Ulaganje na način Warrena Buffetta: EPS Screening

Warren Buffett traži potrošačke monopole s proizvodom ili uslugom koji su jedinstveni i koje konkurenti teško reproduciraju, videći stvarnu vrijednost tih tvrtki u njihovoj nematerijalnoj imovini. U ovom članku pokrivam pristup temeljen na Buffettovoj filozofiji koji se bavi potrošačkim monopolima spremnim za rast i dajem vam popis dionica koje trenutno prolaze kroz ekran.

Objašnjene tehnike

Warren Buffett jedan je od najpoznatijih investitora koji zarađuje milijarde putem svojeg javnog holdinga, Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett je izgradio impresivnu investicijsku evidenciju, kao i osobno bogatstvo.

Buffett promatra temeljno poslovanje kao "maržu zaštite" ulagača. Ako je posao osrednji, dionice će loše uspjeti ako se kupuju jeftino jer je dobitak ograničen. No, ako možete kupiti uspješnu tvrtku koja raste po cijeni koja ima ekonomski smisao, možete svjedočiti rastu vrijednosti vašeg ulaganja zajedno s poslovanjem.

Buffettov pristup ulaganju može se naslutiti iz njegovih tekstova i objašnjenja udjela u godišnjim izvješćima Berkshire Hathawaya. Mary Buffett, bivša Buffettova snaha, i David Clark, obiteljski prijatelj i portfeljski menadžer, surađivali su da napišu "Buffettology: The Previously Unexplained Techniques That Have Made Warren Buffett the World's Famous Investor", knjigu koja razmatra njegov pristup na zanimljiv i metodičan način.

Ulaganje u posao

Warren Buffett vjeruje da je uspješno ulaganje u dionice rezultat prije svega temeljnog poslovanja. Njegova vrijednost za vlasnika proizlazi iz sposobnosti tvrtke da svake godine ostvaruje sve veću zaradu. Buffett nastoji prvo identificirati izvrsno poslovanje, a zatim i kupiti tvrtku ako je cijena ispravna.

Prema njegovom mišljenju, poduzeća se mogu podijeliti u dvije osnovne vrste:

Tvrtke zasnovane na robi, prodaju proizvoda na visoko konkurentnim tržištima na kojima cijena igra ključnu ulogu u odluci o kupnji. Primjeri uključuju naftne i plinske tvrtke, drvnu industriju i proizvođače sirove hrane kao što su kukuruz i riža. Buffett obično izbjegava robne tvrtke.

Potrošački monopoli, prodaju proizvoda u kojima nema učinkovitog konkurenta, bilo zbog patenta ili naziva robne marke ili sličnog nematerijalnog materijala koji proizvod ili uslugu čini jedinstvenim.

Iako se Buffett smatra vrijednim ulagačem, on obično prelazi dionice tvrtki temeljenih na robi, čak i ako se mogu kupiti po cijeni nižoj od vrijednosti tvrtke. Poduzeće sa lošom inherentnom ekonomijom često ostaje takvo. Dionice osrednjeg posla gaze vodu.

Kako prepoznajete robnu tvrtku? Buffett traži ove karakteristike:

• Tvrtka ima nizak marže profita (neto prihod podijeljen s prodajom);
• Tvrtka ima nizak povrat na kapital (zarada po dionici podijeli Knjigovodstvena vrijednost po dionici);
• Odsutnost bilo kakve lojalnosti robnoj marki za svoje proizvode;
• Prisutnost više proizvođača;
• Postojanje znatnog viška kapaciteta;
• Dobit je obično nestalna; i
• Profitabilnost tvrtke ovisi o sposobnosti uprave da optimizira korištenje materijalne imovine.

Buffett traži potrošačke monopole. To su tvrtke koje su uspjele stvoriti proizvod ili uslugu koji su na neki način jedinstveni i teško ih je reproducirati od strane konkurenata, bilo zbog lojalnosti robnoj marki, određene niše u koju može ući samo ograničen broj tvrtki ili nereguliranog, ali pravnog monopola, poput kao patent. Prava vrijednost ovih potrošačkih monopola je u njihovim nematerijalnim stvarima.

Monopoli potrošača mogu biti tvrtke koje prodaju proizvode ili usluge. Buffett otkriva tri vrste monopola:

• Tvrtke koje proizvode proizvode koji se brzo troše ili se brzo troše i imaju privlačnost robne marke koju trgovci moraju nositi kako bi privukli kupce. Najbolji primjer je Coca-Cola. Proizvod je artikl koji trgovine mješovitom robom, restorani i druga mjesta moraju imati. Drugi primjeri uključuju farmaceutske tvrtke s patentima ili čak popularne restorane poznatih robnih marki kao što je McDonald's.
• Komunikacijske tvrtke koje pružaju usluge koje tvrtke moraju koristiti kako bi došle do potrošača. Sve se tvrtke moraju oglašavati kako bi došle do potencijalnih kupaca. Danas su svjetske telekomunikacijske mreže i platforme poput GoogleaGOOG
  i Facebook spadaju u ovu kategoriju.
• Tvrtke koje pružaju potrošačke usluge koje su uvijek tražene. Većina ovih usluga zahtijeva malo osnovnih sredstava. Primjeri uključuju porezne pripravnike, osiguravajuća društva, usluge njege travnjaka i investicijska društva.

