Promjene zaliha prigušuju BDP u drugom tromjesečju, dok se tržišta dodatno zaoštravaju

Strahovi od recesije u SAD-u bili su u prvom planu jutros s objavom podataka o američkom BDP-u, koji pokazuju drugi kvartal zaredom stezanje. Ovo dolazi usred jednog od najbržih normalizacija politike naporima u povijesti Feda, zajedno s visokom inflacijom u maloprodaji u četiri desetljeća.

BDP se smanjio za 0.9% u drugom tromjesečju 2. na godišnjoj razini, nadmašivši 2022 Feda u Atlanti^th srpanj 2022 prognoza od -1.2% na godišnjoj razini. To je uslijedilo nakon smanjenja od 1.6% u prvom tromjesečju 1.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Zbunjenost tržišta uoči objave podataka bila je očita s procjenama industrije koje su se kretale od smanjenja od 2% do povećanja od 2%, odražavajući temeljnu neizvjesnost koja se širi gospodarstvom.

Prema ING ekonomistima, konsenzus procjene bili na +0.4%.

Opće usporavanje gospodarske aktivnosti nije iznenađenje s obzirom na to da je 2021. obilježena golemim poticajima pandemije, a ova je godina prožeta prekidima u opskrbnom lancu zahvaljujući rusko-ukrajinskom ratu i restriktivnim mjerama u glavnim kineskim središtima.

Jerome Powell u svojoj monetarnoj politici govor jučer je jasno stavio do znanja da "Mislimo da je neophodno usporavanje rasta...trebamo razdoblje rasta ispod potencijala kako bismo stvorili malo zastoja kako bi ponuda mogla nadoknaditi." 

Raščlamba podataka

Smanjenje BDP-a u drugom tromjesečju potaknuto je padom zaliha, manjim stambenim ulaganjima, smanjenom državnom potrošnjom lokalnih, državnih i federalnih vlasti te smanjenim poslovnim ulaganjima dok je izvoz bio veći.

Inflacija je nastavila rasti i nalazi se na najvišoj razini u četiri desetljeća što odvraća od diskrecijske kupnje.

Ulaganja u zalihe manja su nakon pada trgovine na malo; ulaganja u stambene objekte smanjila su se za 14% odražavajući smanjenje posredovanja usred viših troškova hipoteke i usporavanja izgradnje; Savezni rashodi su pali, predvođeni neobrambenim troškovima; poslovna ulaganja bila su niža jer su ulaganja u infrastrukturu i opremu bila prigušena; dok su neto izvoz i potrošačka potrošnja bili veći potaknuti putovanjima odnosno potražnjom za uslugama kao što je dostava hrane.

Zalihe, joker u paketu

Potkraj 2021. privatne tvrtke u Sjedinjenim Državama uložile su velika sredstva u povećanje zaliha kako bi spriječile poteškoće u globalnom lancu opskrbe. Međutim, većina tih organizacija značajno prekupovan s obzirom na ubrzanje inflacije, a posebno u osnovnim potrepštinama kao što su hrana i energija, što je dovelo do smanjenja zaliha tijekom tromjesečja.

Odmotavanje privatnih zaliha dovelo je do -2.1% doprinosa BDP-u, s BEA, uz napomenu da je to posljedica “smanjenja trgovine na malo (uglavnom trgovina mješovitom robom kao i trgovaca motornim vozilima)”.

Izvješće S&P-a predviđa smanjenje od 1.3%, ali napominje da bi u nedostatku usporavanja zaliha gospodarstvo vjerojatno raslo.

Oporavak neto trgovine u iznosu od 1.4% spriječio je gospodarstvo od daljnjeg skliznuća u negativno područje. Međutim, nizak doprinos uvoza (-0.49 %) BDP-u mogao bi djelomično predstavljati smanjenje zaliha koje dovodi do smanjenja inozemnih narudžbi.

U drugom tromjesečju izdaci za osobnu potrošnju (PCE) porasli su za anemičnih 2%, što je vjerojatno razlog za zabrinutost kreatora politike u SAD-u gdje je potrošnja kućanstava ključni ekonomski pokretač.

Ako izgleda kao recesija...?

Tržišni sudionici često smatraju da dva uzastopna kvartala kontrakcije znače da je gospodarstvo u recesiji. To nije točno i ne odgovara službenoj početnoj točki recesije, koju je utvrdio 8-člani tim ekonomista na Odbor za upoznavanje poslovnog ciklusa Nacionalnog ureda za ekonomska istraživanja.

Međutim, treba napomenuti da se NBER-ove najave recesije često objavljuju nakon što se nekoliko pokazatelja uskladi, a mogu se objaviti čak i nakon što gospodarstvo izađe iz usporavanja.

Drugim riječima, moguće je da je gospodarstvo već u recesiji, ali to se službeno može označiti tek kasnije.

Jedan od primarnih pokazatelja u korist gospodarstva je stanje na tržištu rada gdje je nezaposlenost blizu povijesno niske razine.

Podaci o nezaposlenosti otpušten ranije danas zabilježen je pad zahtjeva za osiguranje za slučaj nezaposlenosti za 5,000 na 256,000, što je prvi pad u četiri tjedna, ali je blizu najviše razine u osam mjeseci.

Nela Richardson, glavna ekonomistica u ADP-u bilješke da su podaci o tržištu rada proturječni. Iako je broj oglasa za posao velik, a zapošljavanje snažno, udio odraslih koji traže posao ili rade povijesno je nizak, dok se ukupna ponuda radnika ove godine smanjila.

Umjerena ekspanzija u Mjesečno istraživanje proizvodnje Kansas Feda objavljeno ranije danas može potaknuti moral tržišta rada sugerirajući da su rukovoditelji u ovim sektorima na srednjem zapadu SAD-a još uvijek donekle optimistični u pogledu uvjeta poslovanja.

Prema Seeking Alpha, od Drugog svjetskog rata recesija nije proglašena osim ako nije popraćena gubitkom zaposlenja, a s prosječnim rastom radnih mjesta od 456,700 12022 mjesečno u HXNUMX, to bi moglo odgovoriti NBER od označavanja trenutne gospodarske situacije kao recesije. .

Međutim, s obzirom na to da će se povećanje hranjenja nastaviti, možda je samo pitanje vremena kada će se tržište rada početi raspadati.

Još jedan ključni pokazatelj recesije, krivulja prinosa 2y10y ostala je obrnuta gotovo mjesec dana.

Snaga predviđanja inverzije krivulje prinosa može se identificirati na slici ispod. Osjenčani dijelovi predstavljaju recesije klasificirane prema NBER-u i može se vidjeti da slijede ubrzo nakon inverzije.

Sumorna budućnost?

Uz maloprodajne divove kao što je Walmart koji smanjuju svoje projekcije dobiti dok povećavaju zabrinutost zaliha, ovaj aspekt korporativnih bilanci mogao bi značajno utjecati na buduće ispise BDP-a.

Tvrtke koje mogu brzo ponovno uravnotežiti svoje zalihe mogu se prije vratiti na normalne razine proizvodnje i u konačnici podržati gospodarstvo. Međutim, uz smanjenu potrošnju i visoke troškove života to može biti teško provesti u praksi.

Jason Schenker iz Prestige Economicsa izjavio je da "očekujemo da će se realni rast BDP-a u trećem i četvrtom kvartalu 3. dodatno smanjiti, budući da Fed nastavlja podizati stope kako bi ugušio inflaciju, ali vjerojatno izaziva pogoršanje recesije u procesu."