Ulagači ulažu rekordne iznose u visokokvalitetne korporativne obveznice

Ulagači se ove godine gomilaju u visokokvalitetne korporativne obveznice po rekordnoj stopi, odražavajući njihov entuzijazam za klasu imovine koja se obično smatra relativno niskim rizikom, ali sada nudi najbolje povrate u godinama.

Ukupno 19 milijardi dolara slilo se u fondove koji kupuju korporativne dugove investicijskog razreda diljem svijeta od početka 2023., najviše ikada u ovom trenutku u godini, prema podacima iz alata za praćenje protoka fondova EPFR.

Poplava novca u klasu imovine naglašava želju ulagača da ostvare povijesno visoke prinose koje osigurava najsigurniji korporativni dug nakon mučne rasprodaje prošle godine, te činjenicu da se više ne moraju gurati u rizičnije kutove kreditnog tržišta u traženje pristojnih povrata.

“Ljudi uglavnom misle da fiksni prihod općenito izgleda mnogo privlačnije nego što je bio u prethodnim godinama”, kaže Matt Mish, voditelj kreditne strategije u UBS-u.

"Euforija oko investicijske ocjene je u osnovi ova euforija oko prinosa", dodao je. "Barem u odnosu na prošlu godinu i stvarno u odnosu na veći dio prošlog desetljeća, [visoki korporativni dug] nudi prinose koji su znatno viši."

Prosječni prinosi investicijskih razreda u SAD-u popeli su se na 5.45 posto s 3.1 posto prije godinu dana, nakon što su krajem prošle godine dotaknuli najvišu razinu od 2009. Najveći dio tog porasta odražava široku rasprodaju vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom tijekom prošle godine jer je Federalni Rezerve - poput drugih velikih središnjih banaka - brzo su podigle kamatne stope u pokušaju da uguše vrtoglavo visoku inflaciju.

Prinosi su također skočili na špekulativnije dugove s ocjenom bezvrijednosti, ali mnogi upravitelji fondova kažu da se radije drže duga koje su izdale tvrtke koje su bolje pozicionirane da prebrode potencijalnu gospodarsku krizu jer više kamatne stope usporavaju gospodarstvo.

"Klijenti prvo traže investicijsku ocjenu", rekao je Christian Hantel, upravitelj portfelja u Vontobel Asset Managementu. “Prilično su oprezni nakon što su im prošle godine opekli prste.”

"Oni vole alocirati na rizičniju imovinu, ali nisu spremni ići all-in", dodao je.

Trenutačno okruženje znači da "ne trebamo postavljati izazove u pogledu likvidnosti ili kreditne kvalitete", prema Henrietti Pacquement, voditeljici odjela za globalni fiksni prihod u Allspring Global Investments.

Uvjeti do sada ove godine stvorili su mogućnost tvrtkama da krenu u popriličnu buru zaduživanja, s više od 182 milijarde dolara prihoda samo od američkih poslova investicijske kvalitete, prema podacima Refinitiva. Samo ovaj tjedan, farmaceutski div Amgen pojavio se na tržištu prodajom od 24 milijarde dolara za financiranje otkupa Horizon Therapeuticsa.

Usporedbe radi, prosinačko izdanje investicijskog razreda u SAD-u iznosilo je nešto manje od 7 milijardi dolara — s brojem novih poslova koji su u drugoj polovici godine pali za trećinu. U Europi je izdanje visokog stupnja doseglo 246 milijardi dolara do sada u 2023. — najbolji početak godine od 2012.

Ipak, nedavna serija ssnažni ekonomski podaci u SAD-u, zajedno sa znakovima da je inflacija još uvijek tvrdoglavo visoka, moglo bi ugušiti nedavni entuzijazam dok se ulagači spremaju za daljnje pooštravanje od strane Fed-a.

Mish iz UBS-a rekao je da je rasprostranjena pretpostavka da su tržišta obveznica dosegla "vrhunac prinosa" dovedena u pitanje posljednjih dana.

Terminska tržišta sada odražavaju oklade na manje od jednog smanjenja kamata u SAD-u 2023., nakon što su prethodno predvidjeli da će Fed dvaput smanjiti troškove posuđivanja do prosinca nakon vrhunca u ljeto.

Goldman Sachs je već postao "pomalo medvjeđi prema visokokvalitetnim američkim korporativnim obveznicama", napisali su analitičari banke ovaj tjedan, ukazujući na "ponovno pojavljivanje gotovine kao konkurentne i isplative alternative".

"Lak novac već je zarađen", rekao je glavni kreditni strateg Lotfi Karoui.

Dodatno izvješće Katie Martin