Pitanja za određivanje atraktivnosti poslovanja:

Monopol potrošača ili roba?

Buffett traži potrošačke monopole koji prodaju proizvode u kojima ne postoji učinkovita konkurencija, bilo zbog patenta ili imena marke ili sličnog nematerijalnog što proizvod čini jedinstvenim. Ulagači mogu tražiti te tvrtke identificirajući proizvođače proizvoda koji se čine neophodnima. Potrošački monopoli obično imaju visoke profitne marže zbog svoje jedinstvene niše. AAII's Buffettology screens traži tvrtke s operativnim maržama i maržama neto dobiti iznad njihovih industrijskih normi. The operativna marža odnosi se na troškove izravno povezane s proizvodnjom dobara i usluga, dok neto marža uzima u obzir sve aktivnosti i akcije poduzeća. Naknadna ispitivanja trebala bi uključivati ​​detaljnu studiju položaja tvrtke u industriji i kako bi se on mogao promijeniti tijekom vremena.

Razumijete li kako to funkcionira?

Kao što je uobičajeno kod uspješnih ulagača, Buffett ulaže samo u tvrtke koje razumije. Pojedinci bi trebali pokušati ulagati u područja u kojima posjeduju određeno znanje i mogu učinkovitije suditi o tvrtki, njezinoj industriji i konkurentnom okruženju. Iako je teško izgraditi kvantitativni filtar, ulagač bi trebao moći identificirati područja od interesa. Investitor bi trebao razmotriti samo analizu onih tvrtki koje prolaze Buffettov zaslon radeći u područjima koja jasno mogu shvatiti.

Je li tvrtka konzervativno financirana?

Potrošački monopoli imaju tendenciju da budu jaki Gotovina teče, s malo potrebe za dugoročnim dugom. Buffett se ne protivi korištenju duga u dobre svrhe - na primjer, ako tvrtka koristi dug za financiranje kupnje drugog potrošačkog monopola. Međutim, on se protivi ako se dodatni dug koristi na način koji će proizvesti osrednje rezultate—kao što je širenje u robnu liniju poslovanja.

AAII -ovi ekrani za pristup bifeologiji za tvrtke s konzervativnim financiranjem tražeći tvrtke s ukupnim obvezama u odnosu na imovinu ispod medijane za odgovarajuću industriju. Odgovarajuće razine duga razlikuju se od industrije do industrije, pa je najbolje izgraditi relativni filtar prema industrijskim normama. Omjer ukupnih obveza i ukupne imovine obuhvatniji je nego samo promatranje omjera temeljenih na dugoročnom dugu, poput omjera duga i kapitala.

Jesu li zarade jake i pokazuju li trend rasta?

Buffett ulaže samo u posao čija je buduća zarada predvidljiva s visokim stupnjem sigurnosti. Tvrtke s predvidljivom zaradom imaju dobru poslovnu ekonomiju i proizvode novac koji se može reinvestirati ili isplatiti dioničarima. Razine zarade kritične su pri vrednovanju. Kako se zarada povećava, cijena dionica će na kraju odražavati taj rast.

Buffett traži snažan dugoročni rast, kao i pokazatelj uzlaznog trenda. Prvo, AAII-ov zaslon za bifetologiju zahtijeva da sedmogodišnja stopa rasta zarade tvrtke bude veća od stope rasta 75% svih tvrtki.

Najbolje je ako zarada također pokazuje uzlazni trend. Buffett uspoređuje srednjoročnu stopu rasta s dugoročnom stopom rasta i traži rastuću razinu. Za sljedeći filtar, AAII zahtijeva da trogodišnja stopa rasta zarade bude veća od sedmogodišnje stope rasta.

Potrošački monopoli trebali bi pokazati snažnu i postojanu zaradu. Divlje promjene u zaradi karakteristične su za robne tvrtke. Kao dio vrednovanja treba provesti ispitivanje godišnje zarade.

Pridržava li se tvrtka onoga što zna?

Tvrtke koje se previše udaljavaju od svog sjedišta često završavaju u problemima. Poznati menadžer Fidelity Magellan Peter Lynch također je izbjegao diverzifikaciju profitabilnih tvrtki na druga područja. Lynch je to nazvao "diverzifikacijom". Prije ulaganja u poduzeće, pogledajte dosadašnji obrazac preuzimanja i nove smjerove tvrtke. Oni bi se trebali uklopiti u primarni raspon djelovanja tvrtke.

