Dug koji je potaknuo procvat nekretnina u Kini — i kao rezultat toga njezin gospodarski rast — dugo je bio izvor zabrinutosti za dugoročne ulagače. Nisu sami: kreatori kineske politike pokušavali su se uhvatiti u koštac s dugom u njezinom gospodarstvu - razlog zašto su bili mnogo suzdržaniji u pružanju poticaja povezanih s Covidom 2020. i razlog za represiju nekretnina koja je izazvala trenutni pad.
Ali kreatori politike suočavaju se s problemom bojkoti na otplate hipoteke proširila se na otprilike 300 nedovršenih projekata u 90 gradova. Vlasti pokušavaju uravnotežiti dva kontradiktorna cilja: zadržati — ili čak smanjiti — iznos duga u svom sektoru nekretnina, a istovremeno poduprijeti investitore da završe projekte i spriječe daljnje društvene nemire, pišu stratezi Pavilion Globala u bilješci klijentima. Dugovi poduzetnika ubrzano se gomilaju, dok neto prihod pada.
Obustava hipotekarnih kredita drugačija je značajka nego tijekom prošlih padova na tržištu nekretnina, a Eswar Prasad, bivši voditelj Kine za Međunarodni monetarni fond i trenutačno profesor ekonomije na Sveučilištu Cornell, brine se da bi to moglo ograničiti programere čak i održivih projekata koji na kraju dobiju zaustavljena zbog nedostatka financiranja. To bi moglo stvoriti daljnje valove na tržištu na kojem cijene nekretnina već padaju ekonomska neizvjesnost je velika nakon što su blokade povezane s Covidom dovele do anemičnog gospodarskog rasta u drugom tromjesečju.
Ne može se poreći ekonomski rizik s obzirom na to da je tržište nekretnina glavni pokretač rasta. Neispunjenje obveza moglo bi porasti jer smanjena likvidnost stvara stres za razvojne programere, a neke bi banke također mogle patiti, iako Prasad napominje da su mnoge u državnom vlasništvu i da vlada može lako uliti likvidnost, ograničavajući rizik od sustavne financijske krize.
Osim toga, za razliku od globalne financijske krize u SAD-u, iznos poluge koja podupire spekulativna ulaganja mnogo je ograničeniji, a bilance kućanstava i visoke stope štednje djeluju kao tampon, kaže Prasad. Zahtjevi za predujmove također su toliko veliki da čak ni značajan daljnji pad cijena ne bi ostavio mnogo hipoteka pod vodom, dodaje.
"Moment Lehmana može doći jednog dana, ali počeo sam cijeniti koliko političkih poluga imaju", kaže Prasad. “Vidjet ćemo puno posrtaja i nesreća zbog neuravnoteženih odgovora politike, ali hoće li doći do pravog Lehmanova trenutka u kojem će se financijski sustav raspasti? Mislim da ne."
Veća briga je udar na gospodarstvo. Ekonomisti pažljivo prate kako problemi na tržištu nekretnina prodiru u raspoloženje potrošača jer su nekretnine glavni izvor kineskog bogatstva.
Anketa Narodne banke Kine među urbanim štedišama prije tri godine otkrila je otprilike tri puta više ljudi koji očekuju porast cijena od očekivanog pada cijena, ali prošlog mjeseca 16% očekivalo je porast cijena, a 16% očekivalo je pad cijena. Iako nestabilna, anketa nudi mjerilo raspoloženja među urbanim Kinezima - i jasno je da je došlo do velike promjene u njihovom razmišljanju o tržištu nekretnina, piše Michael Pettis, profesor financija na Sveučilištu u Pekingu, u nedavnoj bilješci.
Problemi na tržištu nekretnina i gospodarstvu šire mogao opteretiti kineske dionice. Domaćim A-dionicama trguje se s premijom u odnosu na H-dionice u Hong Kongu, a financijska poluga mjerena omjerima neto duga i zarade dva je do tri puta veća u kontinentalnoj Kini u odnosu na SAD ili čak na tržištima u razvoju izvan Kine, prema Pavilionu Globalni stratezi. U bilješci klijentima, rekli su da domaće tržište A-dionica nudi bolje kratke nego duge prilike za ulagače.
Korištenje električnih romobila ističe
iShares MSCI Kina
A-dionice burzovnog fonda (CNYA) pale su 17% do sada ove godine, nešto gore od
iShares MSCI Kina
ETF (MCHI), koji je pao za 15% od početka godine do danas.
Gubitak nekretnina u Kini nije poput onog koji je pretrpio SAD tijekom globalne financijske krize, a Peking ima ogroman alat za izbjegavanje krize poput Lehmanove, ali to ne znači neće biti neuredno.
Pišite Reshmi Kapadia na [e-pošta zaštićena]