'Iracionalna očekivanja' drže cijene roba neodrživo niskima, upozorava Goldman

"Danas se čini da robna tržišta drže iracionalna očekivanja, jer cijene i zalihe zajedno padaju, potražnja je veća od očekivanja, a ponuda razočarava", napisali su Goldmanov voditelj robnih istraživanja Jeffrey Currie i njegov tim, u bilješci koja je objavljena kasno u četvrtak.

Primjećuju da se robni prostor pomaknuo s gomilanja na smanjenje zaliha, pri čemu potrošači troše zalihe po višim cijenama u nadi da će široko omekšavanje gospodarstva stvoriti dodatnu ponudu.

"Ipak, ako se ovo pokaže netočnim i višak ponude se ne materijalizira kako očekujemo, borba s obnavljanjem zaliha bi pogoršala nestašicu, gurajući cijene znatno više ove jeseni, potencijalno prisiljavajući središnje banke da generiraju dugotrajniju kontrakciju kako bi uravnotežile robna tržišta", rekao je Currie.

Financijska tržišta sada određuju cijene u ishodu mekog ekonomskog slijetanja, minimalnom daljnjem povećanju kamatnih stopa, dovoljnom rastu da se zarada održi u 2023. i smanjenju inflacije. Dokazi o potonjem pojavili su se ovaj tjedan jer je inflacija potrošačkih i proizvođačkih cijena u SAD-u izmakla očekivanja, što je potaknulo nade da bi Federalne rezerve mogle ublažiti pooštravanje politike prije nego kasnije.

"Prema našem mišljenju, makrotržišta određuju cijene kao neodrživu kontradikciju - teško je izravnati omekšavanje [indeksa financijskih uvjeta], popustljiviji zaokret Fed-a, pad inflacijskih očekivanja i povlačenje zaliha robe", rekao je Goldmanov tim.

Tim je rekao da vidi “rastuće rizike repa za cijene robe svojstvene
scenarij održivog rasta, niske nezaposlenosti i stabilizirane kupovne moći kućanstava.”

Iako ispod visokih vrijednosti viđenih nakon ruske invazije na Ukrajinu ranije ove godine, oba SAD-a
CL.1,
-0.23%
i međunarodna referentna sirova nafta Brent
BRN00,
-0.14%
su oko 30% veći do sada u 2022. Sirova je nafta porasla za više od 4% ovaj tjedan, potaknuta veća prognoza za potražnju za naftom iz Međunarodne agencije za energiju, koja je rekla da europski ljetni toplinski valovi i ograničene zalihe prirodnog plina potiču veću upotrebu nafte za proizvodnju električne energije.

Druga upozorenja također mogu proći nezapaženo, objasnili su Currie i tim.

“Danas tržišta dionica i roba signaliziraju ulagačima veću potražnju i višu inflaciju roba, dok stope i krivulje inflacije signaliziraju nadolazeće usporavanje i omekšavanje gospodarstva. Sve dok ne vidimo da osnove stvarne robe omekšavaju, ostajemo uvjereni u prvo, a ne u drugo”, rekli su.

Analitičari Goldmana rekli su da bi ulagači trebali pogledati i povijest, napominjući da je osim obustave rada zbog pandemije koja je naglo pogodila potražnju u ožujku 2020., svaka prethodna recesija dovela do rasta cijena roba u prvim mjesecima zahvaljujući tome što je potražnja ostala iznad ponude. Egzogeni šokovi kao što su teroristički napadi 2001. i kreditna kriza 2008. iznimke su budući da je potražnja naglo usporila nakon tih događaja.

I dok visoke cijene drže sveukupnu aktivnost ograničenom, posebice u Europi i među tržištima u razvoju, ono što se događa jedva da izgleda kao recesija temeljena na robama budući da je potražnja za naftom i dalje zdrava, uz bakar, aluminij i soju.

“Zapravo, od glavnih roba potražnja je samo za kukuruzom i željeznom rudom
Očekuje se da će se smanjiti u bliskoj budućnosti, budući da uništenje potražnje za stočnom hranom i slab kineski nekretninski sektor pokreću omekšavanje vezano uz mikro”, rekli su.

Pročitajte: Goldman smanjuje prognoze za cijene zlata i srebra

Pročitajte: Zašto je Goldmanov robni guru Jeff Currie optimističan po pitanju nafte unatoč srpanjskom povlačenju