji pad, ti bi trgovci na malo trebali imati bolje rezultate na relativnoj osnovi u odnosu na većinu područja cikličkog i diskrecijskog potrošača. Na primjer, tijekom Velike financijske krize (GFC) američki maloprodajni diskonti uspjeli su nadmašiti S&P 500 2008.

Grafikon 2: Američki maloprodajni diskonti u odnosu na S&P 500 tijekom financijske krize (2007.-2010.)

Dva diskontna trgovca na malo koji su imali dobre rezultate na temelju relativne snage su Dollar Tree (DLTR) i Dollar General (DG).

Dollar Tree (DLTR; tržišna kapitalizacija od 38 milijardi USD): Dollar Tree je vodeći operater diskontnih trgovina u Sjevernoj Americi. Tvrtka upravlja s ~16.2 tisuća trgovina u 48 susjednih država i pet kanadskih provincija, uz podršku logističke mreže od obale do obale. Vjerojatno će biti relativni pobjednik u kratkom roku, s obzirom na niz stalnih visokih stopa inflacije u SAD-u. Kao trgovac na malo koji je orijentiran na vrijednost i moćan u određivanju cijena, i doista s novoobnovljenim menadžerskim timom, očekujemo da će dionice biti bolje. Jake i robusne tehničke ocjene dionice odražavaju vodstvo. Ima ocjenu relativne snage (RS) od 97 i ocjenu akumulacije/distribucije (A/D) od B. Rang O'Neil Industry Group stalno se poboljšavao na 13 sa 99 tijekom proteklih osam tjedana.

Dollar General (DG; tržišna kapitalizacija od 58 milijardi dolara): Dollar General je diskontni trgovački lanac sa sjedištem u SAD-u koji posluje s ~18,130 46 trgovina u 20 država, što ga čini najvećim trgovačkim trgovačkim lancem u zemlji prema broju trgovina. Tvrtka primjenjuje strategiju svaki dan niske cijene (EDLP); Cijene njegovih proizvoda obično su snižene od 40 do 6% u odnosu na glavne trgovce. Kako se diskrecijska potrošačka moć smanjuje u nadolazećim tromjesečjima, ponude Dollar Generala više će odjekivati ​​među američkim potrošačima i potaknuti prodaju. Dionica je izašla iz prve faze osmotjedne baze šalice s ručkom i trenutno se trguje 80% iznad pivota. Ima robustan temeljni profil. EPS rang 89, SMR ocjena C i kompozitna ocjena 91. Tehničke ocjene su također solidne. RS ocjena 1.4, A/D ocjena C- i omjer glasnoće gore/dolje XNUMXx.

Još jedno područje u kojem su potrošači prisiljeni napraviti promjene su novi i rabljeni automobili. To je potaknuto trima faktorima. Prvo, problemi opskrbnog lanca i dalje muče industriju proizvodnje automobila. To je rezultiralo manjim brojem novih automobila dostupnih na prodajnim mjestima. Nadalje, to je podiglo cijene novih automobila na rekordno visoku razinu, a mnogi prodaju po premijama u odnosu na MSRP. Naposljetku, nedostatak ponude i više cijene rezultirali su višim cijenama rabljenih automobila. Iako su se ove cijene nedavno počele povlačiti, one su još uvijek u znatnom porastu od početka pandemije, kao što je prikazano na grafikonu u nastavku.

Grafikon 3: Američki indeks potrošačkih cijena za nova i rabljena vozila

Uz rastuće cijene novih i rabljenih vozila, potrošači su bili prisiljeni zadržati svoja trenutna vozila i održavati ih. To je uvelike pomoglo trgovcima automobilskih dijelova. Kao rezultat toga, industrija je imala snažnu izvedbu dionica u odnosu na opće tržište.

Grafikon 4: Prodavci autodijelova u SAD-u nadmašili su S&P 500 YTD

Jedna takva tvrtka za koju vjerujemo da je dobro pozicionirana da nastavi imati koristi od ovog trenda je O'Reilly Automotive (ORLY).

