(Bloomberg) – Ulagači koji su se kladili protiv ETF-ova koji prate rusku imovinu tijekom izgradnje do invazije na Ukrajinu napravili su ispravan poziv – i od tada plaćaju cijenu.
Najčitanije s Bloomberga
Dionice povezane s Rusijom pale su nakon izbijanja rata i naknadne ekonomske kazne koja je izrečena zemlji, opravdavajući medvjeđe opklade. No, sankcije su također učinile trgovanje ruskim vrijednosnim papirima gotovo nemogućim, ostavljajući prodavače na kratko nemogućnost napuštanja svojih pozicija.
Rezultat? Ulagači koji su u kratkom roku – prodali posuđene dionice s namjerom da ih jeftinije otkupe prije nego što ih vrate – još uvijek posuđuju, plaćajući pripadajuće naknade na neodređeno vrijeme.
Svijet prodaje na kratko je poznat kao neproziran i u njemu dominiraju institucije koje rijetko otkrivaju svoje oklade. No na temelju dostupnih podataka, tehnološka i analitička tvrtka S3 Partners procjenjuje da su prodavači ruskih fondova kojima se trguje na burzi platili oko 2.6 milijuna dolara naknade za posudbu otkako su proizvodi zaustavljeni početkom ožujka.
“Short prodavači su u poziciji u kojoj su trenutno zaustavljeni ili zamrznuti”, rekao je Jacob Rappaport, voditelj dionica u trgovačkoj kući StoneX. “Teška je pozicija u kojoj se ne vidi rješenje.”
Naravno, svi ulagači u fondove kao što su VanEck Russia ETF (ticker RSX) i iShares MSCI Russia ETF (ERUS) su zapravo zapeli nakon što su američke burze zaustavile trgovanje i izdavatelji su prestali stvarati i otkupljivati dionice jer je osnovna imovina postala nemoguća za trgovanje. Ali općenito, većina naknada za vozila je ukinuta tako da vlasnici ne troše novac.
Short prodavači, s druge strane, obično plaćaju dnevnu tržišnu stopu za dionice koje su posudili. Prosječna stopa za ETF-ove ove je godine skočila na oko 16% s 1%, prema S3. I dok se kratki interes za ETF-ove smanjivao prije nego što su prestali trgovati, udio u fondovima vrijedan više od 96 milijuna dolara ostaje posuđen, prema S3.
Ian Bezek, kolumbijski investitor i financijski pisac, ima kratku poziciju od 10,800 dolara na ERUS-u. Ovaj 33-godišnjak sada plaća godišnju stopu zaduživanja koja se kreće oko 60%.
“Ako su naknade za posudbu bile 5% ili 10%, onda to nije problem. Ali sa 60%, to je definitivno veliko pogoršanje”, rekao je. “Nemam pojma kada će se situacija promijeniti. Vrlo je frustrirajuće.”
Još uvijek nema jasnoće o tome kako će i kada završiti zamrzavanje ETF-ova, niti kako će se to riješiti. Dionice koje kotiraju u Moskvi ponovno se trguju, ali stranci ih ne smiju prodavati. U međuvremenu, ruske tvrtke s depozitarnim potvrdama uvrštenim u inozemstvo - koje drži nekoliko ETF-ova - prisiljene su ih ukloniti s liste zakonom koji je stupio na snagu prošlog mjeseca.
Jedan trgovac u obiteljskom uredu koji je nizak RSX rekao je da je pitao tri glavna brokera o tome kako će moći pokriti i nitko od brokera nije imao odgovore. Trgovac, koji je tražio da ne bude identificiran, rekao je da je također pitao za dobivanje dionica na berzi, ali čini se da brokeri i tvorci tržišta ne žele provoditi te transakcije.
Glavobolja od kratke prodaje izgleda kao prva u ETF industriji. U prethodnim dramama, kada je tržište ili grupa imovine zatvorena, struktura ETF-ova im je omogućila da nastave trgovati. Kada se temeljna imovina ponovno pokrenula, često je bila u skladu s cijenama ETF-a. To je mjera previranja koje su ovom prilikom morali zaustaviti i ETF-ovi.
Pročitajte više: ETF-ovi su konačno pronašli krizu kroz koju ne mogu trgovati u Ukrajini
Tržište posuđivanja vrijednosnih papira potpada pod nadležnost Komisije za vrijednosne papire, iako je nejasno hoće li se regulatori uključiti jer nijedna pravila nisu prekršena. Glasnogovornik SEC-a odbio je komentirati.
RSX, najveći ETF fokusiran na Rusiju, imao je godišnju stopu zaduživanja koja se kretala na 1% na početku godine, prema S3. Kako su se napetosti između Rusije i Ukrajine intenzivirali, stopa je porasla iznad 20% prije nego što je lagano pala. Podaci iz S3 bilježe tržišnu stopu, ali stope se mogu razlikovati među brokerima.
Short prodavači nisu jedina skupina pogođena ovim rastućim troškovima posudbe. Neki su vlasnici putova također koristili tržište posudbe vrijednosnih papira kako bi pronašli dionice kako bi iskoristili svoje opcije - a oni koji su to učinili još uvijek plaćaju.
Russell Edwards, trgovac na malo sa sjedištem u Ujedinjenom Kraljevstvu, uspio je posuditi 2,200 dionica RSX-a kako bi iskoristio put opcije koje su istekle u ožujku. Njegovo posredovanje zahtijeva od njega da plaća naknade za posudbu koje trenutno iznose oko 30%. To je za sada mala prepreka za njegov mali portfelj, ali 26-godišnjak nema pojma koliko će to trajati.
“Ako odjednom te dionice koštaju puno više za posudbu, a idućeg dana budu na 300%, ja se zapravo ne bih mogao” pomoći izbjeći naknade, rekao je. "Samo sam nekako zapeo čekajući."
U magli invazije i sankcija, neki su vlasnici i brokeri prestali stavljati dionice na raspolaganje za posudbu, kaže Ihor Dusaniwsky, voditelj prediktivne analitike u S3. To je, uz zaustavljanje stvaranja novih dionica od strane izdavatelja, ograničilo ponudu raspoloživu za posuđivanje, što je dovelo do rasta stopa, rekao je.
Biti zarobljeni u svojim medvjeđim okladama također je ostavilo zajmoprimce suočene s mogućnošću da će njihove dobitne oklade biti gubitničke do trenutka kada budu mogli izaći. Potrebna su im sredstva i ponovno trgovanje dionicama kako bi pokrili svoje pozicije, ali to bi se vjerojatno dogodilo samo ako se rat Rusije i Ukrajine smanji i izgledi se dramatično poboljšaju - što bi moglo potaknuti oporavak cijena imovine.
U takvom scenariju, “ne bi me iznenadilo da moja kratka pozicija završi tako da izgubim mnogo novca,” rekao je Abraham Miller, softverski inženjer iz Seattlea koji skida ERUS.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html