Je li tvrtka otkupljivala svoje dionice?

Buffett preferira da tvrtke reinvestiraju svoju zaradu unutar tvrtke, pod uvjetom da postoje profitabilne mogućnosti. Kada tvrtke imaju višak novčanog toka, Buffett daje prednost manevrima za povećanje dioničara kao što je dionica otkupi. Buffett povoljno gleda na ponovnu kupnju dionica jer one uzrokuju povećanje zarade po dionici za one koji ne prodaju, što rezultira povećanjem tržišne cijene dionice.

Je li zadržana zarada dobro uložena?

Buffett ispituje uporabu zadržane dobiti od strane uprave, tražeći menadžment koji je dokazao da je u mogućnosti upotrijebiti zadržanu zaradu u novim pothvatima koji stvaraju novac, ili za otkup dionica kada oni nude veći povrat. Poduzeće bi trebalo zadržati svoju zaradu ako je njegova stopa povrata na ulaganje veća nego što bi ulagač mogao sam zaraditi. Dividende bi se trebale isplaćivati ​​samo ako bi bile bolje zaposlene u drugim tvrtkama. Ako se zarada pravilno reinvestira u tvrtku, zarada bi se trebala povećavati s vremenom, a procjena cijene dionica također će rasti kako bi odražavala rastuću vrijednost poslovanja. Ostali ekrani AAII -a za jaku i dosljednu zaradu i snažan povrat na kapital pomažu uhvatiti ovaj faktor.

Je li prinos tvrtke na vlasnički kapital iznad prosjeka?

Buffett smatra da je to pozitivan znak kada je tvrtka u stanju ostvariti natprosječne prinose na kapital. AAII -ovi filtri pristupa za bifetologiju za tvrtke s prosječnim prinosom na kapital iznad 12%. Prosječni povrat na kapital u posljednjih sedam godina trebao bi bolje pokazati normalnu profitabilnost tvrtke nego samo trenutni prikaz. Međutim, AAII također uključuje zaslon koji zahtijeva da trenutni povrat na kapital bude veći od 12% kako bi se osiguralo da je prošlost i dalje indikativna za budući smjer tvrtke.

Je li tvrtka slobodna prilagoditi cijene inflaciji?

Istinski potrošački monopoli mogu prilagoditi cijene inflaciji bez rizika gubitka značajne prodaje po jedinici. Ovaj se faktor najbolje primjenjuje kroz kvalitativno ispitivanje tvrtki i industrija koje prolaze sve zaslone.

Treba li tvrtka stalno reinvestirati u kapital?

Prema Buffettovu mišljenju, stvarna vrijednost potrošačkih monopola je u njihovim neopipljivim stvarima-na primjer, lojalnost marki, regulatorne licence i patenti. Ne moraju se u velikoj mjeri oslanjati na ulaganja u zemljište, postrojenja i opremu, a često proizvode i proizvode niske tehnologije. Stoga imaju tendenciju imati velike slobodne novčane tijekove (operativni novčani tijek umanjen za dividende i kapitalne izdatke) i nizak dug.

Je li cijena ispravna?

Cijena koju plaćate za dionicu određuje stopu povrata - što je veća početna cijena, niži je ukupni povrat. Što je niža početna cijena, veći je i povrat. Buffett prvo bira posao, a zatim dopušta da cijena dionice odredi kada će kupiti tvrtku. Cilj je kupiti izvrsno poslovanje po cijeni koja poslovno ima smisla. Vrednovanje izjednačava cijenu dionica tvrtke s relativnim mjernim mjerilima. Dionica od 500 USD po dionici može biti jeftina, dok dionica od 2 USD po dionici može biti skupa.

Pristup rastu povijesne zarade

Pristup koji Buffett koristi je projiciranje godišnje složene stope povrata na temelju povijesnih povećanja zarade po dionici. Buffett zahtijeva povrat od najmanje 15%. AAII -ova povijesna tablica rasta zarade navodi dionice koje prolaze kroz zaslon monopola potrošača i koje imaju predviđenu stopu povrata od 15% ili veću na temelju modela povijesnog rasta zarade.

Dionice koje prolaze zaslon za rast EPS -a u bifeu (rangirane prema procijenjenom povratu na temelju povijesne stope rasta)

Pristup Warrena Buffetta identificira "izvrsna" poduzeća na temelju izgleda za industriju i sposobnosti uprave da iskoristi prilike za krajnju dobrobit dioničara. Zatim čeka da cijena dionice dosegne razinu koja bi mu osigurala željenu dugoročnu stopu povrata. Pristup koristi "ludost i disciplinu": disciplinu investitora da identificira izvrsna poduzeća i čeka da ludost tržišta kupi ta poduzeća po atraktivnim cijenama.

___

Dionice koje ispunjavaju kriterije pristupa ne predstavljaju popis preporučenih ili kupljenih. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti na tržištu, postati član AAII.