O Reilly Automotive (ORLY; tržišna kapitalizacija od 47 milijardi USD): O'Reilly Automotive je specijalizirani trgovac automobilskim dijelovima, alatima, zalihama, opremom i dodacima u SAD-u i Meksiku. Tvrtka prodaje svoje proizvode DIY (59% prodaje) i profesionalnim (41% prodaje) kupcima. Tvrtka upravlja s ~5.8 tisuća trgovina u 47 američkih država i 25 trgovina u Meksiku. Tijekom proteklih pet godina prodaja je porasla za 9% CAGR, dok je EPS porastao za 24% CAGR, potaknut otvaranjem trgovina i visokim jednoznamenkastim usporedivim rastom. Dugoročno, vjerujemo da O'Reilly može doći do 6.7 tisuća trgovina i ostvariti stope usporedivog rasta iznad tržišta, s obzirom na svoje konkurentske prednosti. Dionice formiraju desnu stranu baze prve faze (okret na 749 USD) i imaju jake O'Neil ocjene i rangiranja. Ima EPS rang 88, kompozitnu ocjenu 95, ocjenu omjera prodajne marže A i ocjenu RS 91, a njegova linija RS ide prema gore. Omjer glasnoće gore/dolje je 1.5 s A/D ocjenom B-.

Još jedan poznati operater u prostoru je AutoZone (AZO).

AutoZone (AZO; tržišna kapitalizacija od 45 milijardi dolara): AutoZone je jedan od vodećih trgovaca na malo i distributera automobilskih zamjenskih dijelova i pribora za automobile, terenska vozila, kombije i lake kamione u Americi. AutoZone nudi jaku zaštitu od inflacije jer djeluje u industriji koja se temelji na potrebama i ima nisku cjenovnu elastičnost. Vjerujemo da će AutoZone, tvrtka koja generira visok novčani tok sa snažnim potencijalom rasta, profitirati i generirati alfa verziju, kako se diskrecijska moć potrošnje smanjuje i ljudi odlučuju održavati svoje automobile umjesto da ih nadograđuju. Ima snažan temeljni profil s vrlo stabilnim rastom zarade, posebno tijekom razdoblja pandemije, EPS rang 94 i kompozitnu ocjenu 94. Trguje se na najvišoj razini svih vremena i proširen je s idealnog raspona kupnje. Tehničke ocjene su solidne. RS ocjena 94, A/D ocjena B- i omjer glasnoće gore/dolje 1.6x. Institucionalno sponzorstvo je u stalnom porastu u proteklih devet kvartala, naglašavajući privlačnost dionica tijekom neizvjesnih gospodarskih uvjeta.

Konačno, uvijek postoje pojedinačna poduzeća sa specifičnim trendovima koji im omogućuju rast neovisno o ukupnom gospodarskom okruženju. Jedna takva tvrtka je WW Grainger, koja ima koristi od oštre konsolidacije u svojoj industriji.

WW Grainger (GWW; tržišna kapitalizacija od 28.6 milijardi USD): Grainger je vodeći distributer široke linije s operacijama prvenstveno u Sjevernoj Americi, Japanu i Ujedinjenom Kraljevstvu. Nudi više od 2 milijuna proizvoda za održavanje, popravak i rad (MRO) u svom asortimanu High-Touch Solutions i više od 30 milijuna proizvoda kroz svoje širenje Beskrajna ponuda asortimana. Nedavno je objavio snažne rezultate u drugom tromjesečju 2. Prihod je porastao 2022% na godišnjoj razini na 20 milijardi USD, 3.8% iznad konsenzusa, dok je EPS porastao 3% na godišnjoj razini na 68 USD, 7.19% iznad konsenzusa. Gledajući unaprijed, tvrtka predviđa EPS za 8. od 2022 do 27.25 USD u odnosu na konsenzus od 28.75 USD. Dionica je prošlog tjedna porasla za više od 26.56% i izbila iz prve faze konsolidacije. To se može učiniti u rasponu od 14 do 530 USD. Dionica ima jake O'Neil ocjene i rangiranja: EPS rang od 557, kompozitni rejting od 94, SMR rejting od A, RS rejting od 98, a RS linija raste. Također ima omjer glasnoće gore/dolje od 93 i A/D ocjenu C+.

Dok nestabilno tržište može obeshrabriti ulagače u dionice, obično negdje postoji nešto što radi čak iu sektorima koji su općenito pod pritiskom. Ostati usredotočen na dionice sa snažnim osnovama s pozitivnim tehničkim obrascima može pomoći marljivim ulagačima da otkriju takve prilike.

Irusha Peiris, izvršna direktorica, istraživačka analitičarka u tvrtki William O'Neil and Company, podružnici O'Neil Global Advisorsa, dala je značajan doprinos prikupljanju podataka, analizi i pisanju ovog članka.