Investitori se klade da će rat u Ukrajini potaknuti tvrtke da prenesu proizvodnju na kopno

Veliki ulagači se klade da će rat u Ukrajini potaknuti tvrtke da povuku proizvodnju bliže kući u značajnom preoblikovanju globalnih lanaca opskrbe.

Desetljećima su široke investicijske teme bile oko ideje da jeftina proizvodnja na moru i glatki globalni opskrbni lanci mogu smanjiti troškove za tvrtke i potaknuti nisku inflaciju.

Ali rat, sa svojim utjecajem na opskrbu robom uz odbojnost prema poslovanju s Rusijom, ubrzao je ponovno razmišljanje.

"Ruska invazija na Ukrajinu stala je na kraj globalizaciji koju smo iskusili u posljednja tri desetljeća", napisao je Larry Fink, izvršni direktor BlackRocka, najvećeg svjetskog upravitelja imovine. godišnje pismo dioničarima ovog tjedna. "Preusmjeravanje opskrbnih lanaca velikih razmjera bit će inherentno inflatorno", dodao je.

Fink nije jedini koji posljednjih dana pokreće ovo pitanje. Howard Marks, suosnivač ulagača u nevolji Oaktree Capital Management, također je upozorio u članku mišljenja Financial Timesa ovog tjedna da je njihalo globalizacije ljuljajući se unatrag prema lokalnom izvoru.

Offshoring “čini zemlje i tvrtke ovisnima o njihovim pozitivnim odnosima sa stranim zemljama i učinkovitosti našeg transportnog sustava”, rekao je.

Posljednja tri desetljeća obilježila su razdoblje divlje globalizacije jer su tvrtke smanjivale troškove premještanjem velikih dijelova svoje proizvodnje na moru i korištenjem jeftine radne snage. To je pomoglo u održavanju niskih pritisaka na cijene i omogućilo središnjim bankama da drže niske kamatne stope, potaknuvši ulaganje u rizičnu imovinu. Ali ovo sada škripi.

"Ukrajinski rat dio je obrasca poremećaja lanca opskrbe koji postaju sve češći i ozbiljniji", rekao je Dan Swan, suvoditelj McKinseyjeve operativne prakse, ukazujući na trgovinski rat između SAD-a i Kine, blokadu Sueskog kanala prošle godine i pandemije koronavirusa.

Sve su one usmjerile pozornost na suverenitet lanca opskrbe i domaće proizvodne pogone. Rastuća potražnja za poluvodičima tijekom pandemije otkrila je kako se udio SAD-a i Europe u globalnoj proizvodnji poluvodiča smanjio s otprilike 80 posto u 1990. na samo 20 posto u 2020. te je potaknula velika ulaganja u proizvodnju poluvodiča u SAD-u.

Istodobno, rat u Ukrajini istaknuo je opasnosti ovisnosti Europe o ruskom izvozu energije, posebice prirodnog plina. Cijene plina u Europi, koji se koristi u svemu, od teške industrije do grijanja kuća, skočile su na rekordne visine posljednjih tjedana zbog zabrinutosti da bi Rusija mogla smanjiti opskrbu kao odgovor na zapadne sankcije. To je pojačalo pritisak da se ubrza ulaganja u obnovljive izvore energije.

Njemačka se u petak zavjetovala na sve osim odviknuti se od ruskog plina do sredine 2024. i rekao je da ima za cilj postati "praktički neovisan" od ruske nafte do kraja ove godine. SAD je već blokirao uvoz ruske nafte, dok Velika Britanija očekuje da će to učiniti do kraj 2022 — čimbenici koji su doprinijeli porastu cijena sirove nafte znatno iznad 100 dolara po barelu.

"Tri mega trenda koja su pomogla tvrtkama da ostvare ogromne profite tijekom posljednjih 30 godina, a to su trend dugoročnih nominalnih kamatnih stopa, trend stopa poreza na dobit i globalizacija, istovremeno se preokreću", rekao je Thomas Friedberger, zamjenik šefa izvršni direktor Tikehau Capitala, upravitelj alternativnih sredstava od 34.3 milijarde eura.

"Moramo naučiti ponovno ulagati u inflatornom okruženju", rekao je. “To je ubrizgavanje disperzije u cijene imovine, komprimiranje višestrukih vrijednosti i pritisak na korporativne profite. To se može prevladati samo tako da se upravitelji imovine pozicioniraju kako bi iskoristili prednosti ovih mega trendova: energetska tranzicija, kibernetička sigurnost i digitalizacija. Bit će to puno složenije okruženje za investitore.” 

Međutim, sve to otvara mogućnosti i za upravitelje fondova. "Bit će puno prilika za berače dionica jer će biti dosta rascjepkanosti unutar sektora", rekla je Monica Defend, voditeljica instituta Amundi. Ukazala je na energetski i obrambeni sektor gdje postoji i politička i ekonomska potreba za postizanjem "strateške autonomije".

Virginie Maisonneuve, globalni CIO dioničar u Allianz Global Investors, rekla je da će promjena potaknuti inovacije, na primjer u povezivanju obnovljive energije s umjetnom inteligencijom radi povećanja učinkovitosti.

“Dok na površini izgleda kao da je vrlo inflatorno, to je sektor po sektor i na to morate gledati s ukupnim troškovima i politikama koje idu uz njih, a koje će uključivati ​​fiskalne politike ili posebne povoljne politike”, rekla je. Upotreba umjetne inteligencije, na primjer, mogla bi smanjiti troškove.

Friedberger iz Tikehaua rekao je da je deglobalizacija u konačnici prilika za izgradnju održivijeg ekonomskog modela. “Ovaj vrlo globalizirani ekonomski model u kojem su tvrtke, vlade i ekonomisti tražili beskonačan kratkoročni rast po svaku cijenu kako bi opravdali visoku razinu duga i visoke razine vrednovanja ne funkcionira”, rekao je.

“To ima utjecaj na klimu, na biološku raznolikost, na društvene nejednakosti. Činjenica da nas te krize prisiljavaju da pokušamo izgraditi održiviji ekonomski model definitivno nije nužno loša vijest za svijet.”