Je li Apple dionica vrijednosti ili rasta?

Dok je 2022. označena crvenom tintom za većinu dionica, relativno govoreći, bila je dobra godina za one vrijednosnog uvjerenja. Doista, od 12.07.22. Indeks vrijednosti Russell 3000 imao je negativan ukupni prinos od 7.1% od početka godine u odnosu na pad od 26.3% za njegov pandan rasta, Russell 3000 indeks rasta.

Zagovornici vrijednosnog ulaganja pozdravili su preokret, koji je započeo na Noć vještica 2020., budući da je pristup klevetan posljednjih godina. Naravno, povijesno iskustvo ide u prilog tom stilu dugoročno, kao iu razdobljima poput sadašnjeg u kojem su istaknute rastuće kamatne stope i inflacija, tema obrađena u nedavnom izvješću koje je napisao moj tim.

Razboriti špekulant POSEBNO IZVJEŠĆE: Inflacija 101B

RAST JE KOMPONENTA VRIJEDNOSTI

U svoja dva posljednja posta, općenito sam tvrdio da dvije MegaCap tehnološke dionice, microsoft
MSFT
& Abeceda (GOOG) trebaju uzeti u obzir investitori koji se naginju prema strani vrijednosti u prolazu ulaganja. Naravno, takav bi diskurs sigurno nedostajao bez uključivanja jabuka
AAPL
u razgovoru.

Uostalom, div potrošačke elektronike bio je prva američka tvrtka koja je dosegla nevjerojatnih 1 bilijun dolara tržišne kapitalizacije, prije nego što je u kolovozu 2. prešla prag od 2020 bilijuna dolara. Da budemo sigurni, Apple raste, jer je udvostručio zaradu po dionici od 2018. (stopa od gotovo 19% godišnje) i utrostručio brojku od 2016. (rast od 20% godišnje), priličan podvig za tvrtku njegove ogromne veličine.

Posljednjih su godina dionice AAPL-a nagrađene višestrukom zaradom iznad one na cjelokupnom tržištu. Ali postoji mnogo vrijednosti koje se mogu ostvariti iz baze proizvoda tvrtke koja se neprestano razvija i koja ide ruku pod ruku s njezinim sveprisutnim ekosustavom.

Naravno, kao što je spomenuto u mojim značajkama microsoft i Abeceda mnogo je više od odabira dionice po atraktivnoj cijeni s velikim potencijalom povećanja vrijednosti od nekoliko metrika vrednovanja. Doista, mi u Razboriti špekulant dugo su tvrdili da je rast sastavnica procjene investicijskih zasluga svake tvrtke. Zapravo, naše ciljne cijene za razdoblje od tri do pet godina uvijek uzimaju u obzir očekivanja koja se odnose na budućnost za prodaju i zaradu, a da ne spominjemo snagu marke, konkurentsku poziciju, širinu i dubinu proizvoda i sposobnost upravljanja.

Za dodatno razmatranje ove teme, pogledajte naše posebno izvješće: Ne zaboravite na vrijednost

DOMINIRANJE NASLOVNICIMA

Iako je AAPL uglavnom poznat po svojim potrošačkim proizvodima koji "samo rade", njegov ekosustav služi kao neka vrsta ograđenog vrta oko cijele linije proizvoda, što poboljšava interoperabilnost uređaja i proširuje privlačnost njegovih dodatnih usluga poput glazbe i televizije. Apple se sada može pohvaliti s više od 900 milijuna pretplatnika na ovim uslugama.

Naravno, došlo je do nedavne zavrzlame oko Appleove kontrole nad App Storeom u vezi s 30%-tnim smanjenjem prihoda tvrtke i potencijalom izbacivanja Twittera iz trgovine, ali čini se da su izvršni direktor Tim Cook i vlasnik Twittera Elon Musk pronašli zajednički jezik i riješio njihov nesporazum.

Također, bilo je nekoliko neimenovanih izvora u vijestima koji navode ograničenja u opskrbi kao razlog zašto je tvrtka smanjila proizvodnju iPhonea. Međutim, iako te provjere ponekad mogu biti ekvivalent kanarincu u rudniku ugljena, Apple ima mnogo dobavljača koji mogu vidjeti da su narudžbe propale iz razloga izvan potražnje (npr. niska kvaliteta i kašnjenja). Naravno, također smo vidjeli da su se glasine o smanjenju proizvodnje Applea pokazale lažnima.

Mogli bismo dodati u ovom slučaju da kineska vlada osjeća sve veći pritisak da odustane od svoje politike nulte borbe protiv COVID-a, koja je Peking stavila u izgubljeni scenarij. Za ostatak svijeta to bi trebalo značiti da će se ograničenja ublažiti, čak iako su tvrtke tražile diverzifikaciju proizvodnje u regije izvan Kine.

Bez sumnje, ciklus nadogradnje proizvoda za iPhone će dostići ravnotežu, u kojoj će točki doći do stabilizacije potražnje od strane postojećih korisnika iPhonea. Unatoč tome, rast pretplatničkih usluga trebao bi smanjiti volatilnost povezanu s ciklusima osvježavanja proizvoda. Osim toga, segment usluga proizvodi bruto maržu gotovo dvostruko veću od proizvoda (iPhone, Apple Watch, itd.), koji su sami po sebi impresivni (obično između 30%-40%).

Appleova bilanca je također vrlo jaka, s velikim novčanim fondom koji je sam po sebi dovoljno značajan da se svrsta među 15% najvećih S&P 500 kompanija prema tržišnoj vrijednosti. Teret duga također je rastao tijekom godina, ali (možda ne iznenađujuće) Appleovi kreditni uvjeti trenutačno su bolji od onih savezne vlade, a bilanca je samo malo veća od tipične godine neto prihoda. Ova likvidnost nudi fleksibilnost za povrat kapitala dioničarima ili ključna ulaganja (tj. IntelovaINTC
preuzimanje čipa modema za pametni telefon).

PROROČIŠTE IZ OMAHE

Istina, budući P/E omjer od 23 i dividendni prinos ispod 1% čini Apple teškim nazvati dionicom tradicionalne vrijednosti, ali ne možemo zaboraviti da najpoznatiji svjetski investitor vrijednosti posjeduje glavni udio u tvrtki. Doista, Berkshire Hathaway Warrena BuffettaBRK.B
krajem rujna držao dionice AAPL-a u vrijednosti od 126.5 milijardi dolara!

Dakle, mislimo da je Apple i dionica rasta i vrijednosti, stajalište koje smo zadržali više-manje od naše izvorne preporuke u Razboriti špekulant prije više od 22 godina.